報(bào)告摘要

近期原油價(jià)格保持堅(jiān)挺，作為汽油替代燃料的燃料乙醇從中受益。 除去玉米乙醇以外，甘蔗也是生產(chǎn)燃料乙醇能量效率最高的非糧生物材料。 因而，能源價(jià)格與糖市發(fā)展存在一定關(guān)系。 巴西除了是世界最大糖生產(chǎn)國(guó)，也是甘蔗乙醇產(chǎn)量生產(chǎn)大國(guó)，糖醇比牽動(dòng)未來甘蔗糖產(chǎn)量，當(dāng)前含水乙醇無水乙醇折糖價(jià)超出11號(hào)糖價(jià)形成了相對(duì)的一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，甘蔗生產(chǎn)乙醇相對(duì)生產(chǎn)原糖利潤(rùn)會(huì)更好。 另外， 印度自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上調(diào)至20%，這將極大降低了印度糖業(yè)庫存壓力，改變當(dāng)前印度在全球糖類貿(mào)易形勢(shì)，且未來印度甘蔗糖價(jià)也將易漲難跌，對(duì)全球糖業(yè)有重要影響。

報(bào)告正文

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石油危機(jī)爆發(fā)促使推動(dòng)甘蔗制乙醇發(fā)展

1973年第一次世界石油危機(jī)爆發(fā)后，巴西政府于1975年實(shí)施了巴西酒精計(jì)劃，鼓勵(lì)糖廠生產(chǎn)多樣化產(chǎn)品，并大力投資甘蔗擴(kuò)種和乙醇蒸餾技術(shù)與設(shè)備。通過該政策的指引，巴西克服了原本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，將燃料乙醇發(fā)展提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，從此之后制糖業(yè)與甘蔗乙醇也高度結(jié)合。1979年第二次世界石油危機(jī)爆發(fā)，以含水乙醇為燃料的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)得到普及。1984年乙醇動(dòng)力汽車占據(jù)巴西市場(chǎng)份額的94.4%，需求拉動(dòng)供給，巴西甘蔗乙醇業(yè)得到迅速發(fā)展。從1975--2000年，由此節(jié)約的石油進(jìn)口費(fèi)用高達(dá)435億美元，僅乙醇生產(chǎn)就給巴西帶來約72萬個(gè)直接工作崗位和20萬個(gè)間接工作崗位，乙醇替代汽油直接減少二氧化碳排放高達(dá)920萬t，取得了巨大的經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益。

2003年巴西推出了彈性燃料（混合動(dòng)力）汽車，可以精準(zhǔn)辨識(shí)燃料并隨時(shí)調(diào)整發(fā)動(dòng)機(jī)運(yùn)作能力，該汽車可以使用乙醇、天然氣或兩者混合作為燃料。由于乙醇的可再生性以及環(huán)保性，刺激了巴西國(guó)內(nèi)對(duì)乙醇的需求，給巴西甘蔗產(chǎn)業(yè)帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年12月通過的“國(guó)家生物燃料政策（RenovaBio）”法案，該法案鼓勵(lì)研發(fā)第二代乙醇燃料，大幅促進(jìn)生物燃料在能源結(jié)構(gòu)中的比重，標(biāo)志著巴西燃料乙醇產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到提質(zhì)升級(jí)的新發(fā)展階段。當(dāng)前，巴西已經(jīng)成為世界食糖出口量第一，乙醇出口量第二，燃料乙醇消費(fèi)第三大國(guó)家。

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巴西燃料乙醇發(fā)展?fàn)顩r與產(chǎn)量

巴西國(guó)內(nèi)的甘蔗加工工廠分為三類：食糖加工廠、酒精生產(chǎn)廠，以及既可生產(chǎn)食糖亦可生產(chǎn)酒精的生產(chǎn)廠，其食糖與酒精的生產(chǎn)比例可根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，巴西大約擁有360家乙醇廠（中南部269家），其中玉米乙醇廠有11家（9 家獨(dú)立生產(chǎn)玉米乙醇、2家可靈活生產(chǎn)甘蔗乙醇和玉米乙醇）。用甘蔗生產(chǎn)乙醇的工藝，前半部分與榨糖相同，即壓榨提汁，隨后蔗汁經(jīng)預(yù)處理、蒸餾和提純，獲得含水乙醇和無水乙醇。

含水乙醇可以直接在靈活燃料汽車或乙醇汽車中使用，無水乙醇則需以一定的比例強(qiáng)制混入汽油中使用。根據(jù)巴西汽油分類，巴西汽油分為A類汽油和C類汽油。A類汽油為不含乙醇汽油，而C類汽油為含有乙醇的混合汽油。C類的混合比例由政府強(qiáng)制規(guī)定，自1977年以來，巴西政府強(qiáng)制性要求在汽油中添加一定比例的無水乙醇，混合成汽油 C方能出售，根據(jù)立法要求，汽油C的無水乙醇混合比例在 18%—27.5%范圍浮動(dòng)，最近的一次調(diào)整在 2015年3月16日，根據(jù)2015年的法律普通汽油Gasolina Comum中必須填加27%的乙醇無水乙醇。此后再無變化。該比例也是在汽油中混合的乙醇比例中全球最高的。

自2003年推出靈活燃料汽車開始，巴西靈活燃料汽車占有率迅猛增長(zhǎng)，2015年達(dá)到頂峰，靈活燃料汽車銷量在所有輕型汽車中的占比達(dá)到 88.45%，目前巴西國(guó)內(nèi)銷售的汽車85%以上都是靈活燃料汽車，車主可以自由選擇添加純乙醇或摻混一定比例的乙醇汽油，消費(fèi)者通常依據(jù)價(jià)格優(yōu)勢(shì)選擇使用何種燃料，若乙醇/汽油比價(jià)低于70%，消費(fèi)者會(huì)傾向于使用乙醇。今年2月份巴西醇油比價(jià)已經(jīng)掉下70%，支撐乙醇需求。

巴西2021/22榨季自去年4月開始，去年遭遇了近90年最嚴(yán)重干旱，雨季期間降雨依舊偏低，對(duì)甘蔗生長(zhǎng)不利，整體蔗料收割量同比大幅下滑，由于能源價(jià)格持續(xù)回升，糖醇比在進(jìn)入10月以后快速下滑，進(jìn)入11月已跌破40%。2021/22榨季截至3月16日中南部累計(jì)甘蔗壓榨量為5.2193億噸，同比回落13.08%。乙醇累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到273.4億升（同比-8.88%），其中無水乙醇產(chǎn)量109.0億升（同比+12.61%），含水乙醇產(chǎn)量為164.3億升（同比-19.13%）。由玉米制成的乙醇量總計(jì)33.2億升，同比增加36.22%。

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巴西燃料乙醇業(yè)發(fā)展對(duì)糖市影響

巴西甘蔗的制糖和制醇的具體比例由工廠依據(jù)市場(chǎng)糖價(jià)和酒精價(jià)格而定。而糖醇比決定甘蔗量有多少轉(zhuǎn)化成糖和乙醇，因而對(duì)于糖產(chǎn)量有重要影響，從近幾年幾個(gè)榨季來看，2018/19,2019/20榨季累計(jì)糖醇比維持在35-36%左右，大概有接近35%的甘蔗用于生產(chǎn)糖，剩余的用于生產(chǎn)乙醇。自2020年3月受新冠疫情干擾以及原油價(jià)格暴跌影響，能源價(jià)格低迷，糖醇比維持近幾年高位，在糖利潤(rùn)以及價(jià)格的刺激下，巴西糖廠傾向于生產(chǎn)糖而不是燃料乙醇，雙周糖醇比在20/21榨季7月上旬以來一度觸48%的高位，而后期糖醇比一直維持在40%以上的高位水平，糖產(chǎn)量季度擴(kuò)張，巴西糖產(chǎn)量在20/21榨季創(chuàng)3800萬噸的高位，觸及自14/15榨季高位水平。

而進(jìn)入2021年后，原油價(jià)格逐步回升，乙醇優(yōu)勢(shì)開始回歸，制醇利潤(rùn)增加。糖廠逐步降低糖產(chǎn)量，雙周糖醇比在進(jìn)入21/22榨季10月上半月開始跌破40%，最低觸及20%的水平，同時(shí)可以考慮到巴西天氣干旱問題發(fā)酵，總體來看，21/22榨季糖醇比相比20/21榨季有明顯的下滑。當(dāng)前，原油價(jià)格因俄烏局勢(shì)問題走強(qiáng)，一度漲破120美元/桶，巴西22/23榨季進(jìn)入4月即將開榨，新榨季下不能忽視能源價(jià)格帶來新變化，在榨季全面開榨下，糖價(jià)對(duì)于能源價(jià)格敏感度相比非榨季時(shí)期更強(qiáng)。最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前含水乙醇折糖價(jià)為22.53美分/磅，超出11號(hào)糖價(jià)15%，無水乙醇折糖價(jià)為24.07美分/磅，超出11號(hào)糖價(jià)23%，都形成了相對(duì)的一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。根據(jù)測(cè)算，每降低1個(gè)百分比的制糖比，糖產(chǎn)就會(huì)減少約81萬噸，從而對(duì)糖價(jià)形成支撐。若22/23榨季產(chǎn)季同比下降5%，可能會(huì)面臨在原本預(yù)期產(chǎn)量基礎(chǔ)之上400萬噸的額外減少。

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印度燃料乙醇發(fā)展情況

早在2003年，印度政府就出臺(tái)了推動(dòng)國(guó)內(nèi)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的計(jì)劃，以減少污染和減少石油進(jìn)口開銷，根據(jù)政府規(guī)定：在第一階段，要求印度北部9個(gè)邦和4個(gè)聯(lián)邦區(qū)在汽油中加入5%的乙醇，但由于甘蔗減產(chǎn)，導(dǎo)致該目標(biāo)并沒有完全達(dá)成；第二階段開始于2006年的11月，要求在印度20個(gè)邦和8個(gè)聯(lián)邦區(qū)實(shí)行5%乙醇汽油。

不過在2018年以前，印度的燃料乙醇取決于制糖的副產(chǎn)品糖蜜的供應(yīng)，甘蔗或甘蔗汁不得用于生產(chǎn)乙醇，而甘蔗糖生產(chǎn)的周期性使得糖蜜的供應(yīng)規(guī)模有限且不穩(wěn)定。而2018年后印度出臺(tái)了新的生物燃料政策。乙醇生產(chǎn)原料范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，除了C型糖蜜外， B型糖蜜、甘蔗汁、糖、糖漿、碎糧（如小麥和碎米）等原料首次被允許用于乙醇生產(chǎn)。這極大釋放了甘蔗的運(yùn)用范圍。糖制乙醇也降有效降低印度糖過剩量和出口壓力，各邦政府也積極縮短糖廠生產(chǎn)乙醇的許可批復(fù)時(shí)間。印度的甘蔗壓榨季節(jié)（11月至次年4月），糖廠可以安排150-160天壓榨甘蔗以生產(chǎn)乙醇，期間儲(chǔ)存來自其他糖廠的糖蜜用于接下來50-60天的生產(chǎn)，而另外的140-150天則安排使用從市場(chǎng)上采購(gòu)來的谷物進(jìn)行生產(chǎn)，即糖廠一年350天都可生產(chǎn)乙醇。

在2018/2019榨季糖廠向石油公司供應(yīng)了近3億升乙醇，這相當(dāng)于消耗約30萬噸糖。19/20榨季糖廠總共計(jì)劃提供5.1億升產(chǎn)自糖蜜與蔗汁的乙醇，這將導(dǎo)致糖產(chǎn)量減少50萬噸。今年9月，北方邦也將新建糖廠，但不是用于生產(chǎn)糖而是將甘蔗汁用于與汽油混合的乙醇。該廠耗資45億盧比，日壓榨能力達(dá)到4000噸，在甘蔗供應(yīng)淡季，每天可以加工約800噸谷物和1100-1200噸糖蜜。目前該糖廠建設(shè)工作正在進(jìn)行中。后期，印度計(jì)劃到2023年將乙醇汽油混合比例上調(diào)至20%，而目前全印度汽油中乙醇平均摻混比是接近8%。如果計(jì)劃成功，這將刺激糖廠從蔗汁和糖漿中生產(chǎn)60億升乙醇，糖產(chǎn)量可預(yù)計(jì)下滑600萬噸以上水平。印度的糖產(chǎn)量將從每年最多 3300 萬噸減少到 2700 萬噸。由于目前消費(fèi)量約為 2500 萬噸，并且未來可能會(huì)增長(zhǎng)，印度將不再是主要的生產(chǎn)過剩國(guó)和出口國(guó)。

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總結(jié)與展望

綜合來看，在能源價(jià)格堅(jiān)挺的背景下，巴西與印度乙醇業(yè)的擴(kuò)張未來將對(duì)國(guó)際糖業(yè)帶來一定影響，巴西方面，當(dāng)前含水乙醇與汽油比價(jià)跌破70%，燃料乙醇更受消費(fèi)者歡迎。巴西22/23榨季進(jìn)入4月即將開榨，新榨季下不能忽視能源價(jià)格帶來新變化，在榨季全面開榨下，糖價(jià)對(duì)于能源價(jià)格敏感度相比非榨季時(shí)期更強(qiáng)。最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前含水乙醇無水乙醇折糖價(jià)超出11號(hào)糖價(jià)形成了相對(duì)的一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。甘蔗生產(chǎn)乙醇相對(duì)生產(chǎn)原糖利潤(rùn)會(huì)更好。每降低1個(gè)百分比的制糖比，糖產(chǎn)就會(huì)減少約81萬噸。而印度方面，自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上調(diào)至20%，對(duì)于糖產(chǎn)量帶來巨大變動(dòng)。這將極大降低了印度糖業(yè)庫存壓力，改變當(dāng)前印度在全球糖類貿(mào)易形勢(shì)，且未來印度甘蔗糖價(jià)也將易漲難跌。

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