3月能繁加速去化，產(chǎn)能回歸合理區(qū)間

今天生豬期貨呈現(xiàn)大幅反彈態(tài)勢(shì)，截止收盤，5月合約收盤13400元/噸，上漲5.85%，9月合約收盤17910元/噸，上漲7.63%。9月合約盤中觸及漲停。

上午統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度末，生豬存欄42253萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)1.6%；其中能繁母豬存欄4185萬(wàn)頭。一季度，豬肉產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.0%。

從母豬數(shù)據(jù)來(lái)看，3月能繁母豬存欄繼續(xù)去化，環(huán)比降幅1.9%，2月為環(huán)比-0.5%，產(chǎn)能去化加速。主要受到3月豬價(jià)繼續(xù)走低，生豬養(yǎng)殖虧損繼續(xù)擴(kuò)大影響。按照我國(guó)4100萬(wàn)頭能繁正常保有量目標(biāo)計(jì)算，一季度末能繁母豬存欄為正常保有量的102%，回到合理產(chǎn)能區(qū)間內(nèi)。

當(dāng)前生豬供應(yīng)仍然充裕，未來(lái)出欄壓力有所降低

從生豬存欄來(lái)看，一季度末生豬存欄42253萬(wàn)頭，上年四季度末為44922萬(wàn)頭，環(huán)比降幅6%，同比增幅1.6%，主要受春節(jié)前集中出欄影響。按照正常養(yǎng)殖到出欄6個(gè)月周期，這意味著未來(lái)6個(gè)月內(nèi)出欄壓力將有所減輕。豬肉產(chǎn)量方面，按照上年1季度豬肉產(chǎn)量1369萬(wàn)噸以及同比14%增速推算，今年1季度豬肉產(chǎn)量1561萬(wàn)噸，對(duì)比上年4季度1379萬(wàn)噸，環(huán)比增速13%。顯示豬肉供應(yīng)仍十分充裕。

近月需關(guān)注5月新增交割區(qū)域

從現(xiàn)貨來(lái)看，近期生豬價(jià)格的反彈主要受到新冠疫情影響生豬出欄及生豬跨省市調(diào)運(yùn)，從供應(yīng)來(lái)看，當(dāng)前生豬供應(yīng)仍然充裕，需求方面需要關(guān)注新冠疫情對(duì)需求端的不利影響。今天統(tǒng)計(jì)局3月零售數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)餐飲收入同比降幅達(dá)到-16.4%，1-2月為增加8.9%。

從近端期貨合約來(lái)看，5月合約即將進(jìn)入交割月，主要跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)前盤面價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格處于升水狀態(tài)。由于在2205合約上市之前，大商所曾發(fā)布公告將從2205合約新增多省份交割區(qū)域并給出區(qū)域升貼水。但截止目前，交易所尚未公示對(duì)應(yīng)地區(qū)的交割庫(kù)（車板交割點(diǎn)），這將成為一個(gè)較大變數(shù)。因在區(qū)域升貼水公告中，南方多省份交割升水幅度較大，按照四川交割升水1500現(xiàn)貨13.32計(jì)算，現(xiàn)貨交割成本價(jià)11820元/噸，江西升水1400現(xiàn)貨13.48，交割成本價(jià)12080元/噸，湖南升水1300現(xiàn)貨13.24，交割成本價(jià)11940元/噸。則當(dāng)前5月盤面價(jià)格仍對(duì)現(xiàn)貨交割成本有接近1.5元/公斤升水空間。若在進(jìn)入交割月前公布該批交割庫(kù)，則5月合約需繼續(xù)收斂對(duì)現(xiàn)貨升水。

遠(yuǎn)月謹(jǐn)慎追漲，建議反彈過(guò)后養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注生豬套保機(jī)會(huì)

遠(yuǎn)月方面，自21年下半年開始的能繁母豬持續(xù)去化使得遠(yuǎn)月合約價(jià)格存在反彈的基礎(chǔ)，但能繁母豬存欄當(dāng)前進(jìn)入合理區(qū)間，并未出現(xiàn)供需缺口，持續(xù)上漲的基礎(chǔ)并不存在，按照目前遠(yuǎn)月2209以及之后的合約價(jià)格處于普遍養(yǎng)殖成本15-17元/公斤上方，按照除去非洲豬瘟這輪著周期以前的歷史豬周期來(lái)看，18-20元/公斤是豬價(jià)周期的高位區(qū)間，建議謹(jǐn)慎追漲，養(yǎng)殖端可抓住反彈期布局生豬套保。

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