一、力拓全年產(chǎn)量目標不變，新礦投產(chǎn)進度加快

北京時間2022年4月20日，澳大利亞礦業(yè)公司力拓（Rio Tinto）發(fā)布一季度產(chǎn)銷報告。

1、鐵礦石產(chǎn)銷表現(xiàn)不及預(yù)期

產(chǎn)量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7170.3萬噸，環(huán)比四季度減少15%，同比減少6%。發(fā)運量方面，一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運量為7146.2萬噸，環(huán)比減少15%，同比減少8%。此外，一季度加拿大鐵礦石公司（IOC）的球團精粉總產(chǎn)量2404萬噸，環(huán)比減少4%，同比增加3%，其中力拓占股58.7%。

導(dǎo)致一季度產(chǎn)銷表現(xiàn)不及預(yù)期的原因主要有以下幾點：

1）舊礦山持續(xù)枯竭，但Gudai-Darri礦區(qū)（產(chǎn)能置換項目）由于資源短缺以及基建設(shè)施結(jié)構(gòu)質(zhì)量問題延遲投產(chǎn)，導(dǎo)致替代產(chǎn)能沒有順利釋放，從而影響了PB產(chǎn)品供應(yīng)。

2）Mesa A濕選廠未順利投產(chǎn)，羅布河礦區(qū)增產(chǎn)困難。

3）隨著3月份澳洲邊境開放之后，疫情確診人數(shù)增多，對礦山的人員運作造成了更嚴重的影響。

值得注意的是，影響力拓生產(chǎn)受限的原因里，不再有“遺址保護”這一條，這也得益于近兩年力拓在這方面的持續(xù)努力和投入。據(jù)力拓首席執(zhí)行官Jakob表示，力拓發(fā)布了一份關(guān)于工作場所文化的獨立報告，并正在實施所有26項建議，以做出積極和持久的改變。力拓還宣布與印哈旺卡原住民公司就一項新的共同設(shè)計的管理計劃達成協(xié)議，以確保保護重要的社會和文化遺產(chǎn)價值。

2、主流品種遭遇挑戰(zhàn)，非標產(chǎn)品表現(xiàn)突出

從上述可知，PB粉塊和羅布河粉塊產(chǎn)品由于替代產(chǎn)能和擴產(chǎn)產(chǎn)能未能順利投放，產(chǎn)量和銷量同環(huán)比均出現(xiàn)了較大減量。這也直接帶動了PB附加產(chǎn)品SP10 粉塊（也包含其他同類低品位非標產(chǎn)品）的供應(yīng)增長。一季度SP10粉發(fā)運量同比增加了157%，SP10塊同比增加了28%，僅次于2021年四季度水平。此外，楊迪粉（Yandicoogina）產(chǎn)銷表現(xiàn)也較突出，產(chǎn)量同比增加7%，環(huán)比增加1%，銷量同比增加2%，環(huán)比增加3%。

此外，我們將力拓官方季報公布的品種及總量發(fā)運數(shù)據(jù)與Mysteel全球鐵礦石發(fā)運數(shù)據(jù)進行了季度對標，結(jié)果顯示，從總量和主流品種的追蹤上，二者都保持在較小誤差區(qū)間。

3、年度發(fā)運目標維持不變

今年1月份，力拓在其四季度產(chǎn)銷報告中申明了其2022年的發(fā)運目標（shipment guidance）為3.2-3.25億噸，并且在4月20號發(fā)布的一季度季報中，重申其年度發(fā)運目標不變。

從一季度的表現(xiàn)來看，按3.2-3.25億噸中間值算目前完成率僅22.2%左右，處于往年同期低位水平。在這樣的情況下，力拓是否可以完成其定下的年度目標呢？小編覺得可能性還是比較大的，主要有以下幾個依據(jù)：

1）遺址保護問題得到有效解決，不會拖累生產(chǎn)進度。

2）Gudai-Darri一季度雖未能順利投產(chǎn)，但在整個項目建設(shè)方面也取得了較大進展，二季度投產(chǎn)的概率較高，預(yù)計將會支撐產(chǎn)量的增加，尤其是主流PB產(chǎn)品的供應(yīng)。

3）羅布河濕選廠也計劃在二季度順利達產(chǎn)。

綜上所述，若產(chǎn)能置換項目和穩(wěn)產(chǎn)項目均能按時投產(chǎn)，二季度產(chǎn)量有望出現(xiàn)明顯增加。三四季度通常是力拓完成度比較高的兩個季度，彌補一季度的減量可能性較大。此外，從往年經(jīng)驗來看，以往一季度也有完成度較低的情況發(fā)生，但二三四季度發(fā)力明顯。

但是同時也需要注意疫情仍然具有較大不確定性，疫情的繼續(xù)擴散對于人工和生產(chǎn)運作方面的持續(xù)性影響也可能會對生產(chǎn)及發(fā)運造成拖累。

4、中國港口貿(mào)易份額擴大

一季度力拓在中國港口銷售情況表現(xiàn)尤為突出，港口現(xiàn)貨銷售量達到700萬噸，較去年同期的180萬噸增加288%。此外，力拓也在持續(xù)發(fā)展港口混礦業(yè)務(wù)，在700萬噸的港口貿(mào)易量中，大約70%的產(chǎn)品是在中國港口落地經(jīng)過混礦和加工處理之后進行銷售。截止到3月31日，力拓在中國港口的鐵礦石庫存水平為790萬噸，其中包括530萬噸的皮爾巴拉產(chǎn)區(qū)產(chǎn)品。

二、淡水河谷一季度生產(chǎn)受干擾，全年生產(chǎn)目標維持不變

北京時間4月20日，巴西淡水河谷（Vale）發(fā)布2022年第一季度產(chǎn)銷報告。

1、雨季干擾下一季度產(chǎn)銷同比降幅明顯

產(chǎn)量方面，一季度粉礦產(chǎn)量6392.8萬噸，環(huán)比減少22.5%，同比減少6%。球團產(chǎn)量692.4萬噸，環(huán)比減少23.7%，同比增加10.1%。銷量方面，一季度粉礦銷量為5360.3萬噸，環(huán)比減少35.5%，同比減少9.6%球團銷量為701.1萬噸，環(huán)比減少32.3%，同比增加11.8%。（注：粉礦產(chǎn)量包含了造球原料的產(chǎn)量以及第三方采購量；）

此外，淡水河谷4月份表示正在就中西部礦區(qū)資產(chǎn)出售進行談判，該口徑下（不包含中西部礦區(qū)）其一季度產(chǎn)量為6313萬噸，同比下降6.5%；一季度銷量為5235萬噸，同比下降9.8%。

一季度產(chǎn)量同環(huán)比出現(xiàn)明顯下降的原因主要有以下幾點：

1）強降雨：米納斯吉拉斯州今年 1 月出現(xiàn)強降雨，導(dǎo)致南部系統(tǒng)和東南系統(tǒng)都短暫停止運營，并影響到第三方鐵礦石原料的采購。此外，卡拉加斯鐵路今年 3 月也因強降雨停工 4 日，（降雨影響產(chǎn)量約200萬噸）。

2）礦區(qū)運營許可：北嶺（Serra Norte）運營區(qū)許可批準延遲影響到原礦的可獲得性，并且尾礦產(chǎn)生率提高，（影響產(chǎn)量約270萬噸）。

3）礦區(qū)生產(chǎn)問題：北部礦區(qū)整體生產(chǎn)問題不大，但S11D礦體中存在碧玉鐵質(zhì)巖廢料，導(dǎo)致剝采比較高。

4）檢修：一季度開展了大型檢修，為后續(xù)幾個季度的生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

2、東南部系統(tǒng)表現(xiàn)較好，北部和南部系統(tǒng)生產(chǎn)受限

東南部系統(tǒng)：Itabira， Minas Centrais和Mariana三大綜合生產(chǎn)區(qū)，占總產(chǎn)量的23%。

東南部系統(tǒng)一季度產(chǎn)量表現(xiàn)較好，同比增加了11%。盡管有雨季的影響，但是自從去年12月份Itabira礦區(qū)安裝了篩分廠之后，一季度生產(chǎn)效率好于預(yù)期，加上Timbopeba礦區(qū)（Mariana綜合區(qū)）三條選礦產(chǎn)線表現(xiàn)良好，都帶動了東南部系統(tǒng)一季度產(chǎn)量同比大幅增加。

Brucutu礦區(qū)（Minas Centrais綜合區(qū)）：該礦區(qū)的尾礦篩分廠4月份已投產(chǎn)，淡水河谷預(yù)計將在2022年內(nèi)完成Torto尾礦壩的建設(shè)。Brucutu礦區(qū)是否能滿負荷運行將依賴于其干性尾礦和采礦廢物是否能得到相關(guān)許可證以及持續(xù)性的接收場地，因此尾礦壩的建設(shè)至關(guān)重要。

Itabira礦區(qū)（Itabira綜合區(qū)）：淡水河谷公司預(yù)計將于4月開始Itabira大壩的提升工程，提升的第一階段應(yīng)在第四季度完成，這將使Itabira礦區(qū)的鐵礦石產(chǎn)能得到釋放，球團原料供應(yīng)增加。

北部系統(tǒng)：包括Serra Norte and Serra Leste礦區(qū)和S11D礦區(qū)，占總產(chǎn)量的59%。

一季度產(chǎn)量同比下降11%，一方面是由于Serra Norte礦區(qū)運營問題，另一方面便是由于SIID的礦體問題，為此淡水河谷公司安裝了兩臺初級破碎機處理碧玉鐵質(zhì)巖，其中一臺在1-2月份完成安裝，這也對一條礦石加工線的運行影響長達38天。另一臺在3月初開始安裝，預(yù)計會在4月份完成安裝。

二季度來看，淡水河谷公司預(yù)計會在雨季結(jié)束之前，安裝完成最后一臺初級破碎機來處理碧玉鐵質(zhì)巖，使得升級和檢修對生產(chǎn)的影響最小化。此外，一季度公司完成了4座移動式破碎設(shè)備的安裝，預(yù)計將支撐SIID礦區(qū)二季度及后期的生產(chǎn)增量，全年S11D礦區(qū)預(yù)計產(chǎn)量達8000萬噸。

南部系統(tǒng)：南部系統(tǒng)受一月份的暴雨影響最為嚴重，加上Mutuca礦區(qū)原礦生產(chǎn)效率低下，一季度產(chǎn)量同比下降11%。

Vargem Grande 礦區(qū)：經(jīng)過2021年對尾礦篩分設(shè)備，尾礦壩和傳送帶設(shè)備的建設(shè)，一季度該礦區(qū)表現(xiàn)較好。

中西部系統(tǒng)：4月6日，淡水河谷宣布了一項具有約束力的協(xié)議，根據(jù)其投資組合簡化戰(zhàn)略，將對外出口中西部系統(tǒng)，來完善其產(chǎn)品配置。目前正在進行相關(guān)談判，等待有關(guān)部門的批準。中西部系統(tǒng)主要是Corumba礦區(qū)，一季度產(chǎn)量約800萬噸，同比大幅增加60%。

3、年度生產(chǎn)目標維持不變

在一季度產(chǎn)銷報告中，淡水河谷重申了其3.2-3.25億噸的生產(chǎn)區(qū)間，較其一季度公布的區(qū)間不變。據(jù)Mysteel測算，目前淡水河谷產(chǎn)量年度目標完成率為19.7%-20%，略低于往年同期水平。

二季度來看，隨著雨季走向末期，以及相關(guān)設(shè)備的安裝和維護進度加快，一季度表現(xiàn)平平的北部和南部礦區(qū)有一定增量空間，S11D礦區(qū)二季度預(yù)計會貢獻一部分增量，預(yù)計二季度淡水河谷產(chǎn)銷表現(xiàn)會好于一季度。

關(guān)鍵詞： 淡水河谷