宏 觀

假期臨近，一周左右的時(shí)間，有很多值得關(guān)注的點(diǎn)，海外方面，一個(gè)是俄烏，歐美在不斷加大對(duì)烏克蘭的軍援，俄羅斯能不能實(shí)現(xiàn)在5.9之前對(duì)烏東地區(qū)的收尾現(xiàn)在要打上非常大的問號(hào)了，盡管大毛的進(jìn)展在推進(jìn)，可烏克蘭的各類援助也在進(jìn)行，時(shí)間其實(shí)并不在大毛這邊，一旦戰(zhàn)爭(zhēng)拖延下去，對(duì)大毛不利；另外就是fed5月會(huì)議臨近，縮表加息逐漸臨近，金融條件持續(xù)收緊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退現(xiàn)在還有支撐，但是隨著強(qiáng)緊縮開始兌現(xiàn)，也會(huì)逐漸呈現(xiàn)壓力，中期選舉之前，這種強(qiáng)緊縮壓通脹的方針難改，美股正面臨估值和盈利雙重打擊，商品在強(qiáng)美元強(qiáng)美債利率下，會(huì)逐漸感受到需求端的壓力，如果沒有地緣對(duì)供給的繼續(xù)發(fā)酵的話，通脹預(yù)期的回落會(huì)繼續(xù)在實(shí)際利率端施壓貴金屬和抬升金銀比。

國(guó)內(nèi)方面，一周的時(shí)間尺度足夠讓上海和北京的疫情進(jìn)展產(chǎn)生大的邊際變化，按照當(dāng)前的趨勢(shì)看，上海好轉(zhuǎn)和北京受控的概率較大，那么市場(chǎng)的情緒應(yīng)該會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，A股估計(jì)會(huì)繼續(xù)受到情緒好轉(zhuǎn)的支撐，債短期內(nèi)倒是可能受到壓力。但是我們此前一直在提及，沒有廉價(jià)特效藥出現(xiàn)，沒有幾乎全覆蓋的疫苗接種之前，動(dòng)態(tài)清零政策怕是會(huì)一致持續(xù)到長(zhǎng)老會(huì)之前，所以這種疫情好轉(zhuǎn)充其量只是一個(gè)短期邏輯而已。

股 指

當(dāng)前股指國(guó)內(nèi)外壓力并存。國(guó)際壓力來自地緣和加息，俄烏局勢(shì)不確定性仍存，澤連斯基態(tài)度反復(fù)，俄羅斯軍隊(duì)重新部署，美國(guó)作妖未停，歐美各國(guó)對(duì)俄制裁增加，卻沒有減少?gòu)亩磉M(jìn)口能源，普京表示已簽署以盧布進(jìn)行天然氣結(jié)算的法令，若遭拒絕，將中止供貨合同。越來越高的通脹也是懸在各國(guó)頭頂?shù)膭?，美?lián)儲(chǔ)3月開始加息，后續(xù)加息步伐或?qū)⒓涌欤忻览羁焖偈照?，資本外流風(fēng)險(xiǎn)大，不利于國(guó)內(nèi)股市。

國(guó)內(nèi)關(guān)注疫情和政策，現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，5.5%的GDP高增速目標(biāo)下，多地已出臺(tái)政策為樓市松綁，多位高層講話釋放積極信號(hào)，預(yù)計(jì)后續(xù)有更多刺激和寬松政策落地。疫情方面，關(guān)注上海等地的防控情況，等待拐點(diǎn)出現(xiàn)。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏觀研究院。

在這個(gè)研究平臺(tái)上，我們鼓勵(lì)跨商品、跨資產(chǎn)、跨領(lǐng)域的交叉研究，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和高科技結(jié)合，致廣大而盡精微，用買方的態(tài)度去分析問題，真理至上，關(guān)注細(xì)節(jié)，策略導(dǎo)向。

中國(guó)擁有全世界最全面的工業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)鏈上下游完整，各類原材料和副產(chǎn)品把產(chǎn)業(yè)鏈連接成復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)。扎根于中國(guó)，我們有著產(chǎn)業(yè)研究最肥沃的土壤；深度研究中國(guó)也一定可以建立投資全球的優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)的期貨市場(chǎng)正趨于專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，我們堅(jiān)信這樣求真的研究也必將給投資者帶來有效的服務(wù)和真正的價(jià)值。

我們關(guān)于商品研究提升的三點(diǎn)結(jié)論：

第一是要提高研究效率：要提高快速學(xué)習(xí)、快速反應(yīng)的能力。我們這份職業(yè)的目的是研究最重要的矛盾點(diǎn)，把握行情，不是做某個(gè)商品的百科全書。所以要有針對(duì)當(dāng)前矛盾，迅速搜集相關(guān)信息，并形成有依據(jù)的見解。通過國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)資料，各方數(shù)據(jù)庫(kù)，新聞媒體，電話產(chǎn)業(yè)人士，遍讀行業(yè)報(bào)告等方式，用一切可能的手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣的快速研究能力，才能讓一絲絲的靈感不被錯(cuò)過，撥開云天見月明，形成有洞察力的見解。

第二是要提升魄力格局：利用產(chǎn)業(yè)周期的思維，把眼光放長(zhǎng)放遠(yuǎn)，對(duì)于行情要有想象力，也要有判斷大行情的魄力和格局。把未來20%以上的價(jià)格波動(dòng)作為自己的研究目標(biāo)，而不能僅盯著短期的一個(gè)開工率或庫(kù)存來做短期行情。決定商品大方向的就是產(chǎn)業(yè)周期，不能解決的矛盾點(diǎn)可能會(huì)產(chǎn)生極端行情，研究員應(yīng)該把產(chǎn)業(yè)周期和關(guān)鍵矛盾點(diǎn)作為價(jià)格判斷的發(fā)力點(diǎn)。大格局出來后，去跟蹤每個(gè)階段的利潤(rùn)、庫(kù)存、開工等短期指標(biāo)，看是否和大格局印證從而做出后續(xù)的思考和微調(diào)。長(zhǎng)周期和短期矛盾共振行情會(huì)大而流暢。

第三是要樹立求真精神：以求真的態(tài)度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標(biāo)新立異，要有獨(dú)立思考的精神。創(chuàng)造價(jià)值的過程一定不是尋找同行認(rèn)同的過程，而是被市場(chǎng)認(rèn)同的過程。

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)