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【導(dǎo)語】

6月份處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，高位漿價侵蝕下游原紙行業(yè)利潤，企業(yè)原紙出貨壓力增加，在需求驅(qū)動減弱的情況下，漿市高價放量受阻，成交重心下移。卓創(chuàng)資訊分析，供應(yīng)面突發(fā)消息減少，疊加漿價在上行過程中增加原紙企業(yè)成本壓力，需求減弱因素漸顯，短期漿市交易需求面邏輯為主，進(jìn)入調(diào)整階段。

6月份至今，由于下游原紙市場價格窄幅松動，需求疲弱態(tài)勢漸顯，導(dǎo)致高位漿價放量不足，而國際供應(yīng)面突發(fā)消息減少、國產(chǎn)漿廠結(jié)束年度檢修恢復(fù)正常運行，針葉漿期貨市場暫時遵循需求面邏輯運行，價格出現(xiàn)沖高回落情況，現(xiàn)貨市場中業(yè)者根據(jù)自身情況調(diào)整報盤，成交重心窄幅下移。

行業(yè)淡季氛圍加重，漿價承壓下挫

伴隨著造紙行業(yè)淡季氛圍的加重，木漿價格市場價格自第三周開始下降更為明顯，高價放量稀少。截至6月17日，進(jìn)口針葉漿周均價7277元/噸，環(huán)比下降1.21%，同比上漲16.21%；進(jìn)口闊葉漿周均價6649元/噸，環(huán)比下降0.93%，同比上漲35.79%；進(jìn)口本色漿周均價6743元/噸，環(huán)比下降0.74%，同比上漲14.58%；進(jìn)口化機漿周均價5567元/噸，環(huán)比下降0.37%，同比上漲44.59%。

此輪漿市價格下挫主要受以下幾方面的影響：第一，針葉漿期貨產(chǎn)品金融屬性突出，對市場的影響作用不可小覷，業(yè)者基差報價居多；第二，目前下游銅版紙、白卡紙已累計下跌100-200元/噸，企業(yè)原紙庫存量亦有增加；第三，長期高位運行的漿價侵蝕造紙行業(yè)利潤，廠商對高價原料接受度降低，漿價承壓；第四，進(jìn)口木漿外盤雖堅挺，減緩漿價下行速度，但據(jù)聞個別品牌讓利成交，增加業(yè)者偏空預(yù)期。

短期預(yù)計紙漿市場博弈加劇，寬幅震蕩整理

卓創(chuàng)資訊分析，短期漿市博弈態(tài)勢加劇，后期市場進(jìn)入深度調(diào)整階段，或?qū)挿鹗幷?。影響價格走勢的因素分析如下：

外盤高位整理，成本驅(qū)動猶存。1-6月份進(jìn)口針葉漿（銀星）外盤價格持續(xù)上揚，累計上漲300美元/噸，根據(jù)即期匯率計算，人民幣價格上漲2377.81元/噸。7月進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨成本走高，主要受到5月外盤持續(xù)窄幅上揚支撐。5月針葉漿銀星美金外盤價格1010美元/噸，較4月美金外盤價格上漲20美元/噸，7月現(xiàn)貨成本理論環(huán)比上漲2%，增加中國木漿生產(chǎn)環(huán)節(jié)、貿(mào)易環(huán)節(jié)、需求環(huán)節(jié)成本壓力，業(yè)者低價惜售，減緩漿價下跌速度，后期到貨成本壓力偏高位震蕩整理。

卓創(chuàng)資訊分析，短期漿市博弈態(tài)勢加劇，后期市場進(jìn)入深度調(diào)整階段，或?qū)挿鹗幷怼Ｓ绊憙r格走勢的因素分析如下：

外盤高位整理，成本驅(qū)動猶存。1-6月份進(jìn)口針葉漿（銀星）外盤價格持續(xù)上揚，累計上漲300美元/噸，根據(jù)即期匯率計算，人民幣價格上漲2377.81元/噸。7月進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨成本走高，主要受到5月外盤持續(xù)窄幅上揚支撐。5月針葉漿銀星美金外盤價格1010美元/噸，較4月美金外盤價格上漲20美元/噸，7月現(xiàn)貨成本理論環(huán)比上漲2%，增加中國木漿生產(chǎn)環(huán)節(jié)、貿(mào)易環(huán)節(jié)、需求環(huán)節(jié)成本壓力，業(yè)者低價惜售，減緩漿價下跌速度，后期到貨成本壓力偏高位震蕩整理。

下游原紙企業(yè)庫存壓力增加，利空于后期漿市需求放量。若原紙漲價函在6月份不能有效落實，則在造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，原紙行業(yè)開工或受限，7月份原紙庫存壓力若不能有效轉(zhuǎn)移到流通環(huán)節(jié)，利空于后期漿市需求放量。重點關(guān)注新增產(chǎn)能投放及出口方面的變動對原紙價格的影響。

市場心態(tài)出現(xiàn)差異，期貨走勢持續(xù)震蕩。紙漿期貨形態(tài)處于深度調(diào)整階段，市場預(yù)期出現(xiàn)差異，博弈加劇，漿價維持寬幅震蕩整理態(tài)勢。目前供應(yīng)方持續(xù)看漲，主因外盤堅挺及海運因素影響；需求方則預(yù)期悲觀，受原紙庫存、開工承壓影響。

供應(yīng)量有增加預(yù)期，但恢復(fù)速度相對遲緩。前期海運延遲貨源或陸續(xù)到港，但從主要國家發(fā)運數(shù)據(jù)來看，7月份中國木漿進(jìn)口增量相對有限；市場流通貨源方面，業(yè)者可外售貨源受市場情緒及自身供需影響較大，影響漿價走勢；新增產(chǎn)能方面，智利MAPA闊葉漿項目再次延遲至三季度末投產(chǎn)，闊葉漿供應(yīng)壓力有減緩。

綜上，國外漿廠或延續(xù)挺價策略，而現(xiàn)貨價格在心態(tài)面、期貨、外盤、現(xiàn)貨流通變數(shù)猶存的因素影響下，業(yè)者低價惜售，漿價寬幅整理。建議關(guān)注供應(yīng)端貨源流通速度、原紙價格落實、新產(chǎn)能投放及產(chǎn)品金融屬性帶來的影響。

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