我國經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口，三季度至關(guān)重要。7月21日召開的國常會指出，要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，推動穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策進(jìn)一步生效，下大力氣鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，優(yōu)先保障穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

方正證券分析師袁野表示，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的“總量低于預(yù)期而分項(xiàng)超預(yù)期”特征，意味著疫后復(fù)蘇、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的疊加效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。但在海外衰退預(yù)期漸強(qiáng)、疫情沖擊仍具不確定性的環(huán)境中，下半年穩(wěn)增長面臨壓力。

釋放政策性開發(fā)性金融工具、專項(xiàng)債等效能

考慮到結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能有效助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，6月29日召開的國常會曾提出，運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。

具體來看，據(jù)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行將分別設(shè)立共3000億元金融工具，重點(diǎn)投向五大基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域，包括交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施、地下管廊等城市基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全基礎(chǔ)設(shè)施;重大科技創(chuàng)新等領(lǐng)域;其他可由地方政府專項(xiàng)債券投資的項(xiàng)目等。

據(jù)華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘預(yù)測，在20%的資本金要求下，3000億元金融工具理論上或能撬動約1.5萬億元的基建投資，相當(dāng)于2021年GDP的1%左右，是2021年基建投資總額的11%左右。

為確保上述金融工具政策效能充分釋放，本次國常會提出，依法合規(guī)做好政策性開發(fā)性金融工具資金投放等工作，強(qiáng)化激勵(lì)、不搞地方切塊，成熟項(xiàng)目越多的地方得到的支持越大。加快專項(xiàng)債資金使用。引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)提供配套融資，政策性銀行新增信貸額度要及時(shí)投放。

中誠信國際研究院指出，由政策性銀行來執(zhí)行上述政策，市場化和效率或較行政體系更高，但仍需關(guān)注由于項(xiàng)目申請使用不足、基金補(bǔ)貼過多等影響資金實(shí)際使用效率的可能。一方面，根據(jù)此前的經(jīng)驗(yàn)，專項(xiàng)工具不得用于沒有回報(bào)的公益性項(xiàng)目或回報(bào)率較高的市場化項(xiàng)目，因此地方在申報(bào)符合條件項(xiàng)目時(shí)需對項(xiàng)目性質(zhì)、收益能力、重要性等進(jìn)行嚴(yán)格篩選，可能導(dǎo)致各地申請使用不積極的現(xiàn)象，從而造成專項(xiàng)建設(shè)債資金沉淀，影響資金使用效率。另一方面，實(shí)際操作中若專項(xiàng)工具對項(xiàng)目補(bǔ)貼過多，也可能導(dǎo)致覆蓋面縮窄、資金效率下降以及對社會資本的擠出，影響社會資本參與的積極性，制約杠桿效應(yīng)的有效發(fā)揮，從而影響對社會資本及有效投資的拉動。

增強(qiáng)平臺經(jīng)濟(jì)的普惠性特征

從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，我國要想完成全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，下半年GDP需要達(dá)到8.5%的增速。袁野表示，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)潛在增長率大概在5%—6%之間，這意味著要大幅超出潛在經(jīng)濟(jì)增速。

消費(fèi)與民生息息相關(guān)，是經(jīng)濟(jì)主拉動力。本次國常會指出，要出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施，引導(dǎo)平臺企業(yè)依法合規(guī)開展普惠金融業(yè)務(wù)，發(fā)揮好平臺經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)的作用。

中國金融四十人論壇(CF40)學(xué)術(shù)委員會主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任黃益平指出，平臺和數(shù)字技術(shù)解決了金融體系面臨的很多難題，特別是普惠金融的問題。例如，大科技信貸一方面可以幫助平臺獲客、積累數(shù)據(jù)，另一方面也可以用大數(shù)據(jù)分析來進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評估，這充分說明平臺經(jīng)濟(jì)對金融體系的改變是革命性的。除此之外，移動支付、線上投資和未來的央行數(shù)字貨幣，也是當(dāng)前發(fā)展較好的熱點(diǎn)領(lǐng)域，并且都具有突出的普惠性，未來有很廣闊的發(fā)展空間。借助平臺和數(shù)字技術(shù)的支持，未來還會有更多新的發(fā)展領(lǐng)域，比如數(shù)字技術(shù)支持的財(cái)富管理、理財(cái)智能投顧平臺，以及產(chǎn)業(yè)鏈、物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈金融等。

國海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏磊認(rèn)為，隨著框架完整、邏輯清晰、制度完備的規(guī)則體系逐步建立，平臺經(jīng)濟(jì)將在促進(jìn)科技進(jìn)步、繁榮市場經(jīng)濟(jì)、便利人民生活、參與國際競爭方面發(fā)揮更加積極的作用。資本作為生產(chǎn)要素，也將在穩(wěn)就業(yè)、保增長、促消費(fèi)方面繼續(xù)發(fā)揮積極作用。(記者 胡楊)

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ) 政策性開發(fā)性金融工具 結(jié)構(gòu)性貨幣政策 宏觀經(jīng)濟(jì)大盤