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8月8日，大商所即將正式上市黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)。

一、合約介紹

二、首日交易須知

三、標(biāo)的波動(dòng)率介紹

1、豆一期貨波動(dòng)率

豆一期權(quán)掛牌基準(zhǔn)波動(dòng)率參考標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率。標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率目前是14.33%。豆一期貨90日歷史波動(dòng)率中位數(shù)15.55%，均值16.39%，運(yùn)行區(qū)間大致在12%——22%之間。當(dāng)前，豆一期貨波動(dòng)率位于歷史30%分位值——40%分位值之間，處于歷史偏低水平。

2、豆二期貨波動(dòng)率

豆二期權(quán)掛牌基準(zhǔn)波動(dòng)率參考標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率。標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率目前是26.87%。豆二期貨90日歷史波動(dòng)率中位數(shù)22.13%，均值22.36%，運(yùn)行區(qū)間大致在17%——28%之間。當(dāng)前，豆二期貨波動(dòng)率位于歷史70%分位值——80%分位值之間，處于歷史偏高水平。

3、豆油期貨波動(dòng)率

豆油期權(quán)掛牌基準(zhǔn)波動(dòng)率參考標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率。標(biāo)的期貨90日歷史波動(dòng)率目前是31.55%。豆油期貨90日歷史波動(dòng)率中位數(shù)15.52%，均值17.80%，運(yùn)行區(qū)間大致在13%——27%之間。當(dāng)前，豆油期貨波動(dòng)率高于90%分位值，處于歷史高位。

四、首日策略推薦

1、賣出豆二期權(quán)寬跨策略

豆二基本面情況：美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)周期，主產(chǎn)區(qū)天氣高溫少雨，同時(shí)新一期的單產(chǎn)預(yù)估低于市場(chǎng)的平均預(yù)期的60%，最終錄得59%，利多因素支撐美豆價(jià)格。但關(guān)注后續(xù)，可以看到預(yù)報(bào)的高溫影響區(qū)域在不斷邊際縮小且更加遠(yuǎn)離美豆的主產(chǎn)區(qū)，同時(shí)降雨的偏干程度和偏干范圍也在不斷的縮小，總體來(lái)看隨著天氣利多力度的減弱。隨著利多逐漸兌現(xiàn)，美豆或重回震蕩行情。豆二期貨波動(dòng)率處于歷史偏高水平，期權(quán)定價(jià)偏高，此時(shí)適合建立賣權(quán)策略。結(jié)合基本面和波動(dòng)率情況，建議投資者建立賣出寬跨策略。

賣出寬跨策略的做法是賣出一手虛值看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一手虛值看跌期權(quán)。策略適用于震蕩行情，同時(shí)賺取看漲期權(quán)和看跌期權(quán)權(quán)利金收入。當(dāng)期權(quán)波動(dòng)率高時(shí)，期權(quán)具有更多的時(shí)間價(jià)值，所以該策略的收益會(huì)更高。需要注意的是，該策略風(fēng)險(xiǎn)較高，當(dāng)豆二價(jià)格大幅上漲或大幅下跌時(shí)，策略可能會(huì)面臨較大的虧損。具體收益情況如下圖所示：

2、豆油看漲期權(quán)熊市價(jià)差策略

豆油基本面情況：近期印尼不斷釋放利好出口政策消息，先后調(diào)低DMO比例及CPO參考價(jià)格，出口態(tài)度表現(xiàn)積極，打壓全球植物油價(jià)格水平。棕櫚油方面當(dāng)前隨著產(chǎn)地出口預(yù)期的不斷增強(qiáng)，后市油脂供給相對(duì)充裕。當(dāng)前隨著棕櫚油的性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)，下游的調(diào)和油消費(fèi)端有貨的工廠已經(jīng)率先修改調(diào)和食用油的配方，棕櫚油對(duì)豆油的替代重新出現(xiàn)。預(yù)期豆油維持震蕩偏弱走勢(shì)。同時(shí)由于豆油波動(dòng)率處于歷史高位，期權(quán)定價(jià)偏高，此時(shí)適合構(gòu)建賣權(quán)策略。結(jié)合基本面和波動(dòng)率情況，建議投資者利用看漲期權(quán)構(gòu)建熊市價(jià)差策略。

看漲期權(quán)熊市價(jià)差策略的建立方式是賣出一手看漲期權(quán)，同時(shí)買入一手行權(quán)價(jià)更高的看漲期權(quán)。該策略是支付權(quán)利金的策略。只要豆油價(jià)格不上漲，策略就會(huì)產(chǎn)生收益。賣出低行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)，獲得期權(quán)權(quán)利金收入；買入高行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)，對(duì)沖豆油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。該策略風(fēng)險(xiǎn)較低，適合穩(wěn)健性的投資者。具體收益情況如下圖所示：

關(guān)鍵詞： 豆類期權(quán)