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8月8日，大商所即將正式上市黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權。

一、合約介紹

二、首日交易須知

三、標的波動率介紹

1、豆一期貨波動率

豆一期權掛牌基準波動率參考標的期貨90日歷史波動率。標的期貨90日歷史波動率目前是14.33%。豆一期貨90日歷史波動率中位數(shù)15.55%，均值16.39%，運行區(qū)間大致在12%——22%之間。當前，豆一期貨波動率位于歷史30%分位值——40%分位值之間，處于歷史偏低水平。

2、豆二期貨波動率

豆二期權掛牌基準波動率參考標的期貨90日歷史波動率。標的期貨90日歷史波動率目前是26.87%。豆二期貨90日歷史波動率中位數(shù)22.13%，均值22.36%，運行區(qū)間大致在17%——28%之間。當前，豆二期貨波動率位于歷史70%分位值——80%分位值之間，處于歷史偏高水平。

3、豆油期貨波動率

豆油期權掛牌基準波動率參考標的期貨90日歷史波動率。標的期貨90日歷史波動率目前是31.55%。豆油期貨90日歷史波動率中位數(shù)15.52%，均值17.80%，運行區(qū)間大致在13%——27%之間。當前，豆油期貨波動率高于90%分位值，處于歷史高位。

四、首日策略推薦

1、賣出豆二期權寬跨策略

豆二基本面情況：美豆進入關鍵生長周期，主產(chǎn)區(qū)天氣高溫少雨，同時新一期的單產(chǎn)預估低于市場的平均預期的60%，最終錄得59%，利多因素支撐美豆價格。但關注后續(xù)，可以看到預報的高溫影響區(qū)域在不斷邊際縮小且更加遠離美豆的主產(chǎn)區(qū)，同時降雨的偏干程度和偏干范圍也在不斷的縮小，總體來看隨著天氣利多力度的減弱。隨著利多逐漸兌現(xiàn)，美豆或重回震蕩行情。豆二期貨波動率處于歷史偏高水平，期權定價偏高，此時適合建立賣權策略。結合基本面和波動率情況，建議投資者建立賣出寬跨策略。

賣出寬跨策略的做法是賣出一手虛值看漲期權，同時賣出一手虛值看跌期權。策略適用于震蕩行情，同時賺取看漲期權和看跌期權權利金收入。當期權波動率高時，期權具有更多的時間價值，所以該策略的收益會更高。需要注意的是，該策略風險較高，當豆二價格大幅上漲或大幅下跌時，策略可能會面臨較大的虧損。具體收益情況如下圖所示：

2、豆油看漲期權熊市價差策略

豆油基本面情況：近期印尼不斷釋放利好出口政策消息，先后調(diào)低DMO比例及CPO參考價格，出口態(tài)度表現(xiàn)積極，打壓全球植物油價格水平。棕櫚油方面當前隨著產(chǎn)地出口預期的不斷增強，后市油脂供給相對充裕。當前隨著棕櫚油的性價比逐漸顯現(xiàn)，下游的調(diào)和油消費端有貨的工廠已經(jīng)率先修改調(diào)和食用油的配方，棕櫚油對豆油的替代重新出現(xiàn)。預期豆油維持震蕩偏弱走勢。同時由于豆油波動率處于歷史高位，期權定價偏高，此時適合構建賣權策略。結合基本面和波動率情況，建議投資者利用看漲期權構建熊市價差策略。

看漲期權熊市價差策略的建立方式是賣出一手看漲期權，同時買入一手行權價更高的看漲期權。該策略是支付權利金的策略。只要豆油價格不上漲，策略就會產(chǎn)生收益。賣出低行權價看漲期權，獲得期權權利金收入；買入高行權價看漲期權，對沖豆油價格上漲的風險。該策略風險較低，適合穩(wěn)健性的投資者。具體收益情況如下圖所示：

關鍵詞： 豆類期權