(資料圖)

來源：CFC金屬研究

摘要

近期不銹鋼期價快速攀升引發(fā)市場關(guān)注，一個星期的時間漲幅近10%。綜合分析來看，供應(yīng)端收縮疊加需求端采購?fù)?，庫存環(huán)比去化，缺貨情況顯現(xiàn)，成本支撐下不銹鋼期價不斷走強(qiáng)。展望后市，下游價格接受程度轉(zhuǎn)變或使現(xiàn)貨成交降溫，預(yù)計(jì)漲幅會有所收斂，在9月排產(chǎn)增加的情況下，決定漲勢能否持續(xù)的重要因素在于終端消費(fèi)能否順暢傳導(dǎo)。就目前情況看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)疲軟或?qū)Σ讳P鋼價格形成拖累，中線偏空，短期內(nèi)建議觀望為主。

正文

從供應(yīng)端來看，受前期虧損影響，國內(nèi)不銹鋼8月開工率低位運(yùn)行，8月77.41%的開工率相較此前高點(diǎn)98.55%下滑明顯。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量238.52萬噸，月環(huán)比減少13.0萬噸，降幅為5.18%，同比減少21.99%。供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性縮緊導(dǎo)致8月下旬以來，SS合約出現(xiàn)反彈跡象，為9月上旬的大幅反彈打下基礎(chǔ)。不過，9月不銹鋼排產(chǎn)重回上升區(qū)間，9月國內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)267.01萬噸，增加28.49萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增11.94%。

海外供應(yīng)端下滑也同樣明顯。近期海外不銹鋼供應(yīng)縮減主要體現(xiàn)在歐洲和韓國。歐洲停減產(chǎn)的原因是能源成本過高。歐洲不銹鋼冶煉多采用電弧爐，8月電費(fèi)價格不斷上揚(yáng)導(dǎo)致部分鋼廠開啟減停產(chǎn)，多數(shù)鋼廠不會滿負(fù)荷生產(chǎn)，供應(yīng)縮量明顯。為了分?jǐn)傠娏Τ杀?，歐洲鋼廠選擇將能源附加費(fèi)納入定價體系，包括電費(fèi)、天然氣以及碳排放等考量因素，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，能源附加費(fèi)最高約至500歐元/噸。受此影響，比利時Aperam、西班牙集團(tuán)Acerinox等廠商相繼宣布停減產(chǎn)。而韓國則是受臺風(fēng)影響，浦項(xiàng)不銹鋼廠設(shè)備與成品嚴(yán)重受損，短期內(nèi)恐無法恢復(fù)，連帶影響其供貨和接單。韓國浦項(xiàng)不銹鋼正常產(chǎn)量約16-17萬噸/月，具體影響仍在評估。

需求方面，通常情況下9-10月是不銹鋼消費(fèi)旺季，再考慮到中秋節(jié)前存在備貨需求，近期下游詢單及成交出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)需求支撐不斷走強(qiáng)。從出口角度看，海外市場供應(yīng)端出現(xiàn)擾動，并且在人民幣貶值背景下，中國出口歐洲不銹鋼較往年出現(xiàn)明顯回升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2022年7月中國出口歐盟不銹鋼約5萬噸，環(huán)比增幅34.2%，同比增幅約198.3%；韓國不銹鋼也存在剛需，市場預(yù)期韓國市場轉(zhuǎn)單效應(yīng)浮現(xiàn)，將有利于國內(nèi)企業(yè)接單。

不過，需求端支撐能否長期存在仍然存疑，目前市場成交訂單多為旺季預(yù)期下的備貨，而放眼中長期來看，不銹鋼終端消費(fèi)受地產(chǎn)周期拖累，除電梯因老舊小區(qū)改造產(chǎn)量走高之外，包括洗衣機(jī)、電冰箱、空調(diào)等不銹鋼主要應(yīng)用領(lǐng)域均呈現(xiàn)大幅減產(chǎn)的情況，穩(wěn)增長政策的成效仍在期待，終端消費(fèi)能否順暢傳導(dǎo)是需求支撐能否持續(xù)的關(guān)鍵因素。此外還需注意的是，近期不銹鋼價格高企，下游接受程度已經(jīng)有了轉(zhuǎn)弱跡象，市場心態(tài)漸漸重回觀望。

從成本角度看，以300系為例，8月以來不銹鋼鎳原料占比不斷攀升，而在鎳原料中，NPI占比不斷走高，主要原因或是鋼廠持續(xù)虧損，同時鎳價不斷下跌所致。不過，受印尼鎳鐵回流量減少、國內(nèi)鎳鐵廠減產(chǎn)影響，鎳鐵供應(yīng)過剩格局出現(xiàn)修復(fù)，自9月6日開始，鎳鐵價格出現(xiàn)反彈跡象，同時鐵廠挺價態(tài)度堅(jiān)決，昨日華東某鋼廠現(xiàn)1300元/鎳點(diǎn)的高價成交單；此外，廢鋼價格在下跌了3個多月后，本月初價格也出現(xiàn)反彈。綜合來看，成本端也對不銹鋼價格形成了有效支撐。

從庫存角度看，本周全國主流市場不銹鋼社會庫存總量73.86萬噸，周環(huán)比下降9.77%，年同比上升3%，其中300系最為明顯，去庫4.5萬噸，環(huán)比下降10.84%，不銹鋼去庫大體可分為兩個原因。一方面，8月不銹鋼開工率較低，減產(chǎn)之下，前期供應(yīng)收緊導(dǎo)致近期到貨有所減少。另一方面，旺季預(yù)期下，下游采購較為積極，節(jié)前備貨推動庫存消化。目前部分地區(qū)出現(xiàn)缺貨情況，疊加節(jié)前在途資源到貨多有延遲，對不銹鋼價格進(jìn)一步形成支撐。

總的來說，目前不銹鋼期價已經(jīng)反彈至逾一個半月高位，供應(yīng)端收縮疊加需求端采購?fù)?，庫存環(huán)比去化，缺貨情況顯現(xiàn)，成本支撐下不銹鋼期價不斷走強(qiáng)。展望后市，下游價格接受程度轉(zhuǎn)變或使現(xiàn)貨成交降溫，預(yù)計(jì)漲幅會有所收斂，在9月排產(chǎn)增加的情況下，決定漲勢能否持續(xù)的重要因素在于終端消費(fèi)能否順暢傳導(dǎo)。就目前情況看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)疲軟或?qū)Σ讳P鋼價格形成拖累，中線偏空，短期內(nèi)建議觀望為主。

關(guān)鍵詞：