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【文章導(dǎo)語(yǔ)】

北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如期發(fā)布最新的利率決議。與市場(chǎng)預(yù)期一致，本次會(huì)議繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)。由于市場(chǎng)已有充分預(yù)期，因此本次加息落地后商品市場(chǎng)整體跌幅有限，不過持續(xù)激進(jìn)加息將在很大程度上拖累全球經(jīng)濟(jì)，因此對(duì)于商品的遠(yuǎn)期影響需要我們重點(diǎn)關(guān)注。

今年以來美國(guó)通脹水平“高燒”不退，為了抑制持續(xù)飆升的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)自3月以來已經(jīng)先后累計(jì)加息5次共計(jì)300BP，創(chuàng)下了40年來的最快加息紀(jì)錄。本次加息是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次加息75BP，激進(jìn)的加息政策在施壓大宗商品的同時(shí)，也將拖累全球經(jīng)濟(jì)，并進(jìn)一步引發(fā)需求放緩從而造成大宗商品的進(jìn)一步下跌。

市場(chǎng)對(duì)于本次加息早有預(yù)期，商品市場(chǎng)反映相對(duì)平淡

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元大漲，商品市場(chǎng)普遍有所下跌，不過由于市場(chǎng)已有充分預(yù)期，整體跌幅相對(duì)有限。原油方面，亞洲交易時(shí)段，受地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)影響，油價(jià)迅速有所反應(yīng)，短線沖高超2美元，不過在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，兩油僅雙雙收跌1%左右。金屬市場(chǎng)全面承壓，不過除倫鋁下跌逾2%創(chuàng)多年新低外，倫銅、倫鉛、倫鋅、倫錫跌幅均未超過1%，倫鎳則小漲0.56%。從商品表現(xiàn)來看，農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)受加息影響更加有限，僅大豆和玉米下跌，棉花、小麥、豆粕均有所收漲。作為避險(xiǎn)類商品，黃金、白銀分別上漲0.56%和1.5%。。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息后的首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)期貨不僅未呈現(xiàn)跌勢(shì)，反而出現(xiàn)了大范圍上漲的景象。這在一定程度上充分說明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)采取了相對(duì)激進(jìn)的加息政策，但該消息已在市場(chǎng)充分發(fā)酵，并提前有所反應(yīng)，因此在加息真正落地后并未出現(xiàn)非?？鋸埖牟▌?dòng)。

歐美激進(jìn)加息或引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退 遠(yuǎn)期影響需尤為注意

除了美國(guó)之外，歐洲央行本月早些時(shí)候也加息75BP，加息幅度為是史上最大。同時(shí)對(duì)于本輪加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)還將有兩次加息過程，歐洲或還有2-3次。隨著歐美不斷采取較為激進(jìn)的加息政策，目前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所加劇。全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)在《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將今年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下修至2.4%，較6月時(shí)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)報(bào)告預(yù)計(jì)歐元區(qū)于本季步入衰退，美國(guó)將在2023年年中陷入溫和衰退。此外，世界銀行在《全球經(jīng)濟(jì)衰退在即？》的報(bào)告中指出，多國(guó)央行今年相繼提高利率，同步程度是過去50年來所未曾見的，而且這一趨勢(shì)可能持續(xù)至明年。隨著多國(guó)央行紛紛加息應(yīng)對(duì)通脹，2023年世界可能走向全球性經(jīng)濟(jì)衰退。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，這將進(jìn)一步削弱對(duì)大宗商品的需求，并對(duì)其價(jià)格構(gòu)成繼續(xù)向下的壓力。從歷史規(guī)律來看，貨幣政策收緊及強(qiáng)勢(shì)美元往往伴隨商品市場(chǎng)的下跌，同時(shí)造成經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)能減弱。因此，在2022年剩余時(shí)間及2023年的部分時(shí)間里，市場(chǎng)大概率將轉(zhuǎn)向“衰退交易”，主要表現(xiàn)將是除避險(xiǎn)類資產(chǎn)外其余商品價(jià)格的顯著調(diào)整。

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