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金融界10月26日消息 本月6日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布文件，討論是否以及在何種情況下禁止俄羅斯金屬的交付。

文件中指出，“目前還沒有政府主導(dǎo)的全面行動(dòng)來(lái)阻止俄羅斯金屬的廣泛使用。與此同時(shí)，LME一直在密切監(jiān)控俄羅斯金屬的使用和流通情況，以確保 ME倉(cāng)庫(kù)不會(huì)看到大量不需要的俄羅斯庫(kù)存流入，從而構(gòu)成造成市場(chǎng)無(wú)序或不公平的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年，消費(fèi)者普遍愿意接受俄羅斯金屬的交付（這得到了俄羅斯庫(kù)存進(jìn)出 LME 倉(cāng)庫(kù)的數(shù)據(jù)的支持）。然而，隨著當(dāng)前 2023年供應(yīng)協(xié)議談判期的推進(jìn)，LME了解到，越來(lái)越多的消費(fèi)者可能表示不愿意在2023年接受俄羅斯金屬。”

對(duì)此，LME將出于道德層面、遵守政府制裁和俄羅斯金屬使用趨勢(shì)方面的考量，限制俄羅斯金屬，促使倉(cāng)單品牌和主流市場(chǎng)的貿(mào)易品牌相符合，發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。LME提供了三個(gè)選項(xiàng)：繼續(xù)接受俄羅斯金屬、為L(zhǎng)ME倉(cāng)庫(kù)中的俄羅斯金屬數(shù)量設(shè)定閾值、徹底禁止使用俄羅斯金屬。

繼該消息發(fā)出后至10月中旬，美國(guó)白宮也發(fā)聲稱將考慮對(duì)俄鋁實(shí)施報(bào)復(fù)性禁令，再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。LME目前并沒有出臺(tái)具體措施，需等待10月28號(hào)正式公布。

俄羅斯多種能源豐富 LME庫(kù)存占比大頭

俄羅斯橫跨歐亞大陸，領(lǐng)土包括歐洲的東部和亞洲的北部，是世界上國(guó)土最遼闊的國(guó)家，龐大的國(guó)土中蘊(yùn)含了巨大的能源和礦產(chǎn)。

截至2020年底，俄羅斯為世界天然氣資源最為豐富的國(guó)家，產(chǎn)量居世界首位，消費(fèi)量居世界第2位。俄煤炭儲(chǔ)量為1621.66億噸，位居全球第二。俄羅斯石油探明儲(chǔ)量約為1078億桶，位居全球第六。

有色金屬方面，俄羅斯所生產(chǎn)的鎳、鋁也在全球總產(chǎn)量中占比居前列。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，俄羅斯鎳、鋁、鉛、鈷、銅、鋅產(chǎn)量全球占比分別為9.26%、5.44%、4.88%、4.47%、3.90%和1.54%。

根據(jù)LME公布的數(shù)據(jù)，從目前俄羅斯金屬在LME庫(kù)存中的比例來(lái)看，俄羅斯銅占比超過(guò)60%、俄羅斯特種鋁合金占比近30%、俄羅斯鋁合金和電解鋁占比近20%、俄羅斯鎳占比低于10%。

倫銅或出現(xiàn)階段性極端擠倉(cāng) 禁令引發(fā)倫鋁供應(yīng)的擔(dān)憂

由于俄羅斯還是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司年產(chǎn)能約450萬(wàn)噸，占全球電解鋁總產(chǎn)能的6%左右，占全球除中國(guó)外電解鋁產(chǎn)能的13%。因此，LME將俄羅斯鋁從市場(chǎng)上摘牌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于LME鋁供應(yīng)的擔(dān)憂。

根據(jù)俄鋁2021年年報(bào)，俄鋁主要銷售產(chǎn)品為電解鋁、鋁箔及包裝品，以及部分氧化鋁，其中最主要產(chǎn)品為電解鋁，這些電解鋁除了在俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體消費(fèi)（27%）外，主要用于出口，其中銷往歐洲占比41%，銷往亞洲占比24%，銷往美洲占比8%。歐洲的運(yùn)輸、建筑和包裝行業(yè)均離不開俄鋁。

海通期貨分析師胡畔表示，LME對(duì)俄羅斯鋁金屬禁令若如期落地，大概率會(huì)影響俄羅斯鋁在海外市場(chǎng)的流通和交易，俄羅斯鋁企或?qū)?huì)尋找其他市場(chǎng)及交易方式，不排除接受更低的價(jià)格，同時(shí)也存在減產(chǎn)的可能性。如果沒有極端制裁，俄鋁不減產(chǎn)的情況下，更多的影響可能是貿(mào)易結(jié)構(gòu)上的改變，俄鋁將部分流入國(guó)內(nèi)，轉(zhuǎn)換為鋁材出口，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力增加，海外庫(kù)存壓力減小，從這個(gè)角度看是利于內(nèi)外正套邏輯，不過(guò)流入國(guó)內(nèi)的量要考量進(jìn)口利潤(rùn)水平。

中信期貨有色金屬研究員沈照明認(rèn)為，一旦LME禁止俄羅斯銅在LME交割，并且歐美企業(yè)不愿意要俄羅斯銅，那么俄羅斯近1/3以上的銅可能流向中國(guó)，但這種流向需要較高的內(nèi)外正價(jià)差或者俄羅斯銅有明顯的折價(jià)。可以確定的是，如果LME禁止俄羅斯銅在LME交割，那么海外精銅供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)一定程度的趨緊，考慮到當(dāng)前LME和中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存均較低，估計(jì)在宏觀面緩和時(shí)，倫銅可能會(huì)出現(xiàn)階段性極端擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)外價(jià)差存在極端化的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于金屬鋅，沈照明表示，俄羅斯鋅精礦與鋅產(chǎn)量在全球占比都不大，LME禁止俄羅斯鋅交割對(duì)鋅市場(chǎng)預(yù)計(jì)將有限，并不會(huì)改變?nèi)虻匿\產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)格局。

國(guó)際能源署：歐洲仍將為能源短缺付出巨大的代價(jià)

本月以來(lái)，歐盟制定了針對(duì)俄羅斯能源的多輪制裁，歐盟成員國(guó)已經(jīng)計(jì)劃對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的石油、天然氣和煤炭等原材料實(shí)行價(jià)格上限。

除了此前，美國(guó)官員可能尋求將俄羅斯石油出口的價(jià)格上限設(shè)定在60美元/桶以上。歐盟委員會(huì)目前所考慮的方案是將俄羅斯天然氣價(jià)格限制在50歐元/兆瓦時(shí)，也就是不到目前現(xiàn)貨價(jià)格的五分之一。

值得注意的是，歐盟日前通過(guò)了最新的第8輪對(duì)俄制裁，尤其針對(duì)俄羅斯的能源出口采取了針對(duì)性措施，但卻“跳過(guò)”了俄核能及其相關(guān)的核燃料等行業(yè)？。歐洲輿論認(rèn)為，歐盟新一輪對(duì)俄制裁再次忽略俄核能產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上旨在給歐洲國(guó)家繼續(xù)進(jìn)口俄鈾燃料并維持和擴(kuò)大與俄核能合作“開后門”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，國(guó)際能源署署長(zhǎng)比羅爾表示，世界正處于“第一次真正的全球能源危機(jī)”中，目前全球能源市場(chǎng)仍然需要來(lái)自俄羅斯的能源以滿足需求。

隨著北半球進(jìn)入冬季，能源價(jià)格繼續(xù)高企與供應(yīng)短缺對(duì)歐洲民眾而言將是持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。羅爾表示，如果今年冬季是一個(gè)暖冬，歐洲也許能夠熬過(guò)這個(gè)冬天，但歐洲仍將為能源短缺付出巨大的代價(jià)。

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