(資料圖片)

來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀(guān)點(diǎn)小結(jié)

核心觀(guān)點(diǎn)：中性本周基本面與上周區(qū)別不大，盛虹、海南煉化和富海威聯(lián)純苯裝置基本確定能在2022年年內(nèi)投產(chǎn)。10-11月純苯和苯乙烯平衡繼續(xù)保持在寬松狀態(tài)，而兩者庫(kù)存偏低，再加上海外苯乙烯裝置重啟的不確定性，導(dǎo)致苯乙烯價(jià)格彈性增加，短期繼續(xù)震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期維持偏空觀(guān)點(diǎn)。

苯乙烯裝置檢修：中性苯乙烯現(xiàn)貨利潤(rùn)高于盤(pán)面利潤(rùn)，現(xiàn)貨利潤(rùn)降至盈虧平衡附近，而12盤(pán)面利潤(rùn)虧損嚴(yán)重。目前僅新陽(yáng)和玉皇因利潤(rùn)原因停車(chē)，后續(xù)裝置停車(chē)驅(qū)動(dòng)還需觀(guān)察現(xiàn)貨利潤(rùn)。

下游需求：中性PS負(fù)荷提升明顯，苯乙烯絕對(duì)價(jià)格下降后，下游利潤(rùn)明顯回升。終端需求并未出現(xiàn)大幅回暖情況，未來(lái)下游三大S需求繼續(xù)增加的可能性不大。

純苯支撐：偏空石油苯保持在偏高水平，下游產(chǎn)品中占比較大的苯乙烯和己內(nèi)酰胺開(kāi)工偏低。港口庫(kù)存處于低位，但未來(lái)預(yù)期到港增加。

純苯進(jìn)口：中性美亞套利窗口繼續(xù)關(guān)閉，韓國(guó)純苯繼續(xù)出口中國(guó)。進(jìn)口方面的變量在于美國(guó)苯乙烯裝置重啟進(jìn)度，若裝置如期重啟，美國(guó)重新開(kāi)始進(jìn)口韓國(guó)純苯，中國(guó)純苯進(jìn)口量將減少。但裝置重啟仍存在不確定性，進(jìn)口純苯的高成本不足以支撐美國(guó)出口苯乙烯，而美國(guó)國(guó)內(nèi)需求也消耗不了新增苯乙烯供應(yīng)。

原油風(fēng)險(xiǎn)：--近期地緣政治情況復(fù)雜，原油端不確定因素較大。

純苯供應(yīng)堅(jiān)挺，需求尋找方向

近期裝置變動(dòng)較少

上周石油苯開(kāi)工率84.04%，環(huán)比上升。加氫苯開(kāi)工56.68%，環(huán)比下降。

檢修裝置方面，福海創(chuàng)PX二線(xiàn)重啟推遲，鎮(zhèn)海煉化繼續(xù)檢修，安慶石化開(kāi)始檢修，華南80萬(wàn)噸乙烯裂解降負(fù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

預(yù)計(jì)到港增多

純苯-石腦油價(jià)差穩(wěn)定在合理區(qū)間。

純苯華東港口庫(kù)存5.85萬(wàn)噸，環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)，隆眾，紫金天風(fēng)期貨

主要下游產(chǎn)品開(kāi)工偏低

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

除苯乙烯外，下游利潤(rùn)好轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

純苯未來(lái)持續(xù)累庫(kù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨

三地區(qū)未來(lái)純苯平衡分化

北美地區(qū)，歧化裝置繼續(xù)停車(chē)，裂解和抽提裝置開(kāi)工也偏低。苯乙烯裝置即將重啟，而進(jìn)口偏少，歐洲少量進(jìn)口難以補(bǔ)足供需缺口，純苯平衡將收緊。

西歐地區(qū)，美歐套利打開(kāi)，歐洲純苯出口美國(guó)。供需均偏弱，未來(lái)法國(guó)罷工結(jié)束后純苯產(chǎn)量將增加，而下游裝置也會(huì)同步重啟抵消這部分供應(yīng)。

亞洲市場(chǎng)，美亞套利窗口繼續(xù)關(guān)閉，在窗口打開(kāi)之前，純苯市場(chǎng)將保持平衡。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

苯乙烯現(xiàn)貨利潤(rùn)優(yōu)于盤(pán)面

近端現(xiàn)貨維持緊張

苯乙烯華東港口庫(kù)存6.65萬(wàn)噸，環(huán)比上升；華南港口庫(kù)存1.64萬(wàn)噸，環(huán)比上升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

開(kāi)工小幅下降

上周苯乙烯開(kāi)工率74.84%，環(huán)比下降。

檢修方面，揚(yáng)巴停車(chē)，天津渤化降負(fù)。

新增裝置方面，天津大沽45萬(wàn)噸裝置6月28日投產(chǎn)。中信國(guó)安20萬(wàn)噸預(yù)計(jì)12月投產(chǎn)，衛(wèi)星石化60萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)推遲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

現(xiàn)貨利潤(rùn)優(yōu)于盤(pán)面

苯乙烯利潤(rùn)維持在盈虧平衡水平，屬于苯乙烯的利潤(rùn)常態(tài)，現(xiàn)貨利潤(rùn)優(yōu)于盤(pán)面。（苯乙烯重心長(zhǎng)期下移，為了方便觀(guān)察，我們修改了非一體化利潤(rùn)公式，當(dāng)利潤(rùn)為正時(shí)，邊際裝置有開(kāi)工意愿）

POSM利潤(rùn)下滑。（POSM利潤(rùn)僅計(jì)算原材料成本，裝置折舊、人工等均未包含在內(nèi)）

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

大量裝置預(yù)計(jì)11月重啟

北美地區(qū)，美國(guó)Styrolution和Westlake裝置計(jì)劃10月底-11月開(kāi)車(chē)。國(guó)內(nèi)下游需求下降，多出來(lái)的苯乙烯被出口市場(chǎng)吸收。對(duì)墨西哥的出口需求穩(wěn)定，但對(duì)南美和歐洲的出口需求疲軟。

歐洲地區(qū)，受法國(guó)罷工影響，歐洲苯乙烯市場(chǎng)供應(yīng)緊張。但隨著能源價(jià)格下跌，法國(guó)以外的開(kāi)工有所提升，三大S市場(chǎng)不確定性仍存。

亞洲地區(qū)，苯乙烯利潤(rùn)惡化，供應(yīng)小幅下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

下游開(kāi)工與利潤(rùn)均良好

下游開(kāi)工整體上升

EPS上周開(kāi)工率56.50%，環(huán)比下降。PS上周開(kāi)工率67.53%，環(huán)比上升。ABS上周開(kāi)工率88.63%，環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

下游利潤(rùn)良好

苯乙烯價(jià)格下跌，下游產(chǎn)品利潤(rùn)有所回升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

合約供需定價(jià)邏輯

基本面定價(jià)

雖然預(yù)期到港貨物偏多以及后續(xù)累庫(kù)，純苯和苯乙烯庫(kù)存仍處于偏低水平，基差維持。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

供需平衡表

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

關(guān)鍵詞：