久久久久亚洲精品中文字幕,久久毛,中文字幕人妻无码专区,亚洲久久久免费视频一区二区三区,国产亚洲精品美女在线

您的位置:首頁 >資訊 >

今日熱門!歐美在滯脹和衰退之間徘徊,大宗商品未來怎么走?


(相關(guān)資料圖)

隨著強(qiáng)勢美元的沖高回落,以及美聯(lián)儲(chǔ)12月加息節(jié)奏放緩的預(yù)期升溫,大宗商品價(jià)格跌勢明顯放緩,其中原油和基本金屬等周期性商品出現(xiàn)了較為明顯的反彈,例如WTI原油12月合約從9月底的76美元/桶反彈至88美元/桶。而因受不斷上升的美元實(shí)際利率壓制,金銀價(jià)格反彈力度相對(duì)遜色。

展望后市,我們認(rèn)為,大宗商品短期跌勢可能已經(jīng)放緩,但是由于歐美國家貨幣緊縮帶來的經(jīng)濟(jì)下行周期才剛開始,低庫存的支撐可能遭遇商品需求的坍塌,進(jìn)入累庫周期,商品跌勢可能并不容易逆轉(zhuǎn)。值得注意的是中國經(jīng)濟(jì)向好對(duì)海外商品需求坍塌有削弱作用,這導(dǎo)致原油等周期性商品跌勢會(huì)是一波三折的。針對(duì)美國通脹溫和回落的特征,金銀價(jià)格反彈也壓力重重。

市場交易邏輯在滯脹和衰退之間不斷切換

從通脹的角度來看,全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體通脹只是溫和回落,能源危機(jī)、工資-通脹螺旋和服務(wù)價(jià)格攀升都意味著全球高通脹環(huán)境很難回到此前長達(dá)40多年低通脹的時(shí)代。美國方面,美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,美國9月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長6.2%,與前值持平,且9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長5.15%,較8月的4.9%繼續(xù)加速上升。9月勞動(dòng)力成本繼續(xù)加速上行,個(gè)人支出保持韌性,這意味著美國通脹回落非常緩慢。

歐洲方面,受能源價(jià)格暴漲影響,歐元區(qū)10月調(diào)和CPI同比上漲10.7%,創(chuàng)歷史新高。能源和食品再次推動(dòng)通脹上升,10月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲41.9%,較9月同比上漲40.8%,且繼續(xù)加速??鄢茉醇笆称返暮诵腃PI再創(chuàng)新高,10月同比增長5%,較9月的4.8%繼續(xù)加速,再創(chuàng)新高。

因此,歐美等經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮的進(jìn)程不會(huì)很快結(jié)束。盡管近期部分美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放放緩加息的信號(hào),但是并不意味著停止加息,11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能再次加息75個(gè)基點(diǎn)。11月1日,歐洲央行行長拉加德在接受媒體采訪時(shí)表示,即使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,歐洲央行也必須繼續(xù)加息對(duì)抗通脹。

從美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,房地產(chǎn)明顯降溫,三季度GDP環(huán)比轉(zhuǎn)正,并超預(yù)期,主要是凈出口貢獻(xiàn)的。與二季度GDP相比,三季度GDP的好轉(zhuǎn)主要反映了私人庫存投資的降幅收窄、政府支出的上升以及非住宅固定投資的加速增長,但這部分增長被住宅固定投資的大幅下降和消費(fèi)支出的減速所抵消。美國經(jīng)濟(jì)的主要引擎——消費(fèi)支出增速放緩,意味著美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速反彈可能是曇花一現(xiàn),四季度美國經(jīng)濟(jì)增速將再次下滑,環(huán)比有可能再次出現(xiàn)負(fù)增長。另外,反映美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的住宅投資在房地產(chǎn)降溫的情況下繼續(xù)下滑,美國新房銷售和成房銷售連續(xù)幾個(gè)月下降。

歐洲方面,在歐盟對(duì)俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣設(shè)置價(jià)格上限,以及俄羅斯威脅油氣全面斷供的能源危機(jī)之下,歐洲央行為抗擊通脹正在“鷹”派加息,這導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雪上加霜。歐洲制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI均已跌破50榮枯線至萎縮區(qū)間,三季度19個(gè)歐元區(qū)國家的GDP環(huán)比增長0.2%,較前值0.8%大幅下降。

由于通脹高企,而歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走弱,這意味著經(jīng)濟(jì)處于滯脹周期或即將步入衰退周期,市場交易邏輯反復(fù)在二者之間切換。因此,無論是市場在交易滯脹還是衰退,對(duì)于原油等周期性商品而言,需求下降是不可避免的,更何況海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮目的還是在需求端降溫,以便通過經(jīng)濟(jì)減速來遏制通脹,商品價(jià)格反彈都是短暫的。

中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好緩和部分商品海外需求坍塌的壓力

從已經(jīng)公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,初步核算,前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值870269億元,按不變價(jià)格計(jì)算,同比增長3.0%,比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

投資在穩(wěn)增長中明顯發(fā)力。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策效能不斷釋放,重大項(xiàng)目建設(shè)加快推進(jìn),有效投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2022年前三季度,資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為26.7%,略高于疫情前2019年同期的23.6%;拉動(dòng)GDP增長0.8個(gè)百分點(diǎn),與上半年持平。其中,三季度資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為20.2%,二季度貢獻(xiàn)率為66.4%;拉動(dòng)GDP增長0.8個(gè)百分點(diǎn),好于二季度的0.3個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述,我們認(rèn)為,全球大宗商品價(jià)格未來還將面臨經(jīng)濟(jì)收縮帶來的需求塌陷的壓力,如果出現(xiàn)了累庫,那么現(xiàn)階段低庫存對(duì)大宗商品價(jià)格的支撐將明顯減弱。盡管供應(yīng)端還存在不確定性因素,例如原油供應(yīng)可能面臨俄羅斯石油禁令在12月生效的沖擊,但是需求下行還處于前期階段,未來會(huì)不斷暴露。

海外通脹回落緩慢,貨幣緊縮的大環(huán)境不足以改變未來需求坍塌帶來的累庫壓力。因此,對(duì)于原油等周期性商品而言,需求沖擊尚未過去,供應(yīng)擔(dān)憂是階段性利好。而金銀等貴金屬價(jià)格繼續(xù)受到不斷上升的美元實(shí)際利率的壓制,多頭戰(zhàn)略性配置的時(shí)機(jī)尚未到來。投資者可以運(yùn)用芝商所的COMEX黃金期貨(GC)及WTI原油期貨(CL)來對(duì)沖反彈后回落的風(fēng)險(xiǎn),而境內(nèi)投資者可以運(yùn)用上期所黃金期貨和上海國際能源交易中心的原油期貨對(duì)沖下行的風(fēng)險(xiǎn)。(作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0010160)

關(guān)鍵詞:

熱門資訊

圖賞