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隨著美聯(lián)儲于11月初加息75個基點落地，短期利空風險得到釋放。在偏空氛圍暫時消散的背景下，國內甲醇期貨2301合約呈現止跌反彈的態(tài)勢。可以看到，期價在回撤至2463元/噸后V型反彈，轉入振蕩回升的模式，并一度逼近2635元/噸附近運行。不過近幾日，甲醇2301合約反彈持續(xù)性較差，底部仍需夯實。筆者認為，短期甲醇單邊操作風險和難度增加，可考慮1-5反套策略。

甲醇供應壓力有所緩解

受部分地區(qū)防疫和環(huán)保限制，西北區(qū)域外運甲醇汽運費用增加。產區(qū)為了讓利給運輸，不斷調低出廠價格，壓庫現象有所凸顯。據統(tǒng)計，截至2022年11月2日當周，我國內陸甲醇庫存合計達49.48萬噸，月環(huán)比增加1.54萬噸。其中西北地區(qū)累庫幅度較大，過去一個月累計增加8.7萬噸。此外，西北產區(qū)壓價嚴重也引發(fā)煤制甲醇裝置虧損擴大。據統(tǒng)計，過去一個多月，我國煤制甲醇成本利潤率平均下滑10%左右，導致裝置普遍維持低利潤甚至虧損狀態(tài)。受此影響，國內部分區(qū)域甲醇裝置多有降負甚至停車等操作，由此帶來甲醇開工率明顯下滑的現象。

截至11月4日當周，國內甲醇裝置平均開工率在73.15%，月環(huán)比回落7.84%。開工率下滑連帶甲醇產量走低，2022年11月4日當周，國內甲醇周度產量151.34萬噸，周環(huán)比減少8.29萬噸。整體來看，甲醇成本端虧損加大以及產區(qū)累庫壓力提升正在倒逼供應端趨于減弱。

甲醇下游需求表現乏力

目前國內甲醇下游市場整體需求表現一般，部分烯烴企業(yè)盈利情況不見好轉，加之隨著冬季環(huán)保安檢逐漸趨嚴，下游開工開始受到負面影響，短期需求恢復預期不佳。數據顯示，在傳統(tǒng)消費領域，截至11月4日當周，國內甲醛開工率維持在25.06%，月環(huán)比小幅回落1.23%。同時二甲醚方面，開工率維持在22.04%，月環(huán)比小幅回落1.78%。醋酸開工率維持在86.14%，月環(huán)比小幅回落0.88%。MTBE開工率維持在51.75%，月環(huán)比略微回升0.50%。

在烯烴需求領域，截至11月4日當周，國內MTO/MTP平均開工率維持74.46%，月環(huán)比略微回落0.46%。今年以來，烯烴維持低開工率主要因為丙烯單體虧損較大。截至11月初，山東地區(qū)丙烯單體虧損在1436—2128元/噸。預計未來改善的空間較為有限。

港口甲醇累庫或開啟

步入四季度以來，海外甲醇裝置多維持平穩(wěn)運行。截至目前僅有伊朗的兩套合計395萬噸的裝置仍處于臨停狀態(tài)。受此影響，外部甲醇進口存在回升預期。據了解，上周我國進口甲醇船貨抵港量較多，下游市場剛需消耗穩(wěn)定，導致庫存較上周有所增加。截至11月4日當周，華東和華南港口甲醇庫存止跌回升至34.51萬噸，周環(huán)比增加0.9萬噸。10—11月，國內甲醇進口量將回升至100萬噸以上。因此后市我國港口累庫趨勢或開啟。

在煤制甲醇裝置虧損嚴重的背景下，國內甲醇產能開工率下滑，供應壓力減輕，有助于甲醇期價展開階段性修復。不過由于下游需求改善乏力，導致甲醇期價缺乏持續(xù)回升的動力。鑒于未來我國港口甲醇累庫壓力，高基差將走弱，從而導致近月表現弱于遠月，1-5月價差也會走弱。因此可以考慮實施甲醇1-5反套策略。（作者單位：寶城期貨）

本文內容僅供參考，據此入市風險自擔

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