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今日關(guān)注：馬來西亞棕櫚油增庫不及預(yù)期，基本面依舊缺乏趨勢行情驅(qū)動

來源：東海期貨研究　　要點(diǎn)：　　MPOB發(fā)布10月棕櫚油供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，10月產(chǎn)量181萬噸，環(huán)比增長2.44％；進(jìn)口6.6萬噸，環(huán)比減少49.85％；庫存240萬，環(huán)比增加3.74％，均低于市場主流預(yù)期均低。10月棕櫚油出口150萬噸，環(huán)比增長5.66％，高于市場預(yù)期。　　解析：　　【產(chǎn)量】10月產(chǎn)量較5年均值低1.7％，可以看出受馬來受勞動不足的影響因素仍在，但較2020、2021年同期縮減有" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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馬來西亞棕櫚油增庫不及預(yù)期，基本面依舊缺乏趨勢行情驅(qū)動

1評論2022-11-10 17:36:50來源：行業(yè)資訊 時間：2022-11-10 17:47:11


(資料圖)

來源：東海期貨研究

要點(diǎn)：

MPOB發(fā)布10月棕櫚油供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，10月產(chǎn)量181萬噸，環(huán)比增長2.44%；進(jìn)口6.6萬噸，環(huán)比減少49.85%；庫存240萬，環(huán)比增加3.74%，均低于市場主流預(yù)期均低。10月棕櫚油出口150萬噸，環(huán)比增長5.66%，高于市場預(yù)期。

解析：

【產(chǎn)量】10月產(chǎn)量較5年均值低1.7%，可以看出受馬來受勞動不足的影響因素仍在，但較2020、2021年同期縮減有所收窄。今年拉尼娜疊加IOD氣象影響，10月降雨充沛，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇，造成收割和運(yùn)輸困難。11月后，來西亞進(jìn)入雨季，歷史上季節(jié)性減產(chǎn)5%。去年環(huán)比減產(chǎn)18%。根據(jù)氣象模型推測，IOD氣象最早在12月恢復(fù)至中性，拉尼娜有望自愛1-3月開始消退，預(yù)計(jì)未來11月環(huán)比減產(chǎn)幅度或在5%-10%。

【出口】10月的出口數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，但較歷史偏差2.9%。目前印尼levy出口細(xì)則公布，政策延期對馬來出口市場會有一定程度的擠壓，但印尼和馬來出口市場相對獨(dú)立，高供給下出口水平偏低，主要反映出需求的疲軟。目前中國進(jìn)口利潤窗口下，供應(yīng)增加但需求匹配度稍差，庫存快速累積，基差下行，進(jìn)口利潤收縮，未來買船進(jìn)度略有放緩。印度10月節(jié)后整體消費(fèi)回落，近期棕油進(jìn)口關(guān)稅提高也在打壓棕櫚油的進(jìn)口積極性；反觀葵油，庫存低且仍在黑海出口協(xié)議期內(nèi)，有望部分替代棕櫚油油進(jìn)口。由此可見，未來馬來棕櫚油較高的出口水平或較難維持。

【庫存】11月供需均有望轉(zhuǎn)弱，庫存高位仍有上行空間。未來較高的庫存水平去化速度或相對遲緩。

【價格】盡管10月增庫不及預(yù)期，且未來產(chǎn)地季節(jié)性減產(chǎn)幅度或超歷史水平，但預(yù)計(jì)未來整體需求相對疲軟，中國季節(jié)性增量采購也缺乏長效性，高庫存去化緩慢，將繼續(xù)施壓棕櫚油價格。未來新季大豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，眼下美國汽柴油庫存較低，季節(jié)性消費(fèi)需求又大，導(dǎo)致美國生柴利多消息不斷；遠(yuǎn)期看，南美市場傳言明年3月份巴西政府將生物柴油摻混比例提高到15%（B15），這均大幅提振美豆油的消費(fèi)預(yù)期。國際豆棕較高的價差結(jié)構(gòu)，對棕櫚油的提振行情依然可期。整體來看，棕櫚油依然缺乏趨勢性，寬幅震蕩為主，除生柴政策調(diào)整對短期行情影響較大之外，未來黑海地區(qū)糧食出口協(xié)議延期談判結(jié)果，也依然值得關(guān)注。

圖1

馬來西亞棕櫚油庫存

資料來源：MPOB，東海期貨研究所整理

圖2

馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

資料來源：MPOB，東海期貨研究所整理

圖3

馬來西亞棕櫚油出口

資料來源：MPOB，東海期貨研究所整理

圖4

馬來西亞棕櫚油消費(fèi)

資料來源：MPOB，東海期貨研究所整理

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