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環(huán)球新資訊：能源化工：供需修復，玻璃純堿下方獲支撐

來源：申銀萬國期貨宏觀金融研究　　摘要　　3月至今，國內(nèi)玻璃和純堿主力合約走勢和而不同。其中，玻璃探底1496元之后開始反彈，盤面重心顯著回升。純堿期貨則高位震蕩，最低下探至2783元，隨后獲得支撐?！　≌?　　01　　純堿5月合約探底止跌　　3月至今，國內(nèi)純堿以回調(diào)為主，回調(diào)幅度在200元左右。基本面角度，2022年11月至今2023年2月的大幅反彈暫時進入尾端，市" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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能源化工：供需修復，玻璃純堿下方獲支撐

1評論2023-03-24 10:21:02來源：行業(yè)資訊 時間：2023-03-24 11:37:02


【資料圖】

來源：申銀萬國期貨宏觀金融研究

摘要

3月至今，國內(nèi)玻璃和純堿主力合約走勢和而不同。其中，玻璃探底1496元之后開始反彈，盤面重心顯著回升。純堿期貨則高位震蕩，最低下探至2783元，隨后獲得支撐。

正文

01

純堿5月合約探底止跌

3月至今，國內(nèi)純堿以回調(diào)為主，回調(diào)幅度在200元左右?；久娼嵌?，2022年11月至今2023年2月的大幅反彈暫時進入尾端，市場進入整理周期。目前調(diào)整的主要驅(qū)動在于，國際宏觀多個事件同時發(fā)生，市場對于國際宏觀的擔憂，以及對于國際大宗商品需求的不確定性上升。國內(nèi)方面，純堿期貨在去年末開啟跨年度的大幅上漲之后，本就存在調(diào)整需求，最終在3月國際國內(nèi)形勢下開始回調(diào)。但需要注意到的是到的是，基本面角度純堿暫時變化有限。從純堿庫存來看，持續(xù)處于低位。由于新增供給尚未至，目前延續(xù)了2022年以來的供需的緊平衡?，F(xiàn)貨表現(xiàn)上，區(qū)域價差以及品種價差擴大，現(xiàn)實重堿需求偏強。利潤方面，則持續(xù)處于回升態(tài)勢。估值角度雖高，但實際供需偏緊，暫時難以緩解，因此目前回調(diào)幅度相對有限。

02

純堿開工率略有波動

目前純堿生產(chǎn)企業(yè)整體開工率89.8%，其中氨堿廠家平均開工86.6%，聯(lián)堿廠家平均開工91.3%，天然堿廠平均開工100%。目檢修的裝置不多，南方堿業(yè)（60萬噸），完成20天檢修。山東海天（150萬噸）完成10天檢修。

純堿利潤方面，目前聯(lián)堿法裝置和氨堿法裝置生產(chǎn)利潤整體延續(xù)回升。其中，聯(lián)堿法裝置利潤則回升至1400元，氨堿法裝置利潤上升至750元。

03

純堿庫存持續(xù)處于低位

目前純堿庫存維持低位，較上周繼續(xù)小幅去庫。截止本周，最新全國庫存為27萬噸，環(huán)比下降0.8萬噸。分地區(qū)數(shù)據(jù)來看，西北地區(qū)純堿庫存10.4萬噸（環(huán)比下降1.5萬噸）。華北地區(qū)純堿庫存3.3萬噸（環(huán)比增加0.2），華東庫存2.9萬噸（環(huán)比下降0.2），華中庫存4.9萬噸（環(huán)比持平）。整體而言，主要消費地區(qū)庫存互有漲跌。

04

春季施工遇見保交樓，玻璃止跌回升

3 月至今，國內(nèi)浮法玻璃期貨止跌回升。中觀方面，伴隨著 3 月初各地保交樓背景下開工的展開，玻璃上游庫存出現(xiàn)明顯消化，市場情緒也有明顯好轉(zhuǎn)。同時宏觀面上，國內(nèi)降準 25BP ，在繼續(xù)對沖美國加息的收緊效應。整體宏觀方面，信心改善的大背景下，目前玻璃的供需情況逐步修復。微觀層面，供給端上游在產(chǎn)產(chǎn)能仍處于收縮狀態(tài)。截止上周，目前開工產(chǎn)線為 239 條，玻璃日融量數(shù)據(jù)則維持在 16.05 萬噸水平。整體而言，供給收縮止跌開始企穩(wěn)。利潤方面， 2023 年浮法玻璃生產(chǎn)利潤整體仍處于不佳的狀態(tài)。不過， 1-3 月以來生產(chǎn)利潤緩慢恢復，從 -240 多元回升至 -126 元。庫存方面，上游生產(chǎn)企業(yè)庫位連續(xù) 2 周出現(xiàn)下降，目前消化至 6100 萬重箱。綜合而言，自上而下的修復正在展開，修復程度有一定鞏固，當然距離全面的修復仍需要時間，但供需修復的實物成效正在顯現(xiàn)。

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分區(qū)域庫存水平來看，各主要玻璃的生產(chǎn)地區(qū)庫存數(shù)據(jù)在下降。其中河北地區(qū)的玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存848（-95）萬重箱，其他地區(qū)主要玻璃生產(chǎn)地區(qū)的庫存為山東867（-21）、廣東685（-19）、湖北236（-69）、江蘇415（-10）（單位：萬重箱），全國整體庫存5865萬重箱，較上周去庫-195萬重箱。

0505

2023年光伏玻璃需求持續(xù)向好

終端消費而言，最新公布的2月度光伏玻璃產(chǎn)量繼續(xù)增加至175萬噸。2023年純堿新增需求板塊中，光伏玻璃依然領(lǐng)銜。根據(jù)CPIA的報告預測，新能源需求當中，光伏有較為確定的應用前景和需求支持。根據(jù)CPIA的報告預測我國2023年預計新增光伏裝機95GW（保守估計）（87.4GW，2022）

06

結(jié)論

展望下階段行情，目前伴隨著春節(jié)房地產(chǎn)相關(guān)基建的復蘇，市場無論是預期還是實物都有明顯的好轉(zhuǎn)，目前玻璃5月合約正在逐步開啟反彈，盤面估值以及信心都有明顯的修復。純堿方面，最近國際宏觀偏負面、國內(nèi)宏觀正面，純堿供需進一步轉(zhuǎn)好。尤其是下游浮法玻璃行業(yè)回暖，光伏玻璃持續(xù)向好。后市角度而言，5月合約在2800元附近獲得支撐，后市角度，逢低可偏多思維對待。

風險揭示

1、重堿裝置檢修意外增加

2、純堿出口不及預期

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