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導(dǎo)語：3月國內(nèi)尿素市場延續(xù)2023年前兩個月區(qū)間震蕩走勢，月內(nèi)尿素裝置日產(chǎn)量達(dá)到近一年新高，而受到下游春耕農(nóng)業(yè)備肥、用肥跟進(jìn)，復(fù)合肥企業(yè)原料庫存低位整理，剛需采買持續(xù)推進(jìn)影響，導(dǎo)致尿素價格窄幅波動。隨著月末復(fù)合肥企業(yè)開工負(fù)荷持續(xù)下降，尿素檢修裝置恢復(fù)，供需弱平衡打破，預(yù)計4月尿素價格先抑后揚，整體趨勢向下。

2023年中國尿素市場價格區(qū)間震蕩，截至2023年3月27日，最高價為2726元/噸，出現(xiàn)在2月4日，最低價2668元/噸，出現(xiàn)在2月15日。3月國內(nèi)尿素市場呈現(xiàn)小幅度、短周期變化，月內(nèi)高低價差為24元/噸，漲跌趨勢變化4次，上旬復(fù)合肥企業(yè)處生產(chǎn)周期，緩解尿素供應(yīng)增量壓力，支撐價格小幅回升。中下旬隨著復(fù)合肥產(chǎn)能運行率降低影響，價格震蕩下行。

需求端：農(nóng)業(yè)傳統(tǒng)旺季 復(fù)合肥持續(xù)剛需跟進(jìn) 工農(nóng)業(yè)需求支撐價格。

農(nóng)業(yè)方面，伴隨著氣溫回暖，春臨大地，3月處在國內(nèi)尿素傳統(tǒng)旺季春耕時間段。小麥返青期追肥，疊加春耕備肥、用肥由南向北逐步展開。特別是今年農(nóng)歷閏二月影響，局部農(nóng)需活動推遲至3月，從而形成3月農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)好于去年同期，成為支撐尿素價格的主要因素。

工業(yè)方面，3月復(fù)合肥企業(yè)正處高氮肥生產(chǎn)周期，復(fù)合肥產(chǎn)能運行率先揚后抑。3月初中國復(fù)合肥產(chǎn)能運行率為57.48%，達(dá)到近兩年高點，利好于上旬尿素價格窄幅上行。而下游按需提貨，率先消化企業(yè)庫存，高產(chǎn)能運行率造成高成品庫存后，減產(chǎn)情況增加。截止到3月23日，中國復(fù)合肥產(chǎn)能運行率降至42.74%。但是復(fù)合肥減產(chǎn)后尿素價格并沒有弱勢下行，主要有兩方面原因：一是經(jīng)歷過2022年尿素市場價格漲跌較大幅度變化后，2023年復(fù)合肥企業(yè)采購心態(tài)謹(jǐn)慎，原料尿素庫存維持相對低位整理。卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)數(shù)據(jù)顯示，2月末復(fù)合肥樣本企業(yè)原料庫存為4.6萬噸，是近兩年新低，低庫存導(dǎo)致復(fù)合肥企業(yè)剛需補(bǔ)庫活動持續(xù)推進(jìn)，形成了短期供需相對平衡；二是尿素作為高氮復(fù)合肥生產(chǎn)主要原料，尿素和復(fù)合肥價格相關(guān)性較高，復(fù)合肥企業(yè)短線持續(xù)備貨使得尿素與復(fù)合肥價格形成互相支撐的作用。

綜合以上，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)旺季作為需求基本盤，復(fù)合肥需求短線剛需持續(xù)跟進(jìn)，支撐尿素價格。

供應(yīng)端：尿素日產(chǎn)量高位回落 難推價格持續(xù)上行。

3月中國尿素裝置開工負(fù)荷沖高回落。截至3月27日，3月中國尿素裝置月均開工負(fù)荷73.44%，環(huán)比增加1.80個百分點。如圖3所示，與去年同期相比受春節(jié)假期時間錯位問題導(dǎo)致開工出現(xiàn)明顯差異。 2023年春節(jié)在1月，節(jié)后尿素開工恢復(fù)進(jìn)度提前，2月開工負(fù)荷持續(xù)增加，3月上旬，隨著西南、西北氣頭檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，中國尿素裝置開工負(fù)荷升至年內(nèi)新高76.02%。中下旬華北、西北地區(qū)短停減產(chǎn)情況增加，3月27日開工負(fù)荷降至68.58%，去年3月正處春節(jié)后備貨開展階段，尿素廠家開工積極性價高，開工負(fù)荷維持在70%以上波動。

3月中國尿素裝置開工負(fù)荷變化趨勢與復(fù)合肥產(chǎn)能運行率基本一致，如圖2、圖3所示，兩者均是上旬達(dá)到年內(nèi)高點，中下旬開始下降。3月上旬國內(nèi)尿素日產(chǎn)量攀升至17.05萬噸，加之部分地區(qū)商業(yè)儲備放儲，國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足，緩解了復(fù)合肥高開工和傳統(tǒng)農(nóng)需旺季帶來了需求增量壓力，確保尿素市場保供穩(wěn)價。下游復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率下降后，尿素市場高開工負(fù)荷階段亦隨著新疆和山西裝置減產(chǎn)增加結(jié)束，3月中下旬市場進(jìn)入尿素與復(fù)合肥開工共振階段，供需弱平衡支撐價格箱體震蕩，價格波動幅度22元/噸。

后期行情展望：

4月供大于需情況凸顯 尿素價格先抑后揚。

需求端：截至3月23日，中國樣本復(fù)合肥周度庫存82萬噸，為近兩年新高，較3月第一周增加36.67%，成品庫存高位抑制復(fù)合肥企業(yè)開工積極性，4月上旬產(chǎn)能運行率延續(xù)3月下旬降低趨勢，疊加新一輪放儲周期到來，整體備貨積極性降低，備貨周期拉長。但復(fù)合肥企業(yè)仍維持低原料庫存狀態(tài)，備貨節(jié)奏趨于“短平快”，預(yù)計下旬復(fù)合肥企業(yè)成品庫存壓力緩解后，產(chǎn)能運行率一旦恢復(fù)，需求跟進(jìn)節(jié)奏也比較快。

供應(yīng)端：四川、新疆檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，上旬尿素裝置開工負(fù)荷回升，預(yù)計4月平均日產(chǎn)增加0.25%至16.34萬噸，同時一季度煤炭和天然氣價格走弱，尿素廠家利潤修復(fù)，成本支撐較弱，尿素廠家價格調(diào)整空間增加，4月調(diào)整幅度或擴(kuò)大至50元/噸。

其他方面，國際價格仍處低位，國內(nèi)、國際價格倒掛，國內(nèi)廠商集港積極性極低。

4月尿素市場價格預(yù)計先抑后揚。4月初尿素裝置產(chǎn)量恢復(fù)，復(fù)合肥產(chǎn)能運行率預(yù)期持續(xù)降低，3月供需弱平衡被打破，尿素價格承壓下行；隨著中下旬復(fù)合肥企業(yè)成品庫存消化，開工情況恢復(fù)，山東、新疆尿素計劃檢修開始，供大于需情況緩解，4月下旬尿素價格回升。

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