天天基金對來自超50家頭部主流基金公司的百位基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)研。

調(diào)研結(jié)果顯示，近半數(shù)基金經(jīng)理對明年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷是動能趨弱，即隨著全球疫情逐漸穩(wěn)定，我國的海外需求可能走弱，地產(chǎn)和出口對經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱，經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力，預(yù)計2022年經(jīng)濟(jì)增速可能回落。

從投資方面，基金經(jīng)理一致看好A股標(biāo)的，預(yù)計2022年上半年仍是結(jié)構(gòu)性行情，看好新興成長風(fēng)格。預(yù)估2022年上半年A股權(quán)益市場投資預(yù)期收益率與2021年平均收益率相當(dāng)，持倉變化不大。

展望明年上半年，有80%的基金經(jīng)理認(rèn)為依然會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，最為看好的板塊是中游制造、TMT、消費(fèi)和軍工四大板塊。

A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)

近期天天基金通過調(diào)查問卷的形式，對超50家頭部主流基金公司的百位權(quán)益基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)研，通過這次調(diào)研，也反映出基金經(jīng)理這一主流市場投資群體里對2022年上半年市場投資機(jī)會的研判。

調(diào)研結(jié)果顯示，A 股是2022年上半年最被看好的資產(chǎn)，有51.72%的基金經(jīng)理看好A股資產(chǎn)，其次有28.28%的基金經(jīng)理看好港股資產(chǎn)。還有8.28%的基金經(jīng)理看好債券，僅有5.52%的基金經(jīng)理看好美股，另有少數(shù)基金經(jīng)理看好房地產(chǎn)。

A 股和港股仍是目前基金經(jīng)理相對更看好的投資標(biāo)的，原因可能是，從估值來看，A 股和港股有較大的價值挖掘空間，同時寬松政策預(yù)期也為 A 股提供支撐。在穩(wěn)增長政策背景下，股市機(jī)會或?qū)⒋笥趥小Ａ硗猓S著地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險集中釋放接近尾聲，政策底部逐漸顯現(xiàn)，未來或存在估值修復(fù)和改善機(jī)會。

有近80%的基金經(jīng)理認(rèn)為，明年A股將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。調(diào)研分析認(rèn)為，2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力下，流動性邊際寬松和政策落地會對市場形成一定支撐，但不能對沖盈利下行帶來的影響，隨著高價格因素退坡，A股總體盈利增速下行。另外，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式從“粗獷式”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量”，出現(xiàn)普漲行情概率較小，市場機(jī)會仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

值得注意的是，今年以來，主動權(quán)益基金的表現(xiàn)與過往兩年相比已經(jīng)出現(xiàn)了變化。2019-2020年，主動權(quán)益基金在股市賺得盆滿缽滿，而今年則出現(xiàn)了明顯的分化。表現(xiàn)好的基金可以翻倍，表現(xiàn)不好的基金跌幅超過30%。

事實(shí)上，天天基金的調(diào)研結(jié)果中，就有不少基金經(jīng)理表示，要降低對今年的收益預(yù)期。而站在當(dāng)下時點(diǎn)，有45%的基金經(jīng)理認(rèn)為2022年上半年預(yù)期收益率與2021年平均收益相當(dāng)，30%的基金經(jīng)理認(rèn)為預(yù)期收益率會低于2021年平均。不過也有21%左右的基金經(jīng)理對預(yù)期收益持相對樂觀態(tài)度。

明年上半年哪些方向最被看好？

2021年市場風(fēng)格分化明顯，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板50年內(nèi)漲幅分別超13%和19%，滬深300和上證50表現(xiàn)不佳，分別下跌超5%和10%，不同風(fēng)格基金表現(xiàn)差距顯著。

總體來看，今年白馬藍(lán)籌表現(xiàn)不佳，反而是不少中小盤成長股表現(xiàn)優(yōu)異。面對明年的市場，有33%的基金經(jīng)理依然看好小盤成長風(fēng)格，28%的基金經(jīng)理則更看好龍頭白馬聚集的大盤成長風(fēng)格，另有18.49%的基金經(jīng)理看好低估值藍(lán)籌為代表的大盤價值風(fēng)格。

調(diào)研還顯示，明年上半年基金經(jīng)理最看好的4個板塊分別為中游制造、TMT、消費(fèi)和軍工。

分析認(rèn)為，PPI-CPI 剪刀差收窄緩解中游制造成本壓力，下游必須消費(fèi)品的基本面好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策下信貸企穩(wěn)、財政發(fā)力，流動性相對充裕對 TMT、軍工等偏成長性板塊相對利好。

而消費(fèi)板塊在經(jīng)歷了2021年的調(diào)整后，隨著成本端傳導(dǎo)的價格上漲，利潤空間將有改善，有望迎來估值修復(fù)。

具體到看好的熱門主題，有16.28%的基金經(jīng)理看好新能源、10.85%的基金經(jīng)理看好軍工，10.08%的基金經(jīng)理看好半導(dǎo)體。這也說明基金經(jīng)理仍然認(rèn)可“新能源+科技”將是市場主線。

在“雙碳”背景下，新能源方面政策頻頻加碼支持，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望維持高景氣，同時政策鼓勵自主可控、專精特新，疊加流動性放松預(yù)期，軍工、半導(dǎo)體等高端制造、科技成長類板塊依然有望成為亮點(diǎn)。

值得注意的是，基金經(jīng)理在面對明年上半年A股市場的風(fēng)險點(diǎn)時，看法各有不同。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期為目前基金經(jīng)理所認(rèn)為的最大不確定性所在，有22.97%的基金經(jīng)理認(rèn)為這是最大風(fēng)險點(diǎn)。

事實(shí)上，今年下半年以來，對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的討論不絕于耳。在調(diào)研中，有近半數(shù)的基金經(jīng)理認(rèn)為2022年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際變化為動能趨弱。基金經(jīng)理相對悲觀的觀點(diǎn)可能是因?yàn)?，地產(chǎn)景氣下行，預(yù)計2022年地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落，另外隨著全球疫情逐漸穩(wěn)定，我國的海外需求可能走弱，地產(chǎn)和出口對經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱，經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力，預(yù)計2022年經(jīng)濟(jì)增速可能回落。

而除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)盈利下降風(fēng)險、美股下跌風(fēng)險、通脹風(fēng)險、政策風(fēng)險等都是明年上半年A股市場值得關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)。

（文章來源：財聯(lián)社）