似乎是在一夜之間，量化私募就從高高在上的神壇跌落塵埃。

12月27日晚間，知名量化私募基金寧波幻方量化的CEO在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)截圖并發(fā)圈稱，最近幾個(gè)月跑得不好，十分抱歉?！拔覀冋谌影嗉狱c(diǎn)做研發(fā)，但的確需要一點(diǎn)時(shí)間。這種時(shí)候，投資者不難受是不可能的，所以罵我罵我們完全接受。就是千萬莫?jiǎng)邮止?。。等我們重振旗鼓”。而?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前幻方旗下產(chǎn)品的超額收益已經(jīng)歸零，其今年年中成立的幾個(gè)指數(shù)產(chǎn)品均虧超10%，8月左右新成立的部分量化產(chǎn)品最新凈值已不足0.9元。

2021年堪稱量化交易爆發(fā)的元年。截至目前，A股市場(chǎng)全年146個(gè)交易日成交額破萬億，量化交易一度被看作最重要的推手。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，91家百億私募中有業(yè)績展示的77家平均收益8.48%，20家百億量化私募全部獲得正收益，平均收益高達(dá)20.08%?？梢哉f，在12月之前，量化私募被普遍看作高收益的代表。近日，市場(chǎng)還有傳言稱，一家量化私募基金給交易員發(fā)了5千萬年終獎(jiǎng)，一度讓金融圈人士眼紅不已。不過，從幻方量化的情況來看，顯然四季度量化私募的表現(xiàn)并沒有想象的那么好，也存在兩極分化的情況。

幻方量化是業(yè)內(nèi)的頭部玩家，在前三季度百億私募收益榜中位列前十名，這說明其過去的交易水平得到過市場(chǎng)的驗(yàn)證，但“辛辛苦苦忙一年，一夜業(yè)績?nèi)珰w零”?；梅搅炕渖駢?，一方面和其成名后管理資金的規(guī)模量大增有關(guān)，在不到2年的時(shí)間內(nèi)，幻方量化的規(guī)模從百億一路成長至千億；另一方面，四季度市場(chǎng)風(fēng)格的極速切換、板塊輪動(dòng)加劇的現(xiàn)象，也為投資者提出了極大的考驗(yàn)，近期新能源、光伏賽道的快速回調(diào)和大消費(fèi)板塊的波動(dòng)，也增加了市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

從幻方量化的CEO的朋友圈表態(tài)來看，這家私募基金試圖用自我調(diào)侃的態(tài)度回應(yīng)投資人的問詢，從危機(jī)公關(guān)的角度來看這可以打高分。在朋友圈發(fā)文后，幻方量化還發(fā)布了《致尊敬的投資者》的公開信，表示對(duì)近期幻方業(yè)績的回撤達(dá)到歷史最大值深表愧疚，“我們依然相信長期的力量”。

筆者認(rèn)為，量化私募客觀上增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，今年也為很多投資者創(chuàng)造了較高的收益，但量化交易并非包治百病的萬能藥。相較主動(dòng)投資，量化私募引入機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能的力量來實(shí)現(xiàn)“機(jī)器人交易”，理論上來講模型是有效的，但在投資中實(shí)踐才是最重要的?，F(xiàn)在來看，量化策略一時(shí)有效不等于長期有效，如果跟不上市場(chǎng)變化，業(yè)績反轉(zhuǎn)也很快。我們無需因?yàn)榍叭径攘炕顿Y在規(guī)模和業(yè)績方面表現(xiàn)優(yōu)異而過度追捧，也不能因?yàn)榱炕侥级唐跇I(yè)績大量回撤就對(duì)其嗤之以鼻。資本市場(chǎng)瞬息萬變，本身就決定了并不是每一個(gè)因素都能夠被量化和可預(yù)測(cè)的。

在筆者看來，幻方量化的道歉對(duì)市場(chǎng)來說是一次難能可貴的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，從來就不是一句空話。量化交易也好，價(jià)值投資也罷，股市的高收益始終伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，隨著量化交易在市場(chǎng)交易的占比越來越高，未來量化策略的超額收益也會(huì)越來越低。甚至可以預(yù)計(jì)的是，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，量化私募之間的內(nèi)卷還會(huì)更加厲害。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）