事件：今日市場大幅下跌，上證指數(shù)、滬深300跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌近3%，行業(yè)層面，國防軍工、電子、電力設(shè)備領(lǐng)跌，跌幅在3%以上。

今日市場下跌主要有三方面原因。一是中國移動今日上市，按“綠鞋”全額行使后募資金額超過550億元，創(chuàng)近十年IPO募資額新高，巨量IPO對于資金面產(chǎn)生較大擾動，產(chǎn)生抽血效應(yīng)；二是近期美債收益率出現(xiàn)顯著上行，近兩日上行幅度接近14bp，逼近去年以來的高點，美債利率快速上行對部分高估值板塊有壓制作用，主要集中在成長風(fēng)格；三是本周將公布最新的議息會議紀(jì)要與非農(nóng)就業(yè)報告，投資者存在對美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮流動性的擔(dān)憂。

不懼調(diào)整，逢低布局。1月機會大于風(fēng)險，經(jīng)濟、流動性和政策三因素形成共振，其中，流動性寬松和穩(wěn)增長政策主導(dǎo)的估值擴張是春季躁動的主要驅(qū)動力。市場大概率不會重演去年2月份的調(diào)整，一方面去年1-2月核心資產(chǎn)以大為美加速演繹，但景氣度不高，另一方面當(dāng)時市場整體估值處于高位。市場在調(diào)整之后，成長的部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)開始具有性價比，2022年P(guān)EG回落至1以內(nèi)，為后續(xù)的春季躁動打開了上漲的空間。從后續(xù)的演繹來看，1月流動性與穩(wěn)增長政策均有看點，一是關(guān)注1月5000億MLF的續(xù)作情況，一季度是貨幣政策進(jìn)一步寬松的窗口期，降準(zhǔn)降息均可期待；二是關(guān)注地方兩會上各地對于增長目標(biāo)的提法以及重點任務(wù)、投資項目的布局情況，將對全國兩會形成一定的指引。

配置方面，考慮高景氣抱團(tuán)+超跌邊際改善的配置思路。“弱經(jīng)濟+寬貨幣”環(huán)境下成長占優(yōu)，成長板塊在調(diào)整后性價比不錯，可以考慮兩個方向，一是業(yè)績估值匹配度不錯的傳媒、計算機等行業(yè)，二是沿著產(chǎn)業(yè)周期的演繹路徑尋找較為確定的方向，關(guān)注汽車智能化和元宇宙背景下的軟件開發(fā)、IT服務(wù)、光學(xué)圖像等細(xì)分領(lǐng)域。

風(fēng)險提示：全球變異病毒引發(fā)各國封鎖政策、中美關(guān)系惡化、國內(nèi)以及美國貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。

（文章來源：國海證券）