“我們認(rèn)為增長(zhǎng)是水到渠成的事兒，不要去刻意追求規(guī)模。這和投資其實(shí)是一樣的道理，你愿意慢，最后也不一定會(huì)很慢。只要?jiǎng)幼鞑蛔冃?，增長(zhǎng)就是結(jié)果?！?/p>

在諸多券商系的資產(chǎn)管理公司中，中泰資管規(guī)模不算最大，卻在投資者間頗有記憶點(diǎn)。

比如，在2017年拿下公募牌照后，最終選擇在2018年年底的市場(chǎng)冰點(diǎn)首發(fā)公募產(chǎn)品。又如，該公司從2016年起在公眾號(hào)開(kāi)設(shè)的“中泰資管天團(tuán)”欄目，每周邀請(qǐng)基金經(jīng)理或投資經(jīng)理親筆撰寫(xiě)投資感悟，至今已更新200多期。

此外，伴隨其宣傳片的播出，許多人發(fā)現(xiàn)，原來(lái)中泰資管并不以相對(duì)排名的方式考核基金經(jīng)理。

近日，券商中國(guó)采訪了中泰資管的董事長(zhǎng)黃文卿，了解其背后的管理理念與布局之道。

中泰資管成立于2014年，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，公司私募主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模1388.47億元，名列行業(yè)第十。

來(lái)自管理規(guī)模上的數(shù)據(jù)提升還不止于此。截至2021年12月31日，中泰資管的主動(dòng)管理規(guī)模已超過(guò)1800億。黃文卿表示，“增長(zhǎng)是水到渠成的事兒，這和投資其實(shí)是一樣的道理，不要去刻意追求規(guī)模，只要?jiǎng)幼鞑蛔冃?，增長(zhǎng)就是結(jié)果?！?/p>

海通證券的數(shù)據(jù)顯示，中泰資管最近一年、最近兩年的主動(dòng)權(quán)益類公募基金絕對(duì)收益在所有基金公司中分別位列12和24名；穩(wěn)定且優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，也幫助其實(shí)現(xiàn)了權(quán)益類資產(chǎn)管理規(guī)模的快速提升。

在投資圈，中泰資管更出名的一點(diǎn)，是該公司不以相對(duì)排名考核基金經(jīng)理，也就是黃文卿口中的“拒絕內(nèi)卷”。在黃文卿看來(lái)，投資的壓力不言而喻，不少基金經(jīng)理往往會(huì)受制于排名與壓力出現(xiàn)動(dòng)作變形，但如果投資團(tuán)隊(duì)是勤勉盡責(zé)且高度自驅(qū)的，那么作為公司就應(yīng)該給予團(tuán)隊(duì)充分信任和耐心，讓他們能踏踏實(shí)實(shí)按照自己的理念和節(jié)奏做投資。黃文卿還笑稱，如果產(chǎn)品出現(xiàn)了大的回撤，“我的主要工作就是給基金經(jīng)理做心理按摩”。

在采訪中，黃文卿也并不諱言姜超所管理的產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績(jī)回撤一事。但他始終強(qiáng)調(diào)，公司會(huì)一直努力提供與長(zhǎng)期投資理念相匹配的環(huán)境；同時(shí)注重將合適的產(chǎn)品匹配給合適的投資者。

不過(guò)，相較于來(lái)自規(guī)模端的正向反饋和自律的投資團(tuán)隊(duì)，黃文卿更在意的事是和投資者做好朋友。這個(gè)愿望甚至被寫(xiě)進(jìn)了公司的slogan——“投資路上的好朋友”。

做好朋友，更得恪守能力圈

券商中國(guó)記者：資管新規(guī)過(guò)渡期在2021年底結(jié)束，回顧過(guò)去，公司資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型取得哪些成績(jī)？

黃文卿：中泰資管(前身為“齊魯資管”)成立于2014年，自成立以來(lái)，一直都不盲目追求規(guī)模，自始至終都以主動(dòng)管理為主，期間的主動(dòng)管理規(guī)模占比一直過(guò)半。截至2021年12月31日，為數(shù)不多的通道業(yè)務(wù)已基本清理完畢。

另外，公司報(bào)價(jià)型大集合產(chǎn)品于2021年11月全部終止運(yùn)作；保證金產(chǎn)品變更為貨幣基金也于近期獲得了批復(fù)。

券商中國(guó)記者：能否談?wù)勝F司資管業(yè)務(wù)打法，比如資產(chǎn)管理規(guī)模、核心業(yè)務(wù)方向、特色業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等？

黃文卿：資管行業(yè)很大，也不缺需求，我們希望能做大家“投資路上的好朋友”。

既然是好朋友，就要以客戶利益為先。不是市場(chǎng)有什么、火什么，我們就做什么，那是公司利潤(rùn)目標(biāo)第一的做法。中泰資管要專注在自己能做出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)上，恪守自己的能力圈。

在出現(xiàn)沖突的情況下，“客戶利益優(yōu)先”意味著我們要讓渡公司利益。2015年上證綜指逼近、突破5000點(diǎn)之際，市場(chǎng)需求旺盛，如果要發(fā)產(chǎn)品，獲得高規(guī)模是很容易的事。但就在那個(gè)時(shí)候，中泰資管基本停發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品，并關(guān)閉已有權(quán)益類產(chǎn)品的申購(gòu)。

2015年7月，由于政策變化，股指期貨被限倉(cāng)，公司對(duì)一只原本規(guī)劃3個(gè)月封閉運(yùn)作、實(shí)際成立1個(gè)月的股指期貨套利產(chǎn)品安排了特別開(kāi)放，主動(dòng)勸客戶贖回。

此外，這幾年來(lái)中泰資管有專注于高收益?zhèn)顿Y的產(chǎn)品線，良好的口碑使得該產(chǎn)品線規(guī)模已近10億。盡管這一產(chǎn)品的標(biāo)的特點(diǎn)會(huì)讓公司不時(shí)被媒體誤列為債券踩雷機(jī)構(gòu)，但這個(gè)市場(chǎng)有投資機(jī)會(huì)、客戶有需求、投研團(tuán)隊(duì)也有能力，我們就會(huì)繼續(xù)做。

做好朋友，還要坦誠(chéng)?！罢鎸?shí)呈現(xiàn)”而不是美化自己，因?yàn)檎业嚼砟钇鹾系目蛻?，才能攜手走很長(zhǎng)的路。另外，只有真心覺(jué)得這個(gè)產(chǎn)品好且適合客戶，才值得推薦給客戶。

當(dāng)然，既然是投資路上的好朋友，還要在投資的本職工作上嚴(yán)格把控，不斷提高專業(yè)度。

券商中國(guó)記者：目前公司客戶結(jié)構(gòu)是怎樣的？

黃文卿：過(guò)去幾年，公司的機(jī)構(gòu)客戶占比較高。但隨著公司品牌的建立、尤其是公募產(chǎn)品口碑的建立，來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)渠道的個(gè)人客戶對(duì)公司品牌的認(rèn)可度正逐步提升。

2021年以來(lái)，我們的客戶結(jié)構(gòu)有兩個(gè)明顯趨勢(shì)：一是得益于互聯(lián)網(wǎng)渠道的迅速發(fā)展，個(gè)人客戶數(shù)的增長(zhǎng)迅猛。二是擁有中長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)的權(quán)益類產(chǎn)品，會(huì)得到私人銀行客戶的認(rèn)可。我們的首席投資官徐志敏就是管理規(guī)模超過(guò)百億的投資經(jīng)理，他所管理的產(chǎn)品，在多家私人銀行都有忠實(shí)粉絲。

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)容易出規(guī)模，相比之下，個(gè)人客戶是慢工出細(xì)活，更需要口碑的逐步建立。但我們?cè)敢饣ù罅夥?wù)好個(gè)人客戶、陪伴他們?cè)谕顿Y路上逐漸成長(zhǎng)。

券商中國(guó)記者：中泰資管希望主打什么為特色？對(duì)于發(fā)展權(quán)益或固收是否有側(cè)重，未來(lái)有何目標(biāo)？

黃文卿：哪類產(chǎn)品客戶有需求、我們有優(yōu)勢(shì)，就應(yīng)該提供哪類產(chǎn)品。

比如此前提到的高收益?zhèn)a(chǎn)品，市場(chǎng)中做的人不多，但參考海外經(jīng)驗(yàn)，確實(shí)能為客戶帶來(lái)不菲收益，我們也有能力，就會(huì)去布局。

又比如新能源等熱門(mén)賽道，當(dāng)前我們無(wú)法做出有差異化的產(chǎn)品，那就沒(méi)必要為追求排名而發(fā)產(chǎn)品。

除此之外，公司還必須為投資團(tuán)隊(duì)提供與長(zhǎng)期投資理念相匹配的環(huán)境。有些公司的基金經(jīng)理受制于壓力會(huì)動(dòng)作變形。但我們比客戶更理解投資，就應(yīng)該為基金經(jīng)理提供能踏踏實(shí)實(shí)按照自己的投資理念做投資的環(huán)境。

動(dòng)作不變形，增長(zhǎng)是結(jié)果

券商中國(guó)記者：能否介紹一下中泰資管目前公募業(yè)務(wù)情況？公募化轉(zhuǎn)型以來(lái)有何心得？

黃文卿：2018年12月，中泰資管發(fā)行了第一支公募產(chǎn)品。三年以來(lái)，我們業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，品牌也在逐步積累中。

在公募業(yè)務(wù)方面，我們沒(méi)有刻意去擴(kuò)大規(guī)模。我們更希望客戶是認(rèn)可我們長(zhǎng)期的投資能力、而不是短期排名，來(lái)選擇我們的產(chǎn)品。因?yàn)槿绻麤](méi)有深入了解我們的理念，很容易在短期業(yè)績(jī)不好時(shí)帶著負(fù)面感受離開(kāi)。

此外，我們一直堅(jiān)持把自己的投資理念及時(shí)、如實(shí)地傳達(dá)給投資者。既然要把客戶當(dāng)做投資路上的好朋友，不僅要幫他管好錢(qián)，還要經(jīng)常與他們分享投資思想，陪客戶一起成長(zhǎng)，而不只是做買(mǎi)賣(mài)。

我們的公眾號(hào)每周四有個(gè)欄目，叫“中泰資管天團(tuán)”，就是邀請(qǐng)基金經(jīng)理和投資經(jīng)理撰寫(xiě)投資感悟。已經(jīng)堅(jiān)持了近5年，更新了200多期。很多投資者就是在這些日常的交流過(guò)程中逐步認(rèn)識(shí)、了解、認(rèn)可基金經(jīng)理和投資經(jīng)理。

特別是姜誠(chéng)，2021年初的年會(huì)上，他給自己的任務(wù)之一是當(dāng)年度輸出200篇投資感悟。他的個(gè)人號(hào)“就叫姜誠(chéng)”，不推薦產(chǎn)品，卻一直在分享自己投資理念和感悟，篇幅不長(zhǎng)但很真摯。最后他超額完成了任務(wù)。

借用他的話說(shuō)，要在管好客戶錢(qián)的同時(shí)，把投資理念與思想裝進(jìn)客戶腦袋。只有得到客戶真正的理解和認(rèn)同，持有期變長(zhǎng)，投資體驗(yàn)才會(huì)更好。

券商中國(guó)記者：公募賽道競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，據(jù)悉中泰資管并不設(shè)置排名考核，您如何看待行業(yè)排名？如何避免過(guò)度內(nèi)卷同時(shí)兼顧增長(zhǎng)？

黃文卿：沒(méi)有一定要保證規(guī)模增長(zhǎng)，我們認(rèn)為增長(zhǎng)是個(gè)水到渠成的結(jié)果，不是去刻意追求的目標(biāo)。這和投資是一樣的道理，你愿意慢，最后也不一定會(huì)落后。按照自己的規(guī)劃和節(jié)奏去做事，動(dòng)作不變形，增長(zhǎng)是結(jié)果。

所以我們對(duì)基金經(jīng)理沒(méi)有排名的考核要求，用現(xiàn)在的話說(shuō)，就是拒絕內(nèi)卷。事實(shí)上也沒(méi)必要，因?yàn)橥顿Y團(tuán)隊(duì)很自覺(jué)：有基金經(jīng)理每天5點(diǎn)鐘就起床了、7點(diǎn)多就到公司了，還有基金經(jīng)理周末一直選擇來(lái)公司做研究，并沒(méi)有人逼他們這樣做。

我們的識(shí)人和考核主要放在入司環(huán)節(jié)上，也就是考核前置。一旦選出了投資理念上志同道合、投資框架完整又能堅(jiān)守自己風(fēng)格的人，公司就沒(méi)必要再加壓。

除此之外，排名的KPI是對(duì)著相對(duì)收益去的，但我們的目的是幫客戶賺錢(qián)，二者之間并不完全一致。

券商中國(guó)記者：您覺(jué)得堅(jiān)持長(zhǎng)期主義需要公司哪些制度支持？

黃文卿：首先得益于母公司的充分信任，讓我們有機(jī)會(huì)去實(shí)踐投資中長(zhǎng)期正確的事。

其次是公司要提供全方位的支持，研究、銷售、客服、后臺(tái)的同事都要為投資團(tuán)隊(duì)給予支持。理想的狀態(tài)是，基金經(jīng)理是款好的U盤(pán)，只要插到中泰資管這臺(tái)電腦上，立刻能發(fā)揮出其應(yīng)有的效用。

落實(shí)到投研，要有研究框架和流程，通過(guò)制度保證基金經(jīng)理的風(fēng)格不會(huì)發(fā)生太大的錯(cuò)位。比如基金經(jīng)理想買(mǎi)的上市公司，都必須通過(guò)研究部的詳實(shí)調(diào)研與深度答辯。

券商中國(guó)記者：當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤的時(shí)候，會(huì)采取哪些措施？

黃文卿：一旦出現(xiàn)大的回撤，我的主要工作之一是給投資團(tuán)隊(duì)做心理按摩。

確認(rèn)投研團(tuán)隊(duì)的能力是事先的工作(產(chǎn)品開(kāi)始運(yùn)作前)，既然已經(jīng)確認(rèn)過(guò)能力，就不應(yīng)該因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)風(fēng)格而質(zhì)疑他的能力。

事實(shí)上，短期影響投資業(yè)績(jī)的原因很多，既然我們要比客戶懂投資，就應(yīng)該引領(lǐng)客戶正確地理解投資，包括理解投資的周期。

我不怕投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)出現(xiàn)回撤。相反，我很怕基金經(jīng)理因?yàn)闃I(yè)績(jī)回撤而對(duì)自己不自信了，動(dòng)作出現(xiàn)漂移、甚至出現(xiàn)迎合短期市場(chǎng)的動(dòng)作。

近期市場(chǎng)非常關(guān)注姜超產(chǎn)品的回撤。但我們依然覺(jué)得，長(zhǎng)期投資的知行合一首先是對(duì)管理機(jī)構(gòu)的要求，回撤是投資中不可避免的事。

既然如此，就要在銷售環(huán)節(jié)中確認(rèn)客戶是不是在充分理解產(chǎn)品特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的情況下選擇了我們的產(chǎn)品。如果客戶對(duì)于產(chǎn)品是有充分認(rèn)知的，自然也會(huì)從盈虧同源的角度來(lái)理解回撤。

做好母公司財(cái)富管理的推動(dòng)器

券商中國(guó)記者：資管業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)板塊中的定位是怎樣的，如何看待其潛在發(fā)展空間？

黃文卿：單論占比，資管子公司對(duì)母公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不高，目前還沒(méi)有起到與投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并列三大支柱的作用。

不過(guò)，伴隨傭金費(fèi)率的趨勢(shì)性下行，如果券商要做財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型，那么資管就是其開(kāi)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)中不可或缺的推動(dòng)器。特別在產(chǎn)品定制方面，券商資管作為產(chǎn)品的提供方，能夠快速且針對(duì)性地為券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供相應(yīng)的支持。

券商中國(guó)記者：中泰資管與母公司其他業(yè)務(wù)部門(mén)的協(xié)同情況如何？

黃文卿：中泰資管和母公司在財(cái)富管理、投行、研究所、融資融券等方面都有業(yè)務(wù)協(xié)同。以母公司近期大力發(fā)展的基金投顧業(yè)務(wù)為例，中泰資管也承擔(dān)了部分買(mǎi)方投顧人才培訓(xùn)的工作。

另外，與母公司中泰量化30FOF系列產(chǎn)品的合作，也是協(xié)同的體現(xiàn)。

這幾年，由中泰證券自主研發(fā)的XTP極速交易系統(tǒng)獲得了諸多優(yōu)秀量化私募的認(rèn)可。一方面，基于這一平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，中泰資管得以更精準(zhǔn)地遴選出優(yōu)秀的量化私募團(tuán)隊(duì)；另一方面，我們擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的FOF投研團(tuán)隊(duì)，搭建了完整的績(jī)效分析閉環(huán)，從盡調(diào)、收益、回撤、策略穩(wěn)定性等多方面進(jìn)行甄選，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的FOF產(chǎn)品。

券商中國(guó)記者：放眼整個(gè)資管行業(yè)，券商資管與公募基金如何差異化定位，券商資管是否會(huì)完全加入公募的競(jìng)爭(zhēng)？

黃文卿：相比券商資管，公募基金在產(chǎn)品、服務(wù)和品牌方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)不言而喻。但好在大資管領(lǐng)域仍然是藍(lán)海，券商資管如果能打造出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，依然有立足之地。

還是那句話，恪守能力圈，有所為、有所不為、做自己擅長(zhǎng)的事情，為這些產(chǎn)品和服務(wù)匹配合適的客戶，我們就能成為客戶投資路上的好朋友。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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