持股還是持幣過節(jié)，這是歷年春節(jié)前投資者比較關(guān)心的問題。2022年春節(jié)將至，這一問題再次成為市場關(guān)注熱點。

據(jù)統(tǒng)計，十年來，上證綜指在春節(jié)前后的5個交易日上漲的概率達(dá)到70%。

雖然A股2022年開局不順，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)和流動性環(huán)境來看，還是從當(dāng)前股市估值相對性價比來看，春節(jié)行情依然值得期待。

近十年滬指春節(jié)前后表現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，2012年-2021年，這10年間，春節(jié)前5個交易日，滬指僅在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅為0.91%、5.09%、3.67%。這10年的平均漲幅為0.96%。

春節(jié)后的5個交易日，滬指在2013年、2020年、2021年出現(xiàn)下跌，跌幅分別為4.89%、3.38%、2.49%。這10年的平均漲幅為0.2%。

從以上數(shù)據(jù)來看，不管是春節(jié)前還是春節(jié)后，持股勝率都大于持幣。

國信證券此前統(tǒng)計過2021年之前的21年間指數(shù)表現(xiàn)：春節(jié)后A股市場上漲的概率較大，且有一定的持續(xù)性。在過去的21個春節(jié)中，春節(jié)開盤后一周(5個正常交易日)和一月(22個正常交易日)中，上證綜指分別有16次和14次上漲，上漲概率分別為76%和66%，節(jié)后股市上漲的概率更高一些。

據(jù)德邦證券統(tǒng)計，2010-2021年整體風(fēng)格輪動，春節(jié)前4周累計收益率大盤價值表現(xiàn)最佳，平均漲幅為0.9%，小盤成長跌0.6%、小盤價值跌1.6%；存在高低切換現(xiàn)象，高市盈率跌0.6%，低市盈率漲0.6%。從節(jié)后4周表現(xiàn)來看，小盤成長漲6.4%，大盤價值漲2.3%，高市盈率漲6.7%，而低市盈率漲3%。

春節(jié)行情值得期待

2021年以來，A股走勢震蕩，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌8.67%。

分析人士認(rèn)為，無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)和流動性環(huán)境來看，還是從當(dāng)前股市估值相對性價比來看，春節(jié)行情依然值得期待。

國金證券表示，縱觀近十年春節(jié)前后行情，流動性寬松的年份通常春節(jié)行情會更好，主要體現(xiàn)在2012年、2015年、2019年，上一年年底都出臺了部分提振經(jīng)濟(jì)的政策，比如降準(zhǔn)，或降息等政策。這些特征都和當(dāng)前的市場環(huán)境類似。從估值和風(fēng)險偏好的角度來看，區(qū)分不同市場風(fēng)格結(jié)構(gòu)，實際上也有相似之處。

從滬深300和中證500的風(fēng)險溢價來看，當(dāng)前滬深300風(fēng)險溢價處在近三年中位數(shù)水平，中證500風(fēng)險溢價處在近三年均值的一倍標(biāo)準(zhǔn)差以上。類比來看，當(dāng)前滬深300風(fēng)險溢價類似2015年初，中證500指數(shù)類似2012年初。

華西證券表示，行情分水嶺或在春節(jié)之后。屆時美聯(lián)儲加息路徑會更加明朗，國內(nèi)流動性仍將維持充裕。同時基建和房地產(chǎn)投資相關(guān)的穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，成為A股走出“倒春寒”的驅(qū)動力?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策寬松、A股估值整體上合理，增量外資亦有望持續(xù)流入A股市場。

后市布局四主線

在行業(yè)選擇上，華西證券表示，以“低估值價值藍(lán)籌”為主：一是傳統(tǒng)基建相關(guān)，如銀行、建材；二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、元宇宙、中藥等。

華安證券表示，春季躁動行情中關(guān)注四條投資主線：一是政策利率-MLF-LPR鏈條降息意味著貨幣政策和流動性環(huán)境均呈寬松支撐，估值彈性大的成長主線有望更受益，且成長板塊近期經(jīng)過調(diào)整后已逐步企穩(wěn)，性價比有所抬升。二是隨著政策密集落地，穩(wěn)增長主線配置機(jī)會凸顯。三是LPR調(diào)降將在短期內(nèi)對金融行情起到催化效果，關(guān)注度提升，如券商、地產(chǎn)等。四是關(guān)注跟漲為主的消費(fèi)板塊，主要沿漲價主線尋找機(jī)會。主題投資方向關(guān)注數(shù)字貨幣、國企改革。

（文章來源：中國證券報）

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