航空要復(fù)蘇了嗎？復(fù)蘇預(yù)期躁動(dòng)

航空股投資，從緊盯疫情緩解，到預(yù)期疫情消退。疫情爆發(fā)以來到2021 年前三季度，航空股的股價(jià)與國內(nèi)疫情負(fù)相關(guān)，即疫情緩解帶動(dòng)股價(jià)上漲。

2021 年四季度以來，兩者相關(guān)性變?nèi)酢?021 年底以來，全球和中國的新冠新增確診人數(shù)都大幅增加，但是航空股股價(jià)卻大幅上漲。這背后，奧密克戎的病死率大幅下降，投資者預(yù)期疫情將消退，航空業(yè)將盈利復(fù)蘇。

集運(yùn)走向何方？量價(jià)步入新平衡

美國疫情嚴(yán)重，美西港口仍然擁堵，消耗了大量的有效運(yùn)力，運(yùn)價(jià)處于繼續(xù)高位。但是全球供應(yīng)商交付時(shí)間開始縮短，生產(chǎn)效率有所提升，或意味著海外內(nèi)陸物流效率已經(jīng)開始邊際改善。如果內(nèi)陸物流效率繼續(xù)提升，港口端的擁堵壓力有望較當(dāng)前緩解，推動(dòng)海運(yùn)環(huán)節(jié)達(dá)到新的量價(jià)平衡?？紤]到2022年長協(xié)價(jià)有望大幅上漲，中遠(yuǎn)?？赜型^2021 年繼續(xù)增長。

?；泛竭\(yùn)機(jī)會(huì)何在？集中度提升

沿海危化品航運(yùn)高門檻帶來高盈利，盛航股份高激勵(lì)推動(dòng)高成長。沿海液貨危險(xiǎn)品運(yùn)輸受到嚴(yán)格管制，新增企業(yè)和新增運(yùn)力門檻都較高，行業(yè)盈利能力較強(qiáng)。安全環(huán)保要求下，供需兩端推動(dòng)行業(yè)集中度提升。盛航股份作為行業(yè)龍頭，通過買船和造船實(shí)現(xiàn)份額提升、公司高成長。

智能倉儲(chǔ)物流發(fā)展階段？黃金發(fā)展期

十四五期間，我國高端制造業(yè)預(yù)計(jì)仍將維持高速發(fā)展，生產(chǎn)過程向柔性化的方向發(fā)展，對配套的倉儲(chǔ)物流提出了較以往更高的要求，推動(dòng)物流業(yè)進(jìn)行智能化、自動(dòng)化轉(zhuǎn)型，在這一過程當(dāng)中，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的3PL 有望將自身價(jià)值鏈從單純運(yùn)營前置至方案設(shè)計(jì)，推薦海晨股份，同時(shí)相關(guān)物流設(shè)備商亦將直接受益，推薦產(chǎn)品力優(yōu)異且具備長期發(fā)展?jié)撡|(zhì)的蘭劍智能。

港口的投資邏輯？低估值+費(fèi)率回升

2021 年港口費(fèi)率已經(jīng)小幅回升，2022 年有望繼續(xù)回升。貨物進(jìn)出口需求回升，帶動(dòng)港口費(fèi)率回升，2021 年上半年上航集團(tuán)和唐山港的單箱(噸)收入回升。2021 年底，寧波港、上海港、廣州港公告2022 年開始上調(diào)集裝箱費(fèi)率?？紤]到部分港口公司的估值較低，已經(jīng)具備投資價(jià)值。推薦高股息的唐山港和盈利大幅增長的上港集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑，外貿(mào)增速大幅下滑，全球疫情再度爆發(fā)，燃油價(jià)格大幅上漲

（文章來源：天風(fēng)證券）

關(guān)鍵詞： 疫情 預(yù)期 航空 交通運(yùn)輸行業(yè) 航運(yùn) 改善 航空股 復(fù)蘇 股