回顧周二A股行情，滬深兩市整體呈現(xiàn)震蕩下挫格局。A股三大股指早盤低開低走，并于午后進一步加速調(diào)整跡象，最終三大指數(shù)皆刷新近期低點，并以全天最低點報收，弱勢格局一覽無遺。

正如長城證券所述，受到美聯(lián)儲政策收縮加快預(yù)期以及美股恐慌性下挫影響，A股風(fēng)險偏好也相對較低，市場成交量低迷，節(jié)前觀望情緒較重。在地方兩會和全國兩會的政策窗口期，建議繼續(xù)把握穩(wěn)增長+低估值市場主線。一是受益于房地產(chǎn)政策邊際松動的房地產(chǎn)鏈條，包括房企、物業(yè)、家電、裝修建材等；二是和穩(wěn)增長直接相關(guān)的新老基建；三是具有優(yōu)質(zhì)避險屬性+估值業(yè)績性價比突出的銀行、保險等。

從技術(shù)面來看，東莞證券表示，周二滬指震蕩下跌，跌破3500點，量能微漲，拋壓有所增大，預(yù)計大盤將繼續(xù)震蕩整理，耐心等待企穩(wěn)，關(guān)注板塊輪動節(jié)奏以及量能變化。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、家用電器、電氣設(shè)備、TMT 等行業(yè)。

就后市而言，東吳證券指出，盤后歐股和俄股市場有所企穩(wěn)，整體看該事件目前仍存在較大的不確定性，而A股的反應(yīng)有些過激了，隨著長假的臨近，最后兩日拋壓會減輕，如有持倉暫建議等待反彈為宜。考慮到長假期間的不確定因素仍較多，市場反彈時抄底仍要謹(jǐn)慎一些，目前位置定投指數(shù)基金或許是個不錯的選擇。

另外，華泰證券指出，當(dāng)前至春節(jié)前，短期避險需求與中期政策“糾結(jié)”仍存，市場震蕩企穩(wěn)概率大，節(jié)后至兩會窗口期，短期避險壓制力解除、中長期政策力度有望加碼，A股有望迎來“深蹲”后階段性反彈，即進入政策底至估值底區(qū)間內(nèi)第二階段上半段(政策力度加大、行情修復(fù))。

在政策博弈主線中，寬貨幣對應(yīng)的泛電子向下有“底”(籌碼擁擠度低)、向上有“力”(計算機/通信等景氣逆勢爬坡)，賠率更佳。泛電子中重申重點關(guān)注云計算-光通信上游、智能車中游，上述兩者催化劑明確，即“十四五”數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、智能車L3級別車型產(chǎn)品周期啟動+4月華為發(fā)布會/蘋果發(fā)布會/北京車展。

宏觀方面，國盛證券認為，近期逆回購和LPR利率降低，都是政策端給出的利好，說明市場政策底已至，而情緒底還在醞釀，周四凌晨的美聯(lián)儲議息會議顯的尤為重要，而市場預(yù)期的鷹派言論落地后，短期進入利空的空窗期，或?qū)㈤_啟一波“春季躁動”。操作上，介于部分景氣賽道股估值已調(diào)整至合理階段，可關(guān)注去年受原材料價格上漲而今年有望困境反轉(zhuǎn)的新能源車、光伏下游，以及基建、地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長板塊，數(shù)字經(jīng)濟、專精特新、元宇宙等主題概念也可重點進行關(guān)注。

在操作策略上，華安證券指出，短期市場風(fēng)險偏好受抑制的情況下，低估值板塊的配置性價比提升。但隨著調(diào)整逐步接近尾聲，迎來春季躁動行情后4條投資主線更值得關(guān)注。

一是貨幣政策和流動性寬松支撐下估值彈性大的成長主線， 仍可期待成長風(fēng)格在春季躁動中完成第三階段拔估值行情。三個方向包括：①“雙碳”相關(guān)綠電、光伏、儲能、風(fēng)電、核電、氫能、新能源及新能源車鏈條；②景氣方向的半導(dǎo)體中上游、國防軍工；③困境反轉(zhuǎn)疊加成長擴散，如計算機等。

二是政策密集落地，穩(wěn)增長主線也有配置機會。兩個方向包括：①基建電力如電網(wǎng)建設(shè)、輸配電、特高壓等；②傳統(tǒng)基建如建筑建材、鋼鐵等。

三是隨春季躁動行情舞動的券商和政策持續(xù)邊際改善的地產(chǎn)。

四是消費板塊跟漲，主要沿漲價鏈條尋找機會。主題投資方向關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、國企改革等。

東方證券提到，今年，國家政策和市場風(fēng)格的共振或?qū)⒊蔀橹匾耐顿Y邏輯和主線。半導(dǎo)體、碳中和等國家長期戰(zhàn)略政策并未發(fā)生改變，但由于前期漲幅過大，透支了未來業(yè)績預(yù)期，調(diào)整之后仍有上行空間。同樣，今年的穩(wěn)增長政策和預(yù)期較低的板塊帶來投資機會，新政策、新周期和新科技的涌現(xiàn)也將帶來新的變化，主要有以下三個方向：

第一、低預(yù)期下的反轉(zhuǎn)行業(yè)：以餐飲旅游、交通運輸?shù)葹橹鞯囊咔槭軗p板塊。疫情不確定性對行業(yè)景氣與復(fù)蘇節(jié)奏或仍有擾動，但隨著海外疫情逐步進入尾聲，市場預(yù)期愈發(fā)充分，對于兼具長期成長性與復(fù)蘇確定性的標(biāo)的，我們認為目前已經(jīng)可以開始適當(dāng)樂觀。同時，今年全年最重要的政策方針是穩(wěn)增長，在此預(yù)期下，房地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈和基建鏈全年具備政策邊際利好的預(yù)期。

第二、國企改革等資產(chǎn)注入：2022年是國企改革三年行動的收官年，是需要出成果的一年。戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合以及相關(guān)并購帶來投資機會。資產(chǎn)證券化率提升邏輯，主要為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入現(xiàn)有上市平臺，提升集團資產(chǎn)證券化率，重點關(guān)注資產(chǎn)證券化率較低的軍工板塊。

第三、新主題的涌現(xiàn)：《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”推進國家政務(wù)信息化規(guī)劃》等政策對數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣等形成直接催化；元宇宙或?qū)⒗^續(xù)演繹，或逐步從內(nèi)容、平臺向硬件等擴散；汽車零部件和汽車智能化業(yè)將在缺芯中走出來，隨著新能源汽車智能化滲透率提升，將有所表現(xiàn)。

在股市由資金推動向業(yè)績推動轉(zhuǎn)變過程中，以上這些新主題將會有持續(xù)的表現(xiàn)。同時，疊加小市值、低漲幅、低估值等特征，一旦有邊際改善，反彈力度將超市場預(yù)期。

綜上所述，在配置方面，一方面建議重點關(guān)注長期政策確定性強、行業(yè)空間大、國產(chǎn)替代加速的科技板塊，軍工、新能源車、新能源等板塊雖然短期調(diào)整幅度較大，但仍為市場中長期配置方向。另一方面，建議關(guān)注中短期市場新的市場風(fēng)格和新政策帶來的投資機會。

（文章來源：東方財富研究中心）

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