回顧周二A股行情，滬深兩市整體呈現(xiàn)震蕩下挫格局。A股三大股指早盤低開低走，并于午后進(jìn)一步加速調(diào)整跡象，最終三大指數(shù)皆刷新近期低點(diǎn)，并以全天最低點(diǎn)報(bào)收，弱勢(shì)格局一覽無(wú)遺。

正如長(zhǎng)城證券所述，受到美聯(lián)儲(chǔ)政策收縮加快預(yù)期以及美股恐慌性下挫影響，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好也相對(duì)較低，市場(chǎng)成交量低迷，節(jié)前觀望情緒較重。在地方兩會(huì)和全國(guó)兩會(huì)的政策窗口期，建議繼續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值市場(chǎng)主線。一是受益于房地產(chǎn)政策邊際松動(dòng)的房地產(chǎn)鏈條，包括房企、物業(yè)、家電、裝修建材等；二是和穩(wěn)增長(zhǎng)直接相關(guān)的新老基建；三是具有優(yōu)質(zhì)避險(xiǎn)屬性+估值業(yè)績(jī)性價(jià)比突出的銀行、保險(xiǎn)等。

從技術(shù)面來(lái)看，東莞證券表示，周二滬指震蕩下跌，跌破3500點(diǎn)，量能微漲，拋壓有所增大，預(yù)計(jì)大盤將繼續(xù)震蕩整理，耐心等待企穩(wěn)，關(guān)注板塊輪動(dòng)節(jié)奏以及量能變化。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、家用電器、電氣設(shè)備、TMT 等行業(yè)。

就后市而言，東吳證券指出，盤后歐股和俄股市場(chǎng)有所企穩(wěn)，整體看該事件目前仍存在較大的不確定性，而A股的反應(yīng)有些過激了，隨著長(zhǎng)假的臨近，最后兩日拋壓會(huì)減輕，如有持倉(cāng)暫建議等待反彈為宜。考慮到長(zhǎng)假期間的不確定因素仍較多，市場(chǎng)反彈時(shí)抄底仍要謹(jǐn)慎一些，目前位置定投指數(shù)基金或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

另外，華泰證券指出，當(dāng)前至春節(jié)前，短期避險(xiǎn)需求與中期政策“糾結(jié)”仍存，市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)概率大，節(jié)后至兩會(huì)窗口期，短期避險(xiǎn)壓制力解除、中長(zhǎng)期政策力度有望加碼，A股有望迎來(lái)“深蹲”后階段性反彈，即進(jìn)入政策底至估值底區(qū)間內(nèi)第二階段上半段(政策力度加大、行情修復(fù))。

在政策博弈主線中，寬貨幣對(duì)應(yīng)的泛電子向下有“底”(籌碼擁擠度低)、向上有“力”(計(jì)算機(jī)/通信等景氣逆勢(shì)爬坡)，賠率更佳。泛電子中重申重點(diǎn)關(guān)注云計(jì)算-光通信上游、智能車中游，上述兩者催化劑明確，即“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、智能車L3級(jí)別車型產(chǎn)品周期啟動(dòng)+4月華為發(fā)布會(huì)/蘋果發(fā)布會(huì)/北京車展。

宏觀方面，國(guó)盛證券認(rèn)為，近期逆回購(gòu)和LPR利率降低，都是政策端給出的利好，說(shuō)明市場(chǎng)政策底已至，而情緒底還在醞釀，周四凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議顯的尤為重要，而市場(chǎng)預(yù)期的鷹派言論落地后，短期進(jìn)入利空的空窗期，或?qū)㈤_啟一波“春季躁動(dòng)”。操作上，介于部分景氣賽道股估值已調(diào)整至合理階段，可關(guān)注去年受原材料價(jià)格上漲而今年有望困境反轉(zhuǎn)的新能源車、光伏下游，以及基建、地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新、元宇宙等主題概念也可重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注。

在操作策略上，華安證券指出，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受抑制的情況下，低估值板塊的配置性價(jià)比提升。但隨著調(diào)整逐步接近尾聲，迎來(lái)春季躁動(dòng)行情后4條投資主線更值得關(guān)注。

一是貨幣政策和流動(dòng)性寬松支撐下估值彈性大的成長(zhǎng)主線， 仍可期待成長(zhǎng)風(fēng)格在春季躁動(dòng)中完成第三階段拔估值行情。三個(gè)方向包括：①“雙碳”相關(guān)綠電、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電、核電、氫能、新能源及新能源車鏈條；②景氣方向的半導(dǎo)體中上游、國(guó)防軍工；③困境反轉(zhuǎn)疊加成長(zhǎng)擴(kuò)散，如計(jì)算機(jī)等。

二是政策密集落地，穩(wěn)增長(zhǎng)主線也有配置機(jī)會(huì)。兩個(gè)方向包括：①基建電力如電網(wǎng)建設(shè)、輸配電、特高壓等；②傳統(tǒng)基建如建筑建材、鋼鐵等。

三是隨春季躁動(dòng)行情舞動(dòng)的券商和政策持續(xù)邊際改善的地產(chǎn)。

四是消費(fèi)板塊跟漲，主要沿漲價(jià)鏈條尋找機(jī)會(huì)。主題投資方向關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革等。

東方證券提到，今年，國(guó)家政策和市場(chǎng)風(fēng)格的共振或?qū)⒊蔀橹匾耐顿Y邏輯和主線。半導(dǎo)體、碳中和等國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略政策并未發(fā)生改變，但由于前期漲幅過大，透支了未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期，調(diào)整之后仍有上行空間。同樣，今年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策和預(yù)期較低的板塊帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，新政策、新周期和新科技的涌現(xiàn)也將帶來(lái)新的變化，主要有以下三個(gè)方向：

第一、低預(yù)期下的反轉(zhuǎn)行業(yè)：以餐飲旅游、交通運(yùn)輸?shù)葹橹鞯囊咔槭軗p板塊。疫情不確定性對(duì)行業(yè)景氣與復(fù)蘇節(jié)奏或仍有擾動(dòng)，但隨著海外疫情逐步進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)預(yù)期愈發(fā)充分，對(duì)于兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與復(fù)蘇確定性的標(biāo)的，我們認(rèn)為目前已經(jīng)可以開始適當(dāng)樂觀。同時(shí)，今年全年最重要的政策方針是穩(wěn)增長(zhǎng)，在此預(yù)期下，房地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈和基建鏈全年具備政策邊際利好的預(yù)期。

第二、國(guó)企改革等資產(chǎn)注入：2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官年，是需要出成果的一年。戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合以及相關(guān)并購(gòu)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。資產(chǎn)證券化率提升邏輯，主要為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入現(xiàn)有上市平臺(tái)，提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化率，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)證券化率較低的軍工板塊。

第三、新主題的涌現(xiàn)：《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”推進(jìn)國(guó)家政務(wù)信息化規(guī)劃》等政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣等形成直接催化；元宇宙或?qū)⒗^續(xù)演繹，或逐步從內(nèi)容、平臺(tái)向硬件等擴(kuò)散；汽車零部件和汽車智能化業(yè)將在缺芯中走出來(lái)，隨著新能源汽車智能化滲透率提升，將有所表現(xiàn)。

在股市由資金推動(dòng)向業(yè)績(jī)推動(dòng)轉(zhuǎn)變過程中，以上這些新主題將會(huì)有持續(xù)的表現(xiàn)。同時(shí)，疊加小市值、低漲幅、低估值等特征，一旦有邊際改善，反彈力度將超市場(chǎng)預(yù)期。

綜上所述，在配置方面，一方面建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期政策確定性強(qiáng)、行業(yè)空間大、國(guó)產(chǎn)替代加速的科技板塊，軍工、新能源車、新能源等板塊雖然短期調(diào)整幅度較大，但仍為市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置方向。另一方面，建議關(guān)注中短期市場(chǎng)新的市場(chǎng)風(fēng)格和新政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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