“我管理的‘固收+’產(chǎn)品今年最大回撤在7%左右，前幾天加速下跌的時候有不到5%的贖回，這幾天錢基本上都回來了，部分機構(gòu)還是有比較強的抄底意愿?！币晃还假Y深固收投資部負責人告訴記者。

2萬億的公募“固收+”產(chǎn)品，在市場回撤較大的背景下會否遭遇機構(gòu)資金大量贖回？會否系統(tǒng)性降低股票倉位從而帶來資金凈流出？在前期的下跌中，這個問題引起不少市場人士的擔憂。

事實上，公募“固收+”已經(jīng)開始出手了！近期，多只基金密集發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉主要為了應對大額贖回的情況。

今年以來平均回撤大于4%

經(jīng)過近幾年的持續(xù)擴容，公募“固收+”已經(jīng)成為市場中舉足輕重的一類產(chǎn)品。但在2022年一季度，相比權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)更穩(wěn)健的“固收+”也出現(xiàn)了明顯的回撤。

匯成基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月22日，今年以來公募“固收+”產(chǎn)品平均最大回撤達4.03%，平均收益率為-2.86%，業(yè)績分化較大，頭尾相差近30%。

(數(shù)據(jù)來源：匯成基金研究中心，2022.1.1-2022.3.22)

在前期持續(xù)下跌的市場環(huán)境中，“固收+”產(chǎn)品是否遭遇機構(gòu)資金的大量贖回？會否系統(tǒng)性降低股票倉位從而帶來資金的凈流出？不少市場人士為之憂慮。

興業(yè)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，根據(jù)“固收+”基金分類的統(tǒng)計，該類產(chǎn)品凈資產(chǎn)合計突破2萬億元，達20994億元。同時，“固收+”產(chǎn)品在股票投資中的占比也逐步提升至15.7%，四季度環(huán)比三季度增長1.2%。據(jù)興業(yè)證券測算，在一季度市場回撤較大的背景下，“固收+”產(chǎn)品可能出現(xiàn)類似的系統(tǒng)性降低股票倉位，若參考2020年一季度，今年一季度“固收+”產(chǎn)品若降低股票倉位2個百分點，可能帶來資金從權(quán)益市場凈流出約420億左右。

機構(gòu)努力“填平”回撤

一家大型基金公司相關(guān)人士告訴記者，前期有一些贖回是客觀存在的，但也有不少機構(gòu)伺機抄底。“贖回的比例大概在8%左右，主要是散戶投資者，但近期也有不少機構(gòu)資金回來抄底，總的來說是有出有進。”

“我們內(nèi)部分析了一下，發(fā)現(xiàn)不少散戶投資者還是難以接受‘固收+’產(chǎn)品的波動。在前期的銷售過程中，可能在投資者意識中還認為這類產(chǎn)品和理財差不多，接受不了虧損的情況。這類資金的流失回流比較難，還需要后續(xù)和客戶慢慢溝通，讓客戶充分理解凈值化產(chǎn)品的一些特質(zhì)?！痹撊耸勘硎?。

另一位資深固收投資部負責人告訴記者，前幾天市場加速下跌的時候有不到5%的贖回，這幾天資金基本上都回流了，部分機構(gòu)還是有比較強的抄底意愿。

“申購和贖回的不是同一家機構(gòu)，近1個月資金總量上基本持平。而這兩天有比較多的機構(gòu)想看有沒有機會抄底?！?/p>

但也有基金公司相關(guān)人士告訴記者，部分機構(gòu)贖回動作比較大，甚至有單只小產(chǎn)品贖回規(guī)模達30%以上的情況。不過這種案例極為個別，主要因為產(chǎn)品的規(guī)模本來就不大，又是機構(gòu)定制型產(chǎn)品，所以對規(guī)模的影響比較顯著。

值得關(guān)注的是，基金公司也在積極應對大額贖回的情況。

3月22日，浙商基金發(fā)布關(guān)于浙商中短債基金提高份額凈值精度的公告。公告顯示，該基金在3月21日發(fā)生大額贖回，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值小數(shù)點保留精度而受到不利影響，公司決定自3月21日起提高基金份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。待大額贖回對持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時，再恢復基金合同約定的凈值精度。

3月19日，鵬揚基金公告稱，旗下鵬揚景頤混合C類基金份額于3月17日發(fā)生大額贖回。為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，鵬揚基金決定自3月17日起提高本基金C類基金份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。另據(jù)統(tǒng)計，今年以來，已有不少于25只基金發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度。

資金流出壓力緩解

那么，“固收+”產(chǎn)品是否有降低權(quán)益?zhèn)}位的動作？

對此，上述相關(guān)人士告訴記者，由于對權(quán)益資產(chǎn)的高估值有所憂慮，早在今年年初時就對權(quán)益?zhèn)}位做了調(diào)低的動作，并減倉了高估值個股。在近期市場的大幅震蕩過程中，為了平抑波動、改善投資者的持有體驗，部分穩(wěn)健型產(chǎn)品的基金經(jīng)理調(diào)低了權(quán)益?zhèn)}位。但部分高彈性的“固收+”產(chǎn)品并沒有繼續(xù)減倉，而是通過和客戶溝通，讓他們了解到產(chǎn)品的風格和減倉可能帶來的反彈滯后效應。

“其實從基金經(jīng)理的意愿出發(fā)，并不想減倉，當前應該是個加倉的窗口期。目前已有部分‘固收+’基金經(jīng)理開始加倉。”上述人士表示。

“我肯定會加倉啊，當前已經(jīng)是底部區(qū)域了。我會同時加權(quán)益和轉(zhuǎn)債，將倉位加到上限附近。今年我管理的產(chǎn)品最大回撤在7%左右，我覺得補回來的希望很大。”上述固收投資部負責人表示，會加倉穩(wěn)增長方向的一些板塊，并保留之前的科技股倉位，部分困境反轉(zhuǎn)的板塊也會加以考慮。

嘉實基金“固收+”解決方案CIO胡永青認為，對待短期市場已不必過于悲觀。當前上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)總體處于底部位置，除了賽道股和核心資產(chǎn)以外，無論成長還是價值板塊里面都有很多行業(yè)的股價和估值處于中期級別的底部區(qū)域，大幅下跌的空間非常有限。

配置方向上，胡永青表示，成長風格中，相對更看好業(yè)績釋放有望邊際加速且受益于地緣政治沖突催化的軍工板塊，同時可以更多關(guān)注去年四季度以來新涌現(xiàn)的線索，包括綠電、半導體材料和零部件國產(chǎn)化、數(shù)字經(jīng)濟。價值板塊方面，周期類股票可能有更強的絕對收益彈性，銀行板塊中長周期也存在明顯配置價值。

興業(yè)證券也認為，考慮到政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場后續(xù)有望迎來修復窗口，當前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，“固收+”贖回壓力或邊際緩解。截至3月18日，“固收+”產(chǎn)品今年收益率中位數(shù)為-2.86%左右，考慮到-3%左右的收益率可以通過固收部分貢獻的正收益彌補，全年來看仍有望實現(xiàn)正收益。

（文章來源：上海證券報）

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