今年以來，在各大私募策略中，有“危機alpha”之稱的CTA策略業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，一季度唯一獲得正收益的私募策略為CTA策略(管理期貨策略)，平均收益率超過4%，相比于股票策略平均收益率超出16%。而且即便是在市場劇烈變動的3月份，CTA策略依然是唯一實現(xiàn)正收益的私募策略。在此背景下，3月CTA策略私募產(chǎn)品備案節(jié)奏加快，資金關(guān)注度也顯著提升。

業(yè)內(nèi)人士表示，CTA策略表現(xiàn)亮眼，主要緣于地緣沖突下商品市場的劇烈波動，不過后續(xù)地緣沖突不可預(yù)測性較強，商品價格急劇變化可能影響產(chǎn)品業(yè)績，因此短期追高需謹(jǐn)慎。在今年內(nèi)外部不確定因素擾動下，CTA策略與股債市場的相關(guān)性較低，投資者可進(jìn)行大類資產(chǎn)的分散配置。

CTA策略業(yè)績飄紅

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，私募的股票策略、事件驅(qū)動策略、宏觀策略、復(fù)合策略、組合基金策略、固定收益策略和相對價值策略平均收益分別下跌5.23%、4.39%、3.94%、3.22%、2.54%、0.85%和0.76%，而CTA策略同期上漲1.98%，可謂“萬綠叢中一點紅”，僅3月CTA策略便領(lǐng)先股票策略7個百分點。

值得注意的是，今年以來CTA策略持續(xù)領(lǐng)跑。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度有業(yè)績記錄的28371只私募基金整體收益為-7.56%，正收益占比僅為26.07%。分策略來看，CTA策略仍是唯一實現(xiàn)正收益的策略，一季度整體收益為4.67%，相比于股票策略平均多賺16個百分點，正收益占比則高達(dá)63.96%。

私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜分析稱，今年以來，商品市場受到供需矛盾以及俄烏沖突等因素的影響，大多數(shù)商品價格快速上漲之后保持高位寬幅震蕩，善于捕捉波動率實現(xiàn)盈利的CTA策略迎來了更具優(yōu)勢的環(huán)境。與此同時，CTA策略素有“危機Alpha”之稱，往往在股票市場調(diào)整時，CTA策略反而會有比較好的表現(xiàn)。

在亮眼業(yè)績下，采用CTA策略的私募產(chǎn)品備案節(jié)奏顯著加快。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示信息顯示，今年3月CTA策略私募產(chǎn)品備案數(shù)量接近50只，而1月和2月備案數(shù)量僅為27只和14只。滬上一位量化私募人士透露：“最近資金對于CTA策略關(guān)注度明顯提升，有申購意愿的個人投資者也比較多。”

關(guān)注配置價值而非短期收益

站在當(dāng)下，面對業(yè)績“一枝獨秀”的CTA策略，投資人該更樂觀還是謹(jǐn)慎對待？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，短期追高存在風(fēng)險，應(yīng)更多從分散配置價值角度關(guān)注CTA策略。

雙隆投資表示，地緣政治因素和政策均具有典型的不可預(yù)測性，反映到商品市場行情上則體現(xiàn)為價格跳空和短時間的急劇變化，因此CTA策略短期具有潛在回撤風(fēng)險和產(chǎn)品管理挑戰(zhàn)。同時，目前商品期貨市場運行已經(jīng)很大程度上脫離基本面，需警惕極高價格下需求端的崩塌導(dǎo)致未來預(yù)期的驟變。

“今年一季度CTA策略的表現(xiàn)超出了多數(shù)私募管理人以及投資者的預(yù)期，不過短期追高的風(fēng)險較為明顯。目前，投資者首先需要降低收益率預(yù)期，其次進(jìn)行相對分散的策略配置。商品作為與股票、債券相關(guān)度較低的資產(chǎn)，在今年復(fù)雜宏觀環(huán)境下的配置價值毋庸置疑?？傮w來說，大宗商品領(lǐng)域機會仍存，但投資者切忌將CTA策略當(dāng)做短期博取高收益的產(chǎn)品，而且需警惕部分CTA策略的容量問題?！睖弦晃凰侥佳芯繂T直言。

對于后續(xù)的投資機會，黑翼資產(chǎn)表示，大宗商品市場在地緣政治、美聯(lián)儲加息、疫情等諸多利空因素的擾動下，整體供需再平衡時點再次延后。后續(xù)供需緊張格局或許會趨于緩和，但新舊能源交替背景下能源價格波動中樞抬升，波動放大，因此在大宗商品領(lǐng)域可雙邊獲利的CTA策略仍存在機會。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 危機alpha 平均收益率