地產(chǎn)基本面拐點漸顯，預(yù)計22H2房地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)持續(xù)改善。

22年5月全國房地產(chǎn)投資、開工、銷售單月降幅開始收窄，考慮到：1)當(dāng)前需求端政策還在加碼，政策創(chuàng)新突破想象空間，而且前期出臺的政策效果預(yù)計開始慢慢顯現(xiàn)；2)結(jié)合近期草根調(diào)研，房地產(chǎn)市場前瞻數(shù)據(jù)比如到訪、來電、成交周期等數(shù)據(jù)開始企穩(wěn)，甚至部分區(qū)域開始慢慢改善；3)21年4月、7月新開工和銷售面積同比增速開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，并且去年下半年基數(shù)持續(xù)走低；4)從當(dāng)前的高頻日成交數(shù)據(jù)觀測到，一線及重點二三線城市市場開始率先復(fù)蘇，作為全國數(shù)據(jù)的前瞻指標(biāo)，預(yù)計對后續(xù)全國層面統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)形成正面指引。展望22年下半年，預(yù)計房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工以及銷售數(shù)據(jù)的單月同比或?qū)⒊掷m(xù)改善。

(相關(guān)資料圖)

建材需求端向好可期，成本端有望高位改善。

需求端，地產(chǎn)的基本面拐點預(yù)示著其背后地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈基本面的拐點，預(yù)計后續(xù)將發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有利于產(chǎn)業(yè)鏈公司基本面改善；成本端，當(dāng)前通脹整體處于高位，伴隨全球進入加息周期，通脹下行預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)強，后續(xù)成本端有望高位改善。我們預(yù)計，今年下半年建材行業(yè)基本面和成本端改善將形成合力，共同推動建材公司報表改善預(yù)期，標(biāo)的方面，重點推薦北新建材，東方雨虹、科順股份等，并建議關(guān)注堅朗五金、偉星新材、三棵樹、凱倫股份、兔寶寶、蒙娜麗莎等。

家居板塊：需求復(fù)蘇，加速分化。

今年以來家居板塊股價明顯回調(diào)，主要系地產(chǎn)銷售低迷下估值承壓所致，從地產(chǎn)政策推動及家居經(jīng)營節(jié)奏判斷，我們認(rèn)為家居基本面下半年仍將維持景氣，但競爭格局分化程度將持續(xù)加劇，零售和整裝能力是關(guān)鍵；復(fù)盤參考2020年，家居需求或滯后但不會消失，經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健下頭部企業(yè)有望錨定全年增速。重點推薦全年確定性優(yōu)選標(biāo)的【歐派家居】、【顧家家居】；改革邊際改善標(biāo)的【索菲亞】和【金牌廚柜】22Q1超市場預(yù)期，以及【敏華控股】、【志邦家居】；重點關(guān)注床墊龍頭【喜臨門】。

中長期存估值修復(fù)預(yù)期，關(guān)注額外α集成灶賽道。

當(dāng)前地產(chǎn)政策邊際寬松背景下，廚電中長期估值修復(fù)凸顯。但當(dāng)前修復(fù)缺乏錨及規(guī)?；鶖?shù)不低的前提下，仍推薦具備額外α的集成灶賽道。集成灶賽道景氣高漲量價齊升，滲透成長上，2021年外部多重壓力下，集成灶行業(yè)零售量、額增速分別+27.7%、+40.7%，較油煙機相對增速高出33.6、36.3pct.滲透率年度提升3pct達(dá)12.4%呈現(xiàn)加速普及。我們建議關(guān)注市場戰(zhàn)略積極、份額擴張導(dǎo)向的競爭標(biāo)的，推薦經(jīng)營優(yōu)化更具彈性的億田智能、穩(wěn)健賽道龍頭火星人。

地產(chǎn)基本面拐點漸顯，產(chǎn)業(yè)鏈迎來投資良機。

5月全國房地產(chǎn)投資、開工、銷售單月降幅開始收窄，考慮到今年以來需求端政策加碼的效果逐漸開始顯現(xiàn)、近期市場前瞻數(shù)據(jù)開始邊際改善、去年下半年基數(shù)持續(xù)走低以及一二線市場率先復(fù)蘇，我們預(yù)計22H2房地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)將有望繼續(xù)改善，并帶動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈基本面同步改善。建材方面，預(yù)計22H2建材行業(yè)基本面和成本端改善將形成合力，共同推動建材公司報表改善預(yù)期；家居方面，我們認(rèn)為家居基本面下半年仍將維持景氣，但競爭格局分化程度將持續(xù)加劇，零售和整裝能力是關(guān)鍵；廚電方面，當(dāng)前地產(chǎn)政策邊際寬松背景下，廚電中長期估值修復(fù)凸顯，但當(dāng)前修復(fù)缺乏錨及規(guī)?；鶖?shù)不低的前提下，仍推薦具備額外α的集成灶賽道。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場超預(yù)期下滑，宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行。

（文章來源：華創(chuàng)證券研究）

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