最新披露的基金二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“高拋低吸”正成為基民應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的一種手段。

(資料圖片僅供參考)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度基金份額下降排名前十的權(quán)益類(lèi)基金(包括股票類(lèi)基金、偏股混合型基金、靈活配置基金)中，僅1只基金收益為負(fù)；而份額增長(zhǎng)靠前的前3只基金，基金凈值收益反而表現(xiàn)不佳。

緣何基金凈值上漲反而導(dǎo)致投資者贖回？而凈值下跌卻能讓投資人繼續(xù)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”？基民是否在向機(jī)構(gòu)投資者的“聰明錢(qián)”學(xué)習(xí)越跌越買(mǎi)的技巧？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這部分資金是否是“聰明錢(qián)”尚需后期市場(chǎng)的驗(yàn)證，但對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，要做好對(duì)應(yīng)的投資者培育，引導(dǎo)基民真正理解“高拋低吸”等投資現(xiàn)象。

基金正收益

份額卻下降

二季度的基金投資市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)特別的現(xiàn)象——面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的凈值變化，不少基民開(kāi)啟了“高拋低吸”的投資模式。

從基金持有份額增減的變化來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，二季度份額下降排名前十的權(quán)益類(lèi)基金中，僅1只基金收益為負(fù)，其他基金都保持了正收益。有基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“不排除基民有落袋為安的心態(tài)?！?/p>

二季度份額下降前十的權(quán)益基金

相反，基金份額增長(zhǎng)靠前的權(quán)益類(lèi)基金，在二季度凈值卻未必表現(xiàn)良好。比如份額增長(zhǎng)排名前三的權(quán)益類(lèi)基金，二季度凈值均有不同程度的下跌。

二季度份額增長(zhǎng)前三的權(quán)益基金

一些績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，同樣面臨類(lèi)似情況。比如方建管理的銀華新銳成長(zhǎng)A，二季度凈值上漲30.06%，基金份額卻下降了1.34億份；韓威俊管理的交銀施羅德內(nèi)需增長(zhǎng)一年持有期，二季度凈值上漲21.52%，但份額下降1.82億份；焦巍、秦鋒管理的銀華富利精選A，二季度凈值上漲15.87%，基金份額同樣有所下降。

而部分知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，甚至被做起了波段。比如，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)混合，上半年凈值下跌23.32%，二季度凈值下跌0.73%，但二季度獲得凈申購(gòu)13.56億份，位列權(quán)益類(lèi)基金份額增長(zhǎng)榜第四名。截至二季度末，諾安成長(zhǎng)混合的規(guī)模達(dá)到266.36億元，較一季度末增加8.2%。

辯證看待“高拋低吸”

一直以來(lái)，“高拋低吸”被看成是攤薄成本的一種投資方式。市場(chǎng)上流傳的基金“高拋低吸”操作口訣是：大跌大加，小跌小加，不跌不加；大漲多出，小漲少出或不出。

業(yè)內(nèi)人士提到，如果基民在投資基金時(shí)不小心買(mǎi)在高點(diǎn)，可以通過(guò)“跌時(shí)加倉(cāng)、漲時(shí)減倉(cāng)”降低損失，但并不建議投資者頻繁進(jìn)行短線(xiàn)操作。首先，有統(tǒng)計(jì)證明，投資者每次都踏準(zhǔn)節(jié)奏的概率并不高，容易做反。其次，由于存在申購(gòu)和贖回費(fèi)用，頻繁調(diào)倉(cāng)同樣會(huì)加大成本。

綜合多位基金業(yè)內(nèi)人士的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，買(mǎi)賣(mài)基金要破除三個(gè)“認(rèn)知”誤區(qū)。

首先，就“跌時(shí)加倉(cāng)”而言，從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看，在虧損領(lǐng)域里面，基民反而會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以，“越跌越買(mǎi)”有時(shí)候也可能造成巨大虧損。

其次，頻繁盈利即拋售，雖然心理感受上“不賠錢(qián)”，但從收益上來(lái)講卻“不賺錢(qián)”。頻繁交易會(huì)帶來(lái)交易摩擦成本，且容易踏空。此前多個(gè)研究數(shù)據(jù)也顯示，持有權(quán)益基金期限越長(zhǎng)，基民獲得正收益率的比例，以及基民的平均收益率都會(huì)更高。

最后，價(jià)值持有不等于長(zhǎng)期持有?；鸬摹百u(mài)出”時(shí)點(diǎn)，并不單單以時(shí)間為節(jié)點(diǎn)，而要根據(jù)自己的投資情況，比如倉(cāng)位調(diào)整、需要現(xiàn)金，以及有更好的投資方向?yàn)閰⒖贾笜?biāo)。

另有基金業(yè)內(nèi)人士提醒，所謂的賣(mài)出并不是簡(jiǎn)單為了賣(mài)而賣(mài)?！盎鹳u(mài)出”是投資體系的一個(gè)環(huán)節(jié)，并且和買(mǎi)入的邏輯綁定。如果以估值體系作為邏輯，在低估時(shí)買(mǎi)入，高估時(shí)就應(yīng)該賣(mài)出。如果以長(zhǎng)期持有作為投資體系，就應(yīng)該忽略市場(chǎng)短期的波動(dòng)而持有較長(zhǎng)時(shí)間。如果以大類(lèi)資產(chǎn)配置作為投資體系，那么股基和債基等就應(yīng)該配置在合理的比例范圍之內(nèi)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 高拋低吸