今年國(guó)慶節(jié)后滬指考驗(yàn)3000點(diǎn),各家資管機(jī)構(gòu)密集發(fā)布公告,拿出“真金白銀”自購(gòu)公司旗下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品,國(guó)慶節(jié)后累計(jì)有26家基金、券商資管機(jī)構(gòu)自購(gòu)總金額超18億元。
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),基金自購(gòu)是市場(chǎng)的見(jiàn)底信號(hào)嗎?歷史上基金自購(gòu)賺錢(qián)了嗎?投資者可以從基金自購(gòu)的操作和時(shí)點(diǎn)受到怎樣的啟發(fā)?
記者采訪的多位業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士對(duì)此表示,基金管理人通常在市場(chǎng)下跌或者市場(chǎng)底部,通過(guò)自購(gòu)來(lái)提升市場(chǎng)信心,目前A股總體處于下方有估值與流動(dòng)性支撐、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)具備較佳配置性?xún)r(jià)比的階段,基金自購(gòu)權(quán)益類(lèi)基金對(duì)資本市場(chǎng)有積極影響,是市場(chǎng)步入階段性底部的參考信號(hào)之一。他們建議普通投資者可以參照基金自購(gòu)的時(shí)機(jī)和操作,通過(guò)逆向投資、長(zhǎng)期持有、定投等方式布局權(quán)益類(lèi)投資。
【資料圖】
自購(gòu)多在市場(chǎng)低點(diǎn)
權(quán)益類(lèi)基金是自購(gòu) “主方向”
從基金管理人凈自購(gòu)率(凈自購(gòu)金額在權(quán)益類(lèi)基金中規(guī)模占比)與偏股混合基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比來(lái)看,在2012年至今十多年時(shí)間里,基金在遭遇發(fā)行遇冷、凈自購(gòu)率較高時(shí),往往也伴隨著A股市場(chǎng)的階段性低位。比如,2015年下半年股市調(diào)整后的自購(gòu),2018年年中的自購(gòu),2020年初自購(gòu)潮,以及2022年一季度較高凈自購(gòu)率后,偏股混合型基金指數(shù)都很快見(jiàn)底,并迎來(lái)較好的長(zhǎng)期賺錢(qián)效應(yīng)。
談及基金自購(gòu)與市場(chǎng)行情的關(guān)系,北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理分析:首先,公募基金自購(gòu)潮往往發(fā)生在市場(chǎng)下跌背景下或者市場(chǎng)底部,通過(guò)自購(gòu)來(lái)穩(wěn)定投資者和市場(chǎng)信心,對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響;第二,權(quán)益自購(gòu)金額比例上升,核心原因在于基金公司對(duì)權(quán)益市場(chǎng)后市持續(xù)看好。盡管市場(chǎng)仍然存在一些不確定因素的干擾,但從中長(zhǎng)期來(lái)看具備較佳的配置性?xún)r(jià)比;第三,公募基金積極自購(gòu)的做法,是市場(chǎng)步入階段性底部的參考信號(hào),但股市見(jiàn)底還需要考慮估值、新股破發(fā)、上市公司破凈等諸多因素。
該績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言,從歷史上看,基金公司自購(gòu)后不久,市場(chǎng)往往開(kāi)啟了一輪不錯(cuò)的行情,具備一定的參考價(jià)值。但市場(chǎng)行情本身具有一定的自我運(yùn)行規(guī)律,并不會(huì)因?yàn)榛鹱再?gòu)頻繁而改變?cè)瓉?lái)的運(yùn)行趨勢(shì)。不過(guò),從基金自購(gòu)的行為分析,從某種程度上說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位已經(jīng)步入合理的估值范圍之內(nèi),股市再往下調(diào)整的空間或許已經(jīng)不大了。
匯成基金研究中心也認(rèn)為,一方面,自購(gòu)行為多是因?yàn)槭袌?chǎng)在低點(diǎn),基金公司對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)把握性較高,但更深層次是基金公司對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)、政策、估值以及市場(chǎng)情緒的把控。另一方面,類(lèi)似于索羅斯所說(shuō)的反身性理論,基金公司通過(guò)自購(gòu)給公眾帶來(lái)信心的同時(shí),有可能撬動(dòng)更大的資金流,從而又進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心,不斷形成正反饋。
博時(shí)基金也表示,今年三季度,隨著基本面樂(lè)觀預(yù)期逐步兌現(xiàn),以及超寬松流動(dòng)性的邊際收緊,市場(chǎng)表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩,其中受益歐洲能源危機(jī)發(fā)酵的能源板塊相對(duì)收益明顯。目前,海外流動(dòng)性沖擊已到后半段,疊加國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)企穩(wěn)復(fù)蘇和“資產(chǎn)荒”,四季度A股有望再迎較好布局窗口,這一市場(chǎng)環(huán)境也吸引了公募資金積極入場(chǎng)。
從自購(gòu)資金的投向看,目前權(quán)益類(lèi)基金仍是自購(gòu)?fù)顿Y“主方向”。數(shù)據(jù)顯示,截至10月22日,2022年至今全市場(chǎng)基金公司自購(gòu)金額達(dá)到65.62億元,其中權(quán)益類(lèi)基金自購(gòu)金額36.09億元,占比55%,創(chuàng)下2016年以來(lái)最高比例,權(quán)益類(lèi)基金也是各家基金管理人自購(gòu)的主流產(chǎn)品類(lèi)型。
在博時(shí)基金看來(lái),當(dāng)前大類(lèi)資產(chǎn)中,公司相對(duì)最看好國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)。主要考慮到隨著房?jī)r(jià)彈性的消失、利率的下行,資產(chǎn)的底層收益是下降的。為了獲得收益,資產(chǎn)配置更多是投向權(quán)益市場(chǎng)的。
匯成基金研究中心也分析,一方面,基金公司自購(gòu)有利于緩解基民焦慮,為市場(chǎng)提供信心。今年權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)一波三折,但大的方向還是屬于下跌趨勢(shì),基金公司為彰顯出對(duì)于自家產(chǎn)品的信心進(jìn)行自購(gòu),能夠在一定程度上緩解投資者焦慮的心情,這一階段,信心比黃金重要。
另一方面,2022年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較差,債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較好,俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和疫情沖擊等多年不遇的大事件接連影響權(quán)益市場(chǎng),隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷釋放,權(quán)益市場(chǎng)處于低位,權(quán)益類(lèi)基金自購(gòu)比例也隨之大幅增加。
自購(gòu)時(shí)機(jī)較好
建議做好逆向投資和長(zhǎng)期投資
從自購(gòu)?fù)顿Y權(quán)益市場(chǎng)的時(shí)機(jī)來(lái)看,嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬表示,市場(chǎng)總體處于下方有估值與流動(dòng)性支撐的階段,衡量整體市場(chǎng)估值狀態(tài)的股債收益率差、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo),均與4月底的底部狀態(tài)非常接近,現(xiàn)階段估值具備極強(qiáng)吸引力。雖然短期外部宏觀環(huán)境充滿了挑戰(zhàn),但不能忽視結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),以及市場(chǎng)主體的主觀能動(dòng)性,后續(xù)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè),可能會(huì)隨著業(yè)績(jī)持續(xù)釋放帶來(lái)更好上行機(jī)遇。
博時(shí)基金也認(rèn)為,展望2022年四季度,政策暖風(fēng)下,A股結(jié)構(gòu)性行情可期。四季度也是前期一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策見(jiàn)效的黃金期,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的概率在提升。疊加“資產(chǎn)荒”的宏觀大環(huán)境,權(quán)益市場(chǎng)仍然面臨友好的運(yùn)行環(huán)境,存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。而從中長(zhǎng)期維度來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢(shì)不變,A股的機(jī)會(huì)仍將大于風(fēng)險(xiǎn),受益中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的行業(yè)仍具備不錯(cuò)的配置價(jià)值。
另外,多位行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人士表示,從各家機(jī)構(gòu)投資者自購(gòu)的行為和時(shí)點(diǎn)來(lái)看,對(duì)普通投資者做好權(quán)益類(lèi)投資也有很多啟發(fā)。
博時(shí)基金表示,站在當(dāng)前市場(chǎng),展望未來(lái)發(fā)展,將視角放到未來(lái)一到兩年,市場(chǎng)提供相對(duì)較佳回報(bào)的概率是非常高的。博時(shí)基金一貫堅(jiān)持倡導(dǎo)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念,目前A股整體估值已經(jīng)具備吸引力,這為長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資提供了非常好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
嘉實(shí)基金姚志鵬也表示,對(duì)于投資者而言,首先,要真的懂所投行業(yè),或懂所投基金經(jīng)理階段性看好行業(yè)的背后原因。其次,如果有些投資者通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解,加上專(zhuān)業(yè)性的金融理論學(xué)習(xí),可以嘗試做逆向操作:即階段性情緒過(guò)熱時(shí)減持部分、情緒低點(diǎn)反而逆勢(shì)布局;其三,對(duì)于大部分沒(méi)有資源或?qū)I(yè)能力了解具體企業(yè)的一些投資者來(lái)說(shuō),通過(guò)相關(guān)金融產(chǎn)品如公募基金,通過(guò)對(duì)基金經(jīng)理管理人的評(píng)估,仔細(xì)去選擇一個(gè)自己信任的管理人,來(lái)長(zhǎng)期持有或者定投等方式,是一個(gè)相對(duì)更務(wù)實(shí)和理性的選擇,并通過(guò)組合的構(gòu)建,降低波動(dòng)率,通過(guò)定投等解決擇時(shí)的難題。
“投資者往往無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng),也很難做到精準(zhǔn)抄底,可行的方法則是在市場(chǎng)的相對(duì)低位逐步買(mǎi)入,從未來(lái)三到五年的維度進(jìn)行投資。”姚志鵬稱(chēng)。
匯成基金研究中心也認(rèn)為,權(quán)益市場(chǎng)有短期高波動(dòng),長(zhǎng)期高收益的特點(diǎn)。首先,投資者可以嘗試帶持有期的產(chǎn)品,長(zhǎng)期持有,從而起到平滑市場(chǎng)短期波動(dòng)的作用,減少不必要的焦慮;其次,投資者可以通過(guò)定投等方式進(jìn)行基金投資,避免高位入場(chǎng)套牢的風(fēng)險(xiǎn);最后,要明確自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,選擇適合自己的投資理財(cái)產(chǎn)品。此外,不要使用短期急用的錢(qián)去投資,投資權(quán)益基金的錢(qián)久期也要長(zhǎng)。
(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))
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