近日，有關(guān)“公募基金下調(diào)交易傭金”的討論熱度在業(yè)內(nèi)居高不下。

記者向業(yè)內(nèi)人士多方求證，多數(shù)券商研究所對(duì)此避而不談，一些賣方人士則表示尚未接到降傭的通知。還有賣方人士透露，業(yè)內(nèi)暫時(shí)沒有直接降低傭金費(fèi)率，但有個(gè)別基金公司通過要求以新開席位的方式變相降傭，因?yàn)樾孪坏馁M(fèi)率相對(duì)更低。

實(shí)際上，據(jù)記者觀察，近年來公募基金的分倉傭金費(fèi)率一直呈下滑的趨勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

2020年以前，基金公司與券商之間的傭金費(fèi)率長(zhǎng)期穩(wěn)定在萬分之八左右，這也被稱為機(jī)構(gòu)批發(fā)價(jià)。不過自2020年以后，隨著A股投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)加速，公募基金股票交易量大增，傭金費(fèi)率也降至萬分之八以下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，券商攬入的公募基金分倉傭金總額為188.74億元，而全年公募基金股票交易總金額為24.90萬億元。粗略計(jì)算，全市場(chǎng)公募基金的傭金費(fèi)率約為萬分之七。

市場(chǎng)熱議的另一大焦點(diǎn)在于，當(dāng)前零售經(jīng)紀(jì)客戶的傭金水平早已降至萬分之三以下，與公募基金當(dāng)前約萬分之七的費(fèi)率水平有較大差距。因此有資深賣方人士稱，從長(zhǎng)期來看，交易傭金費(fèi)率下滑乃大勢(shì)所趨。

不過，也有非銀分析師向記者表示，研究業(yè)務(wù)與零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率都是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要提供基于牌照的交易通道，而研究業(yè)務(wù)核心是提供資產(chǎn)價(jià)值判斷的服務(wù)，剛性成本高，兩者傭金率本質(zhì)上不可比。

上述分析師還表示，海外共同基金的傭金率與國(guó)內(nèi)十分接近。

比如，根據(jù)美國(guó)最大的主動(dòng)管理權(quán)益基金——富達(dá)旗下的Contrafund年報(bào)顯示，按照交易費(fèi)率來算，其2021年的傭金率在千分之一左右。

券商研究所以研究換傭金的商業(yè)模式由來已久，分倉傭金的多寡也是體現(xiàn)各券商研究所綜合實(shí)力的重要指標(biāo)。那么，交易傭金費(fèi)率的下降，是否會(huì)對(duì)券商研究所的研究生態(tài)產(chǎn)生沖擊？

有資深人士向記者表示，降低費(fèi)率或許會(huì)影響研究所的盈利情況，并不會(huì)改變研究所的商業(yè)模式。尤其是隨著A股機(jī)構(gòu)化程度加深，近年來賣方研究行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈，對(duì)于這兩年開始發(fā)力的新銳研究所而言，費(fèi)率的下降無疑會(huì)加大其發(fā)展的難度。

另一位資深從業(yè)者則表示，研究業(yè)務(wù)是對(duì)券商主動(dòng)轉(zhuǎn)型、對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展有利的重要業(yè)務(wù)之一。對(duì)于券商而言，發(fā)展研究業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略要求，并不會(huì)因?yàn)榻蒂M(fèi)而轉(zhuǎn)向。研究業(yè)務(wù)往往與券商的經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)部門都有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)也有利于券商樹立品牌形象。近年來，已有多家券商研究所將研究業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位由盈利部門調(diào)整為非盈利部門。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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