本周港股中的醫(yī)藥股因?yàn)閭餮砸簧虾诿麊味蟮@時(shí)候投資者應(yīng)該逐步關(guān)注下跌后帶來的投資機(jī)會(huì)了。

一、為什么要關(guān)注港股的醫(yī)療板塊

港股最稀缺的資產(chǎn)主要是互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥，投資者過于關(guān)于港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，卻對港股中的醫(yī)藥股關(guān)注不夠多。

在筆者看來，港股中的醫(yī)療板塊已經(jīng)到了要關(guān)注的時(shí)候了，原因是：

1、醫(yī)藥行業(yè)有望持續(xù)維持高景氣；

當(dāng)前我國老年人口規(guī)模龐大，我國60歲及以上人口有2.6億人，其中65歲及以上人口1.9億人。現(xiàn)在人口老齡化以肉眼可見的速度快速進(jìn)行中，這種背景下我國居民的醫(yī)療保健支出大概率會(huì)穩(wěn)步增長。

2019年我國人均醫(yī)療保健支出占人均可支配收入的比例僅為6.2%，對比美國和日本等發(fā)達(dá)國家仍有14%以上的占比提升空間。隨著我國人均可支配收入提升，未來醫(yī)藥消費(fèi)在消費(fèi)中占比會(huì)持續(xù)提升。人口老齡化、健康消費(fèi)升級、需求剛性等因素會(huì)驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥板塊持續(xù)維持高景氣。

同時(shí)，疫情的反復(fù)也會(huì)讓不少醫(yī)藥類的公司受益。變異毒株的出現(xiàn)，會(huì)有助于市場提升醫(yī)藥板塊的關(guān)注度并提升配置比例。

2、這里有很多不錯(cuò)的企業(yè)；

為什么港股市場上的醫(yī)藥股尤為值得關(guān)注，這主要體現(xiàn)在幾點(diǎn)：

一來，受行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策的影響，以創(chuàng)新藥、生物科技、CXO和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為代表的新興領(lǐng)域已經(jīng)成為港股醫(yī)療保健行業(yè)不可忽視的一股力量。在香港上市的醫(yī)藥類優(yōu)秀的醫(yī)藥類公司非常多，包括藥明康德、藥明生物、京東健康、百濟(jì)神州、康龍化成、泰格醫(yī)藥、翰森制藥、中國生物制藥、信貸生物、康希諾生物、君實(shí)生物等。

二來，由于港股允許符合條件但尚未盈利或者無收入的生物科技公司上市，因此很多具有創(chuàng)新優(yōu)勢的生物科技公司都在港股上市。2018年以來，在港上市的生物科技公司逐年增加，這里已經(jīng)有了較多稀缺性生物科技公司標(biāo)的了。

3、醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)合理；

萬物皆周期，反者道之動(dòng)。

今年醫(yī)藥行業(yè)被殺估值殺得很慘，但這些行業(yè)長期邏輯依然存在，今年就是在擠泡沫。這個(gè)行業(yè)在兌現(xiàn)完悲觀預(yù)期后，可能已經(jīng)迎來不錯(cuò)的配置機(jī)會(huì)。

以恒生醫(yī)療保健指數(shù)為例，根據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月5日恒生醫(yī)療保健指數(shù)PE-TTM(整體法，剔除負(fù)值)為26.07倍，處于指數(shù)發(fā)布以來第72.57百分位；PB-LF為3.88，處于歷史第77.53百分位。恒生醫(yī)療保健指數(shù)PE-TTM和PB-LF在2021/1/25達(dá)到歷史高點(diǎn)，自高點(diǎn)之后整體呈現(xiàn)逐漸回落的趨勢。若取最近一年為觀察窗口，可以得到恒生醫(yī)療保健指數(shù)估值水平處于近1年來歷史最低位，該指數(shù)具有一定的估值優(yōu)勢。

在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，流動(dòng)性水平中性偏松，對于與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的醫(yī)藥板塊來說是較有利。對于具備突出創(chuàng)新能力的醫(yī)藥龍頭來說，在估值大幅回落的時(shí)候，反而是其布局的好時(shí)機(jī)。

一直以來醫(yī)藥板塊都是“長坡厚雪”的賽道，加之今年醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，現(xiàn)在投資醫(yī)藥行業(yè)可能就是屬于“輸時(shí)間，不太會(huì)輸錢”。

二、客觀認(rèn)知港股及港股醫(yī)療板塊

1、港股企業(yè)多、錢少；

這些年，港股市場呈現(xiàn)出“錢少股票多”的特點(diǎn)，即雖然整體估值在所有市場中屬于最低的，然而每年IPO上市的公司和股票增發(fā)供應(yīng)也很多，部分板塊和個(gè)股存在“流動(dòng)性”不足的情況。這使得港股中的股票常常易跌難漲，這也是港股常常被投資者詬病的地方之一。

2、醫(yī)藥企業(yè)多為初創(chuàng)企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不小；

港股中很多醫(yī)藥類的企業(yè)，是屬于尚未盈利或者是無收入的生物科技公司，里面的不少醫(yī)藥科技類公司的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)尤為值得投資者關(guān)注。另外，醫(yī)藥類企業(yè)的研發(fā)對企業(yè)的投資價(jià)值影響非常大，這會(huì)讓很多醫(yī)藥類的公司在較短的時(shí)間里面投資價(jià)值，發(fā)生較大的變化。同時(shí)普通投資者研究醫(yī)藥類企業(yè)的投資價(jià)值證門檻其實(shí)是非常高的，這也是投資者在投資醫(yī)藥類公司時(shí)所需要關(guān)注的。

3、港股受擾動(dòng)的因素比A股會(huì)更多一些。

港股市場更容易受外圍市場環(huán)境的影響，而且從全球投資角度來看，港股屬于一個(gè)相對邊緣的市場，這會(huì)讓港股當(dāng)中的很多公司股價(jià)短期內(nèi)受更多因素的擾動(dòng)。即，港股中的很多公司經(jīng)常處于一個(gè)非常便宜的狀態(tài)。這也需要投資者在投資港股時(shí)更要有耐心。

（文章來源：包子君）