騰訊控股今日發(fā)布公告稱，將向其股東分配其持有京東集團(tuán)的約4.6億股A類普通股。分配后，騰訊在京東的持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。而在此次分配中，獲得京東股份的騰訊股東將成為京東的新股東。

騰訊此次以所投資公司股份進(jìn)行派息，在中國(guó)上市公司中尚屬首次。多位接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》采訪的人士認(rèn)為，騰訊此舉主要出于投資戰(zhàn)略調(diào)整、反壟斷、財(cái)務(wù)管理等三方面的因素，可謂“一石多鳥”。同時(shí)也體現(xiàn)了在投資和退出上特有的“騰訊風(fēng)格”。

降低騰訊自身被反壟斷監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)計(jì)算，騰訊2020年凈利潤(rùn)是1598億港幣，分紅是150億港幣。騰訊本次分股票，相當(dāng)于一次差不多是往年8-9倍的分紅。按京東最新港股市值8074億港幣計(jì)算，騰訊此次相當(dāng)于1186億港幣現(xiàn)金分紅。有投資者粗略測(cè)算，按每21騰訊股分1股京東，相當(dāng)于騰訊向股東分發(fā)6%左右的現(xiàn)金股息。

騰訊派息式減持京東股份公告后，立即引起資本市場(chǎng)極大關(guān)注。在今天港股的走勢(shì)中，騰訊向上，漲4.42%；京東向下，一度跌幅超過11%，最后收跌幅至7.02%。體現(xiàn)了投資者對(duì)此消息短期內(nèi)的態(tài)度。

一位接近騰訊內(nèi)部的人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，以中期派息方式向股東派發(fā)京東股份，一是出于對(duì)股東的回報(bào)，二是不希望構(gòu)成京東二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)。

深創(chuàng)投創(chuàng)新投資研究院研究員林瑋認(rèn)為，騰訊持有京東比較多的股票，不太好直接減持，所以采用這種派息的方式。

“目前A股沒有這種操作。而從港股來說，賬面上分派給股東的，既可以現(xiàn)金，也可以長(zhǎng)期股權(quán)投資，而且是上市公司這種流通性比較好的股票來進(jìn)行派息?！绷脂|告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》。

騰訊此次“花式”減持京東派息股東，在社交平臺(tái)獲得許多騰訊投資者的肯定。“這波操作證明了騰訊管理層高明之處?！币晃煌顿Y者表示，此舉避免了現(xiàn)金分紅，為過冬留足了糧草。同時(shí)，降低了騰訊自身被反壟斷監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)在主動(dòng)分，總好過以后被強(qiáng)制要求賣掉好?！?/p>

清華大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略研究院研究員劉旭也指出，一直以來，騰訊都給予自身投資的企業(yè)以互聯(lián)互通的待遇，而對(duì)于淘寶系曾一度是屏蔽的狀態(tài)，這種差別待遇，有可能構(gòu)成違反了反壟斷法的濫用支配地位。

2020年12月11日，中央政治局會(huì)議首次提出“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”。上海創(chuàng)投界資深人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，在反對(duì)平臺(tái)化和壟斷化的大背景下，把持股比較高的同行業(yè)巨頭公司減持，可以適當(dāng)減緩大平臺(tái)和壟斷的壓力。

騰訊及其獲分配股東如何繳稅

今年8月，被譽(yù)為“中國(guó)巴菲特”的著名投資人段永平在社交平臺(tái)上宣稱抄底“買了點(diǎn)騰訊控股”，目前是騰訊的股東。他也認(rèn)為騰訊的做法值得稱道：“就是騰訊把持有的京東直接分給股東，由股東們決定以后是不是要繼續(xù)持有吧。這樣做也許好過騰訊把持有的公司股票直接賣掉。”

外界普遍關(guān)注此次騰訊的分紅京東股票牽涉的稅收問題：這次騰訊需不需要交企業(yè)所得稅？騰訊股東獲得京東實(shí)物股票后賣出，需要補(bǔ)交紅利稅嗎？

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查詢了《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》。按照現(xiàn)行規(guī)定，實(shí)物分配股票也是要繳企業(yè)所得稅的。騰訊分配京東股票給股東，按實(shí)質(zhì)重于形式的原則，應(yīng)該分為兩個(gè)交易，一是出售京東股票，獲利部分繳企業(yè)所得稅；二是股東獲得京東股票后出售，繳20%的個(gè)人所得稅。

不過，也有稅務(wù)專業(yè)人士表示，騰訊和京東都是離岸公司，開曼群島之類的地方并不需要繳企業(yè)所得稅?！熬唧w就不知道實(shí)際怎么操作了，國(guó)內(nèi)稅務(wù)局也是可以通過居民企業(yè)的原則來征稅的?！?/p>

段永平也表示，稅的問題有點(diǎn)復(fù)雜，“要問過稅務(wù)顧問才知道”。

騰訊投資戰(zhàn)略調(diào)整

清華大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略研究院研究員劉旭表示，騰訊沒有把股權(quán)在公開市場(chǎng)直接出售，而選擇是轉(zhuǎn)讓給騰訊的股東，除了避免讓京東股價(jià)下挫外，也對(duì)未來騰訊與京東保持合作關(guān)系有利。

“把股票派發(fā)給騰訊的股東，實(shí)際上應(yīng)該還是希望騰訊的股東繼續(xù)持有京東。這樣，既回避了自己對(duì)京東在形式上的共同控制權(quán)現(xiàn)象，又能夠保持和京東較為緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，減少京東受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手影響的風(fēng)險(xiǎn)?！?

“以派發(fā)股票的方式，可以打散股權(quán)，不至于再給京東找個(gè)大股東，而且股東拿到股票也不一定會(huì)立即減持，比騰訊直接二級(jí)市場(chǎng)減持要好一些?！辟Y深投行人士王驥躍向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

此次騰訊選擇減持京東，也被視為騰訊電商戰(zhàn)略的重要轉(zhuǎn)型?！?strong>此舉可被視為騰訊戰(zhàn)略性的事件，選擇放棄京東大股東地位，意味著騰訊的戰(zhàn)略可能發(fā)生了重大變化。”王驥躍說。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這可能預(yù)示著騰訊將進(jìn)一步從所投企業(yè)投資中撤出，包括快手、拼多多、滴滴、美團(tuán)等。(下圖為騰訊所投公司概覽)

圖片來源：悟空價(jià)投

接近騰訊的人士指出，騰訊保持長(zhǎng)期投資不變，支持成長(zhǎng)性企業(yè)的投資戰(zhàn)略不變，而這兩年會(huì)更注重對(duì)硬科技領(lǐng)域投資。

在騰訊2019年投資年會(huì)上，騰訊總裁劉熾平曾談及騰訊的投資“風(fēng)格”：“騰訊通過投資選擇有所為有所不為，不僅可以讓騰訊專精于自己擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，而且可以通過合作伙伴建立生態(tài)鏈，獲得進(jìn)入新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)?！?/strong>

此前，多名專家接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來互聯(lián)網(wǎng)巨頭或?qū)⒃黾涌萍紕?chuàng)新的投入，未來看好硬科技、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等To B領(lǐng)域的發(fā)展。

從投資布局來看，近年來包括騰訊在內(nèi)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，都在加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和硬科技的投資。

2021年11月，騰訊參與了GPU芯片企業(yè)摩爾線程的A輪20億融資。此前，騰訊還持續(xù)參與了AI芯片企業(yè)燧原科技的多輪早期融資。

IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，騰訊過去一年總計(jì)完成了303次投資，其中游戲和企業(yè)服務(wù)是兩大重點(diǎn)領(lǐng)域，分別完成了67次和66次投資。

相比游戲作為騰訊的傳統(tǒng)現(xiàn)金流來源，而企業(yè)服務(wù)所代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，則是騰訊押注的未來。騰訊總裁劉熾平曾在2019年公開表示，騰訊將全面押注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

面對(duì)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利見頂，以及監(jiān)管的收緊帶來的高度不確定性。騰訊的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變并不令人意外。

只不過，相比To C領(lǐng)域爆發(fā)式增長(zhǎng)，To B領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)屬性、商業(yè)模式、增長(zhǎng)邏輯，截然不同，這注定是一場(chǎng)更難、更慢的道路。對(duì)于習(xí)慣于平臺(tái)化打法、流量模式的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，能否走好這條路，仍有待時(shí)間考驗(yàn)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）