2021年A股行情以平靜的方式度過，下周將開始迎來2022年的行情。受訪人士認(rèn)為，2022年A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不斷，但全面性牛市的可能性不大，仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

12月31日，A股“平穩(wěn)”度過2021年最后一天。上證指數(shù)收漲0.57%報(bào)3639.78點(diǎn)，深證指數(shù)上漲0.41%報(bào)14857.35點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)3322.67點(diǎn)。

2021年股市收益如何？關(guān)鍵要押對(duì)賽道?；仡?021年A股行情，年初抱團(tuán)股漲到頂峰后狂跌，年內(nèi)指數(shù)、板塊、個(gè)股等分化明顯。伴隨著板塊快速輪動(dòng)，投資難度相比普漲的2020年而言明顯增大。

《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪了數(shù)位投資人士，他們認(rèn)為A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不斷，但全面性牛市的可能性不大，仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。2022年市場(chǎng)可能也呈現(xiàn)出指數(shù)窄幅波動(dòng)，行業(yè)快速輪動(dòng)的特征。

投資策略方面，受訪人士表示，2022年簡(jiǎn)單地通過風(fēng)格選擇和行業(yè)配置來獲取高額收益的機(jī)會(huì)相對(duì)較小，需要更為深度地研究，尋找布局具備比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分環(huán)節(jié)和公司。

行情分化明顯

在中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜看來，2021年全年A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)震蕩、結(jié)構(gòu)分化。

楊子宜向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，一是指數(shù)分化，上證指數(shù)微漲，創(chuàng)業(yè)板和中證500大漲，而滬深300和上證50大跌。二是板塊分化，成長(zhǎng)板塊在高景氣度指引下保持強(qiáng)勢(shì)，估值維持高位，行業(yè)之間也有分化?！跋M(fèi)板塊在之前長(zhǎng)期拔估值后，2021年估值明顯收縮；金融地產(chǎn)也隨著行業(yè)景氣度下行持續(xù)調(diào)整，三季度以后有邊際變化；在通脹和管控背景下，周期板塊全年經(jīng)歷了一整輪周期”。

記者注意到，板塊在第三季度迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，熱度過高的周期股略有降溫，跌幅過大的消費(fèi)股有所回暖。就申萬一級(jí)31個(gè)板塊來看，電力設(shè)備、有色金屬、煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵這些周期板塊年內(nèi)漲幅超過30%，家用電器年內(nèi)跌幅超過19%。非銀金融則年內(nèi)跌幅近18%。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2021年漲幅排名最靠前的是以新能源為代表的成長(zhǎng)股，以及以工業(yè)原燃料為代表的周期股。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊也對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，在海外疫情加劇以及國(guó)內(nèi)疫情嚴(yán)控、行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)等背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)有很大影響，2021年A股對(duì)此有很強(qiáng)的映射，呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征：出口和國(guó)家政策導(dǎo)向的行業(yè)整體表現(xiàn)較好，包括新能源、科技、軍工等高景氣板塊；而傳統(tǒng)的醫(yī)藥、消費(fèi)公司業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊，醫(yī)療消費(fèi)板塊整體比較低迷。

即將過去的2021年行情分化明顯，分化態(tài)勢(shì)下有哪些投資思考？

楊子宜向本報(bào)記者分析，第一個(gè)維度是成長(zhǎng)與價(jià)值的分化。這個(gè)維度的分化可以指引投資者2020年和2021年的投資，但是在2022年，我們判斷將不會(huì)是市場(chǎng)唯一的主線。第二個(gè)維度是同類賽道之間的分化。每個(gè)賽道的表現(xiàn)不僅取決于長(zhǎng)期成長(zhǎng)性情況，還對(duì)短期行業(yè)景氣度、短期業(yè)績(jī)?cè)鏊偌笆袌?chǎng)預(yù)期的變化方向增強(qiáng)判斷。第三個(gè)維度是賽道內(nèi)的分化，具體可分為同賽道不同產(chǎn)業(yè)鏈的分化，以及同一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)不同公司的分化。

楊子宜認(rèn)為，2022年簡(jiǎn)單地通過風(fēng)格選擇和行業(yè)配置來獲取高額收益的機(jī)會(huì)已相對(duì)較小，需要更為深度地研究，尋找布局具備比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分環(huán)節(jié)和公司。

“春季行情”是否可期

2021年A股行情以平靜的方式度過，下周將開始迎來2022年的行情。那么，春季行情是否可期？

趙媛媛認(rèn)為，2021年年末降準(zhǔn)及貨幣放松較早，春節(jié)行情會(huì)提前，因此春節(jié)前后或難以呈現(xiàn)大行情。

楊子宜較為看好明年的春季行情。春季行情本身邏輯基于三點(diǎn)，一是節(jié)后流動(dòng)性改善；二是基金排名戰(zhàn)結(jié)束，無短期考核壓力下基金經(jīng)理投資會(huì)更激進(jìn)；三是春季是基本面真空期，市場(chǎng)炒作氛圍濃烈。

此外，楊子宜表示以下幾點(diǎn)也需要重點(diǎn)關(guān)注：第一，政策前置帶來的影響，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年財(cái)政政策，預(yù)期2022年一季度會(huì)有更多配套的政策落地；第二，估值壓力進(jìn)一步釋放，2021年成長(zhǎng)賽道雖然表現(xiàn)較好，但賽道整體估值水平維持高位，并未進(jìn)一步抬升；除成長(zhǎng)賽道以外的其他板塊，包括消費(fèi)、金融地產(chǎn)、大部分周期品等估值在2021年都出現(xiàn)了大幅下行。相比2021年年初，當(dāng)前市場(chǎng)整體的估值壓力進(jìn)一步釋放。

或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

2022年將至，資本市場(chǎng)將如何走？

在胡泊看來，2022年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨很多不確定性，但流動(dòng)性應(yīng)該能保持較高水平，2022年市場(chǎng)應(yīng)該沒有太多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此仍然看好2022年A股市場(chǎng)。在流動(dòng)性充沛情況下，A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不斷，但全面性牛市的可能性也不大，仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情?！耙环矫妫顿Y賽道仍會(huì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的映射；另一方面，市場(chǎng)專業(yè)程度也在不斷增加，對(duì)于個(gè)股、板塊的研究會(huì)趨于細(xì)化、專業(yè)化，這對(duì)投資能力提出較大挑戰(zhàn)。因此，投資者要不斷拓展自己的認(rèn)知范圍，抓住未來機(jī)會(huì)。”

趙媛媛預(yù)計(jì)，2022年上半年，由于利率持續(xù)下滑導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，外加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收縮導(dǎo)致外資流入放緩，市場(chǎng)將繼續(xù)以成長(zhǎng)和周期等中小盤為主線。但在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“碳中和進(jìn)程需以能源安全為前提”的方針下，明年原燃料價(jià)格難再出現(xiàn)今年這樣的集體飆升。從社融和PMI等數(shù)據(jù)看出經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度較弱，周期股將讓位于成長(zhǎng)股。

趙媛媛提出建議，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注汽車智能化及汽配、元宇宙這樣的成長(zhǎng)行業(yè)，并等待新能源基建、半導(dǎo)體、軍工的回調(diào)機(jī)會(huì)。隨著監(jiān)管層調(diào)控政策的靈敏化、高頻化，2022年市場(chǎng)或?qū)⒏?021年一樣呈現(xiàn)出指數(shù)窄幅波動(dòng)，行業(yè)快速輪動(dòng)的特征。在這種市況下，建議普通投資者提高交易頻率或委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)代為理財(cái)。

（文章來源：國(guó)際金融報(bào)）