1、我們對1月的市場保持樂觀，經(jīng)濟(jì)、流動性和政策三因素形成共振，積極做多，其中，流動性寬松和穩(wěn)增長政策主導(dǎo)的估值擴(kuò)張是春季躁動的主要驅(qū)動力，成長風(fēng)格在階段性調(diào)整后有望成為市場主線。

2、PMI連續(xù)兩個月反彈，經(jīng)濟(jì)階段性下行趨緩，穩(wěn)增長的效果將逐漸顯現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上來看，PPI-CPI收斂是主旋律，上中下游利潤分配格局改善。經(jīng)濟(jì)的變化非市場主要矛盾，但1月是年報預(yù)告的集中披露期，業(yè)績的重要性將明顯提升。

3、一季度是貨幣政策進(jìn)一步寬松的窗口期，降準(zhǔn)降息均可期待，同時美聯(lián)儲并未實質(zhì)性收緊貨幣政策，今年上半年同2014年底-2015年底中美政策周期出現(xiàn)背離時的情形較類似，美聯(lián)儲加息將至未至。寬信用是2022年貨幣政策的重要目標(biāo)，其實現(xiàn)需要自上而下的政策驅(qū)動和自下而上的載體支撐，1-2月社融能否超預(yù)期放量是重要的觀察窗口。

4、政策圍繞穩(wěn)增長進(jìn)一步發(fā)力，內(nèi)需為主要抓手，大宗消費(fèi)和新消費(fèi)齊頭并進(jìn)，新老基建雙管齊下，凸顯高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵。1月進(jìn)入地方兩會密集召開期，重點關(guān)注各地對于增長目標(biāo)的提法以及重點任務(wù)、投資項目的布局情況。

5、配置方面，“弱經(jīng)濟(jì)+寬貨幣”環(huán)境下成長占優(yōu)，成長板塊在調(diào)整后性價比不錯，可以考慮兩個方向，一是業(yè)績估值匹配度不錯的傳媒、軍工、計算機(jī)等行業(yè)，二是沿著產(chǎn)業(yè)周期的演繹路徑尋找較為確定的方向，關(guān)注汽車智能化和元宇宙背景下的軟件開發(fā)、IT服務(wù)、光學(xué)圖像等細(xì)分領(lǐng)域。1月首選行業(yè)為：電子、傳媒、國防軍工。

（文章來源：策略研究）