1月5日，“期貨龍頭”永安期貨開盤大幅下跌，盤中兩度翻紅，但至收盤跌超5%。此前一個(gè)交易日，永安期貨以跌停報(bào)收。

永安期貨的市場表現(xiàn)與中信證券的一篇研報(bào)密切相關(guān)。1月4日，中信證券就永安期貨發(fā)布研究報(bào)告——《期貨龍頭，但不便宜》，該報(bào)告明確指出永安期貨股價(jià)相對市場存在下跌超過10%以上的風(fēng)險(xiǎn)，“符合我們‘賣出’評級標(biāo)準(zhǔn)，首次覆蓋給予‘賣出’評級，取估值上限對應(yīng)每股目標(biāo)價(jià)為22元人民幣”。

中信證券看空永安期貨

該研報(bào)指出，以券商估值為基準(zhǔn)，再給永安期貨50%估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)公司未來一年合理估值區(qū)間為225億-320億元。

“以目前證券行業(yè)和頭部券商為參照，按PB估值，合理區(qū)間為1.2-1.7倍PB，對應(yīng)公司2022年合理估值為150億-213億元?！敝行抛C券表示，從短中期看，期貨行業(yè)仍處于景氣階段，永安期貨盈利和資本有望繼續(xù)保持龍頭地位，再加上公司積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)公司未來三年ROE處于12%-14%區(qū)間，明顯高于行業(yè)水平，再給予公司50%估值溢價(jià)，對應(yīng)合理估值區(qū)間為225-320億元，對應(yīng)2022年P(guān)B為1.8x-2.6x，PE為14x-20x。

中信證券強(qiáng)調(diào)，永安期貨目前市值546億元，對應(yīng)2022年P(guān)B為4.4x、PE為35x，估值已不便宜；從未來一年時(shí)間考慮，未來一年目標(biāo)價(jià)對應(yīng)2023年1月的目標(biāo)價(jià)，滿足中長期估值邏輯的起點(diǎn)。目前永安期貨流通股為1.45億股，流通盤比較小，短期內(nèi)次新股特征明顯，2022年12月23日為5.3億股流通股，流通盤將大幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)永安期貨估值將在未來一年趨向理性，公司股價(jià)相對市場存在下跌超過10%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息

永安期貨上市至今不足一個(gè)月。2021年12月23日，永安期貨在上交所主板上市，成為繼南華期貨和瑞達(dá)期貨之后，第三家登陸A股的期貨公司，該股發(fā)行價(jià)格為17.97元/股，當(dāng)日收報(bào)25.88元/股，漲幅高達(dá)44.02%。

“首秀”之后，永安期貨接連5天封住漲停板，截至2021年12月30日，該股收報(bào)41.69元/股，總市值達(dá)到606.8億元。但在2021年12月31日，永安期貨放量跌停。

在中信證券研報(bào)發(fā)出的1月4日，永安期貨再次跌停。當(dāng)日晚間，永安期貨發(fā)布公告稱，公司股票于2021年12月31日、2022年1月4日連續(xù)2個(gè)交易日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過20%，根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動情況。經(jīng)公司自查，公司目前未發(fā)現(xiàn)可能對公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的媒體報(bào)道或市場傳聞，公司未涉及其他市場熱點(diǎn)概念，也不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大信息。

那些曾被看空的金融股

券商過往給予個(gè)股“賣出”評級較少，特別是針對金融股的則少之又少，所以，一旦出現(xiàn)看空研報(bào)極容易引起市場關(guān)注。

2019年3月7日，中信證券曾對中國人保首次給予“賣出”評級并指出，預(yù)計(jì)中國人保A股合理估值區(qū)間在4.71元—5.38元之間，未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

2019年3月8日，華泰證券發(fā)布了對中信建投的看空報(bào)告。華泰證券指出，中信建投A股2019年P(guān)B估值為4.5倍(樂觀假設(shè)下業(yè)績預(yù)測)，顯著高于同梯隊(duì)券商當(dāng)時(shí)1.4倍至2倍PB和國際投行1倍至2倍PB估值水平。預(yù)計(jì)合理股價(jià)在13.86元—17.33元之間。中信建投的PB估值存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)其投資評級至“賣出”。

市場表現(xiàn)上，中國人保和華泰證券彼時(shí)均出現(xiàn)大幅下跌，而且中信證券、華泰證券也股價(jià)下挫，拖累大金融板塊。

中國人保在2019年3月上沖至最高12.21元/股后，便進(jìn)入了陰跌之中，2022年1月5日收盤價(jià)為4.77元/股，近三年時(shí)間回調(diào)超過60%。中信建投在2019年3月至7月，最低回調(diào)至18元/股附近，尚未進(jìn)入華泰證券給出的目標(biāo)區(qū)間便已經(jīng)反彈，至2020年8月，中信建投創(chuàng)出每股59.41元/股的高價(jià)。不過其后便由漲轉(zhuǎn)跌，進(jìn)入調(diào)整階段。2022年1月5日，中信建投收于29元/股，距離歷史高點(diǎn)下跌超過50%。

（文章來源：中國證券報(bào)）