2021年，人民幣匯率有貶有升，雙向波動，全年小幅升值2.3%。2022年，人民幣匯率面臨“四差變化”帶來的貶值壓力，企業(yè)特別是進(jìn)口企業(yè)、借用外債企業(yè)要樹立風(fēng)險中性理念，有效對沖匯率風(fēng)險，謹(jǐn)防匯率貶值帶來損失。金融機(jī)構(gòu)要積極為企業(yè)提供匯率避險服務(wù)，降低中小微企業(yè)匯率避險成本。

一是本外幣利差縮小。市場預(yù)期美聯(lián)儲2022年將加息3次，近期美國聯(lián)邦基金利率期貨市場價格顯示美聯(lián)儲3月加息25個基點的概率接近60%。如果3月份美聯(lián)儲加息，則全年加息次數(shù)可能將上升至4次，目前美聯(lián)儲加息4次的概率已約40%。目前全球金融市場定價和風(fēng)險偏好并未完全反映美聯(lián)儲加息預(yù)期，一旦美聯(lián)儲超預(yù)期大幅加息后，勢必將推升美債收益率，縮小境內(nèi)外利差，跨境資本可能從包括中國在內(nèi)的新興市場流出，推動包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣貶值。

二是經(jīng)濟(jì)增長差變化。國際貨幣基金組織(IMF)于2021年10月預(yù)測美國2022年經(jīng)濟(jì)將增長5.2%，這一預(yù)測較7月份上調(diào)了0.3個百分點，較4月份更是上調(diào)了1.7個百分點。相比之下，歐元區(qū)和日本2022年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期為4.3%和2.2%，IMF對美國經(jīng)濟(jì)增速的上調(diào)幅度也要大于歐元區(qū)和日本的0和0.2個百分點。同時，美國國會通過基建法案，債務(wù)上限也暫時取得進(jìn)展，這些都將在2022年推動美國經(jīng)濟(jì)相對其它經(jīng)濟(jì)體走強(qiáng)。受此影響，四季度美元指數(shù)連續(xù)上漲，并越過96關(guān)口，創(chuàng)2020年7月以來最高值，帶動其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣和新興市場貨幣對美元貶值。

三是對外貿(mào)易差縮小。近期全球疫情在奧密克戎(Omicron)變種影響下有所反彈，但南非、英國、美國數(shù)據(jù)顯示，該變種大部分為輕癥，住院率和致死率均不高。美國民眾對疫苗接種的接受率上升，以色列已開始接種第四針加強(qiáng)針以應(yīng)對最新疫情，此前也有新聞報道針對新冠肺炎的藥物臨床實驗數(shù)據(jù)較好。整體來看，全球疫情在2022年可能逐步好轉(zhuǎn)，亞洲等全球主要的制造業(yè)基地、南美和中東等主要的原材料產(chǎn)地生產(chǎn)將繼續(xù)恢復(fù)，中國出口訂單可能被分流，出口增速回到常態(tài)。

四是風(fēng)險預(yù)期差逆轉(zhuǎn)。美國三大股指2021年均報大漲，道指、標(biāo)普500、納斯達(dá)克年漲幅達(dá)到19%、27%和21%，并數(shù)十次創(chuàng)下歷史新高。部分大宗商品價格2021年漲幅驚人，布倫特原油價格漲幅達(dá)到50%。美國房地產(chǎn)價格也出現(xiàn)大漲，全美新建住房銷售價中位數(shù)史上首次突破40萬美元，同比上漲約20%。一旦全球金融市場因美聯(lián)儲加息或估值回調(diào)出現(xiàn)波動，投資者預(yù)期轉(zhuǎn)向，可能增大外部不確定性，部分風(fēng)險還可能通過新興經(jīng)濟(jì)體資本流動等渠道外溢至我國，也可能增加人民幣匯率走勢的不確定性。

（文章來源：金融時報）