通常來(lái)說(shuō)，解禁意味著有更多低成本股票能夠進(jìn)入自由流通市場(chǎng)，但對(duì)上市公司而言，限售股解禁可能帶來(lái)的股價(jià)變動(dòng)卻是一種無(wú)形的“壓力”。

限售股解禁會(huì)引起股價(jià)變動(dòng)，究其原因在于原始股東或投資機(jī)構(gòu)的獲利程度。當(dāng)獲利較高的時(shí)候，受益者便會(huì)有落袋為安的預(yù)期。當(dāng)然，并不是代表解禁后股價(jià)會(huì)一直下跌，當(dāng)公司股價(jià)很低或目前公司價(jià)值被嚴(yán)重低估的時(shí)候，行權(quán)賣出獲利空間較小，此時(shí)公司股價(jià)下跌的空間便很有限。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，身為國(guó)內(nèi)在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”，近日，永泰生物-B(06978)也迎來(lái)了其限售股解禁日。對(duì)于公司而言，近年來(lái)穩(wěn)定的基本面表現(xiàn)、持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)程和不斷釋放的內(nèi)在價(jià)值也成為了獲利機(jī)構(gòu)套現(xiàn)的“充分理由”。

自2020年上市至今，永泰生物的股價(jià)區(qū)間最大漲幅已達(dá)到287%，在體現(xiàn)業(yè)界與資本市場(chǎng)雙重期待的同時(shí)，也預(yù)示著其股價(jià)獲利空間巨大，以致于在其限售股解禁后，當(dāng)日股價(jià)跌幅逾30%。

由于永泰生物屬于港股生物醫(yī)藥板塊中稀有的專注于細(xì)胞免疫療法研發(fā)的投資標(biāo)的，因此其股價(jià)異動(dòng)迅速引起了市場(chǎng)投資者關(guān)注，甚至出現(xiàn)了“公司實(shí)控股東套現(xiàn)跑路”的謠言。

但從公司解禁日席位變動(dòng)來(lái)看，造成此次永泰生物股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，顯然是以國(guó)泰君安為主的機(jī)構(gòu)投資者套利出場(chǎng)所致。但據(jù)了解，公司創(chuàng)始人及控股股東，都未在國(guó)泰君安有席位。

一般而言，投資機(jī)構(gòu)的主要目的之一就是在上市公司股價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)獲利后賣出套現(xiàn)。因此面對(duì)這種情況，通常公司在限售股解禁后的拋售壓力就會(huì)很大，此次永泰生物的股價(jià)變動(dòng)便是典型案例。

與機(jī)構(gòu)投資者獲利套現(xiàn)相反，永泰生物的創(chuàng)始人及控股股東卻表現(xiàn)出了對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的信心。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，1月12日，永泰生物發(fā)布公告稱，為了表示對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值有信心，公司創(chuàng)始人及控股股東對(duì)公司作出禁售承諾。在解禁日之后追加禁承諾，可見公司高層對(duì)于永泰生物后續(xù)發(fā)展的看好。

實(shí)際上，投資者也不難從永泰生物的管線研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程來(lái)探尋企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

近年來(lái)，永泰生物-B(06978)在EAL(擴(kuò)增活化的淋巴細(xì)胞)實(shí)體瘤-肝癌領(lǐng)域和CAR-T血液瘤-白血病領(lǐng)域等方面的研究、開發(fā)都在國(guó)內(nèi)保持相對(duì)領(lǐng)先的狀態(tài)。

去年7月，永泰生物引進(jìn)了重磅投資方華潤(rùn)醫(yī)藥。值得一提的是，當(dāng)時(shí)華潤(rùn)醫(yī)藥是在永泰生物2021年中報(bào)未發(fā)布、核心產(chǎn)品商業(yè)化最新進(jìn)度未公開披露的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)宣布戰(zhàn)略投資永泰生物，說(shuō)明華潤(rùn)醫(yī)藥或已對(duì)永泰生物進(jìn)行了詳細(xì)盡調(diào)，對(duì)其即將公布的核心產(chǎn)品商業(yè)化充滿信心，而這也從側(cè)面反映出永泰生物商業(yè)化潛力不容忽視，核心產(chǎn)品商業(yè)化確定性極高。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，截至2020年，國(guó)內(nèi)有15種細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品正進(jìn)行臨床試驗(yàn)。其中13種產(chǎn)品用于治療血液癌癥，且僅研究了兩種用于治療實(shí)體瘤的產(chǎn)品。由于目前沒有同類產(chǎn)品開始臨床試驗(yàn)，所以作為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)跑產(chǎn)品，永泰生物的核心產(chǎn)品EAL至少在上市5年之內(nèi)不會(huì)有同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而在商業(yè)化方面，與其他細(xì)胞免疫療法相比，EAL作用范圍廣泛、副作用較小，且具有專有的細(xì)胞培養(yǎng)法，可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化生產(chǎn)。因此EAL或?qū)⒖梢猿浞窒硎苓@一市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，切實(shí)為永泰生物增厚利潤(rùn)。

目前，永泰生物核心產(chǎn)品EAL落地在即，永泰生物已在銷售渠道拓展、質(zhì)量管理體系建設(shè)等商業(yè)化進(jìn)程上進(jìn)行了深入布局。而華潤(rùn)醫(yī)藥以商業(yè)化賦能的形式則能夠幫助永泰生物加快組建本公司的細(xì)胞療法銷售團(tuán)隊(duì)，助力EAL上市后快速完成在各級(jí)醫(yī)院和藥房的多層次覆蓋，造福更廣泛的中國(guó)患者。

除了核心產(chǎn)品EAL外，近期公司CAR-T系列候選產(chǎn)品CAR-T-19注射液的I期臨床試驗(yàn)同樣取得階段性進(jìn)展。去年12月，永泰生物收到來(lái)自北京大學(xué)人民醫(yī)院研究者張樂萍主任關(guān)于受試者回輸?shù)姆答?，CAR-T-19注射液I期臨床試驗(yàn)第1個(gè)劑量組第2、3例入組患者回輸后14天骨穿復(fù)查報(bào)告顯示MRD均為陰性。

并且，回輸后的3個(gè)多月里，本期試驗(yàn)首例受試者(中國(guó)人民解放軍總醫(yī)院入組患者)的多次骨穿復(fù)查報(bào)告亦皆顯示MRD陰性。這意味著永泰生物CAR-T-19注射液I期臨床試驗(yàn)第1個(gè)劑量組全體安全性和耐受性良好。

此外，目前國(guó)內(nèi)僅有一款同類產(chǎn)品獲批，因此CAR-T-19無(wú)疑處在這一賽道的頭部位置。無(wú)論從階段性進(jìn)展還是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都充分說(shuō)明，永泰生物不僅在實(shí)體瘤領(lǐng)域保持絕對(duì)領(lǐng)先勢(shì)頭，在血液瘤領(lǐng)域也具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在此背景下，投資者可以清晰認(rèn)識(shí)到，限售日解禁造成的股價(jià)波動(dòng)對(duì)于永泰生物來(lái)說(shuō)只是短期的影響。在公司自身創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)始人及控股股東追加禁售承諾，以及華潤(rùn)醫(yī)藥的投資和合作背書下，對(duì)永泰生物后續(xù)的股價(jià)提振作用或?qū)⑤^為顯著，有利于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資意愿和投資信心，為未來(lái)繼續(xù)長(zhǎng)線持有永泰生物奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）