通常來說，解禁意味著有更多低成本股票能夠進(jìn)入自由流通市場，但對上市公司而言，限售股解禁可能帶來的股價變動卻是一種無形的“壓力”。

限售股解禁會引起股價變動，究其原因在于原始股東或投資機構(gòu)的獲利程度。當(dāng)獲利較高的時候，受益者便會有落袋為安的預(yù)期。當(dāng)然，并不是代表解禁后股價會一直下跌，當(dāng)公司股價很低或目前公司價值被嚴(yán)重低估的時候，行權(quán)賣出獲利空間較小，此時公司股價下跌的空間便很有限。

智通財經(jīng)APP觀察到，身為國內(nèi)在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域的“獨角獸”，近日，永泰生物-B(06978)也迎來了其限售股解禁日。對于公司而言，近年來穩(wěn)定的基本面表現(xiàn)、持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)程和不斷釋放的內(nèi)在價值也成為了獲利機構(gòu)套現(xiàn)的“充分理由”。

自2020年上市至今，永泰生物的股價區(qū)間最大漲幅已達(dá)到287%，在體現(xiàn)業(yè)界與資本市場雙重期待的同時，也預(yù)示著其股價獲利空間巨大，以致于在其限售股解禁后，當(dāng)日股價跌幅逾30%。

由于永泰生物屬于港股生物醫(yī)藥板塊中稀有的專注于細(xì)胞免疫療法研發(fā)的投資標(biāo)的，因此其股價異動迅速引起了市場投資者關(guān)注，甚至出現(xiàn)了“公司實控股東套現(xiàn)跑路”的謠言。

但從公司解禁日席位變動來看，造成此次永泰生物股價出現(xiàn)大幅波動，顯然是以國泰君安為主的機構(gòu)投資者套利出場所致。但據(jù)了解，公司創(chuàng)始人及控股股東，都未在國泰君安有席位。

一般而言，投資機構(gòu)的主要目的之一就是在上市公司股價上漲實現(xiàn)獲利后賣出套現(xiàn)。因此面對這種情況，通常公司在限售股解禁后的拋售壓力就會很大，此次永泰生物的股價變動便是典型案例。

與機構(gòu)投資者獲利套現(xiàn)相反，永泰生物的創(chuàng)始人及控股股東卻表現(xiàn)出了對公司長期發(fā)展和長遠(yuǎn)價值的信心。

智通財經(jīng)APP觀察到，1月12日，永泰生物發(fā)布公告稱，為了表示對公司的長遠(yuǎn)價值有信心，公司創(chuàng)始人及控股股東對公司作出禁售承諾。在解禁日之后追加禁承諾，可見公司高層對于永泰生物后續(xù)發(fā)展的看好。

實際上，投資者也不難從永泰生物的管線研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程來探尋企業(yè)的長期價值。

近年來，永泰生物-B(06978)在EAL(擴增活化的淋巴細(xì)胞)實體瘤-肝癌領(lǐng)域和CAR-T血液瘤-白血病領(lǐng)域等方面的研究、開發(fā)都在國內(nèi)保持相對領(lǐng)先的狀態(tài)。

去年7月，永泰生物引進(jìn)了重磅投資方華潤醫(yī)藥。值得一提的是，當(dāng)時華潤醫(yī)藥是在永泰生物2021年中報未發(fā)布、核心產(chǎn)品商業(yè)化最新進(jìn)度未公開披露的關(guān)鍵節(jié)點宣布戰(zhàn)略投資永泰生物，說明華潤醫(yī)藥或已對永泰生物進(jìn)行了詳細(xì)盡調(diào)，對其即將公布的核心產(chǎn)品商業(yè)化充滿信心，而這也從側(cè)面反映出永泰生物商業(yè)化潛力不容忽視，核心產(chǎn)品商業(yè)化確定性極高。

從市場競爭格局來看，截至2020年，國內(nèi)有15種細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品正進(jìn)行臨床試驗。其中13種產(chǎn)品用于治療血液癌癥，且僅研究了兩種用于治療實體瘤的產(chǎn)品。由于目前沒有同類產(chǎn)品開始臨床試驗，所以作為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)跑產(chǎn)品，永泰生物的核心產(chǎn)品EAL至少在上市5年之內(nèi)不會有同類產(chǎn)品競爭對手。

而在商業(yè)化方面，與其他細(xì)胞免疫療法相比，EAL作用范圍廣泛、副作用較小，且具有專有的細(xì)胞培養(yǎng)法，可實現(xiàn)大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化、自動化生產(chǎn)。因此EAL或?qū)⒖梢猿浞窒硎苓@一市場先發(fā)優(yōu)勢，切實為永泰生物增厚利潤。

目前，永泰生物核心產(chǎn)品EAL落地在即，永泰生物已在銷售渠道拓展、質(zhì)量管理體系建設(shè)等商業(yè)化進(jìn)程上進(jìn)行了深入布局。而華潤醫(yī)藥以商業(yè)化賦能的形式則能夠幫助永泰生物加快組建本公司的細(xì)胞療法銷售團(tuán)隊，助力EAL上市后快速完成在各級醫(yī)院和藥房的多層次覆蓋，造福更廣泛的中國患者。

除了核心產(chǎn)品EAL外，近期公司CAR-T系列候選產(chǎn)品CAR-T-19注射液的I期臨床試驗同樣取得階段性進(jìn)展。去年12月，永泰生物收到來自北京大學(xué)人民醫(yī)院研究者張樂萍主任關(guān)于受試者回輸?shù)姆答仯珻AR-T-19注射液I期臨床試驗第1個劑量組第2、3例入組患者回輸后14天骨穿復(fù)查報告顯示MRD均為陰性。

并且，回輸后的3個多月里，本期試驗首例受試者(中國人民解放軍總醫(yī)院入組患者)的多次骨穿復(fù)查報告亦皆顯示MRD陰性。這意味著永泰生物CAR-T-19注射液I期臨床試驗第1個劑量組全體安全性和耐受性良好。

此外，目前國內(nèi)僅有一款同類產(chǎn)品獲批，因此CAR-T-19無疑處在這一賽道的頭部位置。無論從階段性進(jìn)展還是市場競爭都充分說明，永泰生物不僅在實體瘤領(lǐng)域保持絕對領(lǐng)先勢頭，在血液瘤領(lǐng)域也具有很強的競爭力。

在此背景下，投資者可以清晰認(rèn)識到，限售日解禁造成的股價波動對于永泰生物來說只是短期的影響。在公司自身創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)始人及控股股東追加禁售承諾，以及華潤醫(yī)藥的投資和合作背書下，對永泰生物后續(xù)的股價提振作用或?qū)⑤^為顯著，有利于增強風(fēng)險投資者的投資意愿和投資信心，為未來繼續(xù)長線持有永泰生物奠定堅實基礎(chǔ)。

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）