核心觀點

昨日，寧德時代盤中再度跌超8%，本周已經(jīng)下跌12.57%，類比2021 年春節(jié)之后茅指數(shù)的大幅調(diào)整，高估值抱團股似乎再度踏入同一條河流。在上漲邏輯的催化劑動搖之后，高估值抱團股面臨多殺多的窘境，寧德時代短期可能并未見底。

貴州茅臺VS 寧德時代：市場情緒的風(fēng)向標。之前，市場針對一季度行情觀點較為一致，隨著穩(wěn)增長政策出臺，股市將企穩(wěn)回暖，但從市場反應(yīng)來看，短期已經(jīng)被情緒所主導(dǎo)，尤其是高估值抱團股連續(xù)殺跌，大幅沖擊市場信心。核心原因在于市場的微觀結(jié)構(gòu)，熱門賽道已經(jīng)高度擁擠，多殺多的負反饋作用下，市場情緒陷入恐慌，那么寧德時代未來還會跌多少呢？

我們選擇貴州茅臺作為寧德時代的參考樣本，原因在于二者有以下共同點；最熱門賽道的行業(yè)龍頭、被機構(gòu)投資者認可且重倉、業(yè)績增速仍然強勁，還沒有出現(xiàn)增速不足問題?；谝陨瞎餐c，我們認為，從短期市場情緒角度分析寧德時代的未來漲跌，可以參考貴州茅臺在2021 年的股價走勢。通過擬合我們判斷寧德時代的調(diào)整可能并未結(jié)束，未來可能仍有20%下跌空間。

以上結(jié)論是基于短期市場情緒和微觀結(jié)構(gòu)的角度。但從長期來看，貴州茅臺與寧德時代所處行業(yè)不同，貴州茅臺處于消費行業(yè)，可以依賴品牌獲得長期的護城河，而寧德時代處于高度增長、技術(shù)變革的新能源行業(yè)，機會更多，風(fēng)險更大，其護城河也更加不穩(wěn)定，長期走勢可能則取決于公司和行業(yè)的基本面變化情況。

風(fēng)險提示：寧德時代業(yè)績增長超預(yù)期

（文章來源：首創(chuàng)證券）

關(guān)鍵詞： 寧德時代 視角 分析報告 宏觀經(jīng)濟 觀點 抱團 估值 核心