核心觀點(diǎn)

昨日，寧德時(shí)代盤中再度跌超8%，本周已經(jīng)下跌12.57%，類比2021 年春節(jié)之后茅指數(shù)的大幅調(diào)整，高估值抱團(tuán)股似乎再度踏入同一條河流。在上漲邏輯的催化劑動(dòng)搖之后，高估值抱團(tuán)股面臨多殺多的窘境，寧德時(shí)代短期可能并未見底。

貴州茅臺(tái)VS 寧德時(shí)代：市場(chǎng)情緒的風(fēng)向標(biāo)。之前，市場(chǎng)針對(duì)一季度行情觀點(diǎn)較為一致，隨著穩(wěn)增長政策出臺(tái)，股市將企穩(wěn)回暖，但從市場(chǎng)反應(yīng)來看，短期已經(jīng)被情緒所主導(dǎo)，尤其是高估值抱團(tuán)股連續(xù)殺跌，大幅沖擊市場(chǎng)信心。核心原因在于市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)，熱門賽道已經(jīng)高度擁擠，多殺多的負(fù)反饋?zhàn)饔孟?，市?chǎng)情緒陷入恐慌，那么寧德時(shí)代未來還會(huì)跌多少呢？

我們選擇貴州茅臺(tái)作為寧德時(shí)代的參考樣本，原因在于二者有以下共同點(diǎn)；最熱門賽道的行業(yè)龍頭、被機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可且重倉、業(yè)績?cè)鏊偃匀粡?qiáng)勁，還沒有出現(xiàn)增速不足問題?；谝陨瞎餐c(diǎn)，我們認(rèn)為，從短期市場(chǎng)情緒角度分析寧德時(shí)代的未來漲跌，可以參考貴州茅臺(tái)在2021 年的股價(jià)走勢(shì)。通過擬合我們判斷寧德時(shí)代的調(diào)整可能并未結(jié)束，未來可能仍有20%下跌空間。

以上結(jié)論是基于短期市場(chǎng)情緒和微觀結(jié)構(gòu)的角度。但從長期來看，貴州茅臺(tái)與寧德時(shí)代所處行業(yè)不同，貴州茅臺(tái)處于消費(fèi)行業(yè)，可以依賴品牌獲得長期的護(hù)城河，而寧德時(shí)代處于高度增長、技術(shù)變革的新能源行業(yè)，機(jī)會(huì)更多，風(fēng)險(xiǎn)更大，其護(hù)城河也更加不穩(wěn)定，長期走勢(shì)可能則取決于公司和行業(yè)的基本面變化情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：寧德時(shí)代業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期

（文章來源：首創(chuàng)證券）

關(guān)鍵詞： 寧德時(shí)代 視角 分析報(bào)告 宏觀經(jīng)濟(jì) 觀點(diǎn) 抱團(tuán) 估值 核心