2月10日盤后，央行公布了一月份社融數(shù)據(jù)，1月信貸和社融數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史單月新高，且都超出萬(wàn)得一致預(yù)期。

中信證券、民生證券等普遍認(rèn)為，該數(shù)據(jù)穩(wěn)增長(zhǎng)初見(jiàn)成效，市場(chǎng)對(duì)政策發(fā)力的信心有望強(qiáng)化，而寬信用方向已經(jīng)得到確認(rèn)，未來(lái)需求回暖下，“市場(chǎng)向價(jià)值股風(fēng)格切換的趨勢(shì)可能不可阻擋”。

信用擴(kuò)張(社融超預(yù)期)與A股啥關(guān)系？

天風(fēng)證券研報(bào)指出，從過(guò)往信用與估值的走勢(shì)來(lái)看：信用擴(kuò)張時(shí)，估值向上；信用收縮時(shí)，估值向下。

為啥？天風(fēng)證券指出，信用周期對(duì)A股影響的傳導(dǎo)邏輯，大體分為兩條路徑。

1)信用周期決定當(dāng)期的剩余流動(dòng)性。

當(dāng)信用大幅擴(kuò)張的時(shí)候，往往也是企業(yè)部門能夠通過(guò)各種手段大量拿到便宜資金的時(shí)候，這一階段通常都會(huì)發(fā)生所謂的“脫實(shí)入虛”，即企業(yè)部門將拿到的資金投入房地產(chǎn)市場(chǎng)或者金融市場(chǎng)，抬升市場(chǎng)估值。

2)信用周期決定A股的盈利預(yù)期。

信用擴(kuò)張的背后體現(xiàn)的是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的擴(kuò)張，進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求和盈利傳導(dǎo)，進(jìn)而上市公司盈利，抬升市場(chǎng)估值。一般來(lái)說(shuō)，信用周期平均領(lǐng)先盈利周期8.6個(gè)月。其中“底部”拐點(diǎn)平均領(lǐng)先10.3個(gè)月，“頂部”拐點(diǎn)平均領(lǐng)先7.0個(gè)月。

而社融數(shù)據(jù)超預(yù)期下，分析師又看好哪些行業(yè)突圍？

綜合多位分析師的研報(bào)分析，做了如下整理。

1)大基建

國(guó)盛證券指出，去年年底至今系列重要會(huì)議持續(xù)彰顯我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)決心，基建作為政府主導(dǎo)的投資領(lǐng)域有望在較短期見(jiàn)效，上半年發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)支柱作用，疊加行業(yè)信用環(huán)境趨于改善，基建項(xiàng)目推進(jìn)有望加快，行業(yè)景氣有望改善，板塊迎估值提升動(dòng)力。

中信證券也表示，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)下，看好工程服務(wù)龍頭企業(yè)。

2)銀行

光大證券指出，1月份“天量”社融數(shù)據(jù)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，有助于市場(chǎng)對(duì)于“寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)”信心的恢復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)更多有利于形成實(shí)物工作量的相關(guān)政策仍將推出，目前仍處于寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)過(guò)程中，在此期間，銀行股的優(yōu)異表現(xiàn)將得到延續(xù)。

中銀國(guó)際也指出，管理層持續(xù)表明穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)地產(chǎn)政策有信心和決心，且有發(fā)力空間和工具，政策將持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)催化，堅(jiān)定看好銀行行情，全面看好行業(yè)。

3)有色、煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)、建筑等。

民生證券指出，寬信用方向已經(jīng)得到確認(rèn)，未來(lái)需求回暖下，供給約束還仍然存在，意味著通脹回升的確定性在不斷增強(qiáng)，做多通脹與做多需求在短期之內(nèi)并不矛盾，對(duì)于周期股的投資者而言，需求邏輯正在接替供給邏輯，從“保供穩(wěn)價(jià)”到“穩(wěn)增長(zhǎng)”，周期投資者也開(kāi)始站在了政策的友好面，而非對(duì)立面。

板塊上，民生證券表示看好：有色(銅、鋁、金)、銀行、原油(油氣開(kāi)采、油運(yùn))、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵和建筑。

此外，民生證券還整理了如下“順周期20”組合供大家參考。

（文章來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

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