虎年開(kāi)年，A股市場(chǎng)就出現(xiàn)較大回調(diào)。截至2月15日，今年以來(lái)上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別達(dá)到5.32%、10.17%和15.24%。

回調(diào)行情下首當(dāng)其沖的是新能源、醫(yī)藥等前期市場(chǎng)上的熱門(mén)賽道。按照中信一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，國(guó)防軍工、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源3個(gè)行業(yè)是今年以來(lái)截至2月15日跌幅最大的前三個(gè)行業(yè)。

事實(shí)上，這些熱門(mén)賽道的持續(xù)下行，也讓這類(lèi)行業(yè)基金在大跌中連續(xù)走低。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至2月14日，主動(dòng)權(quán)益基金中跌幅靠前的基金包括中海醫(yī)藥混合C(000879.OF)、中信建投醫(yī)藥健康C(010091.OF)、富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療(005176.OF)、易方達(dá)醫(yī)藥生物C(010388.OF)等多只醫(yī)藥主題基金，而前述幾只基金的年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過(guò)24%。

“近期市場(chǎng)熱門(mén)板塊跌幅較大有兩方面原因，一方面是美國(guó)加息預(yù)期對(duì)全球市場(chǎng)擾動(dòng)，疊加部分行業(yè)可能受到美國(guó)名單限制；另一方面是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期使得市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換?！鼻昂Ｂ?lián)合基金認(rèn)為。

風(fēng)格切換低估值

相較熱門(mén)成長(zhǎng)賽道的大幅度下跌，煤炭、銀行、建筑等行業(yè)在今年以來(lái)表現(xiàn)靠前。

主動(dòng)權(quán)益基金中，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略(519212.OF)、萬(wàn)家新利(519191.OF)、華泰柏瑞新金融地產(chǎn)(005576.OF)、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有(011174.OF)等基金今年以來(lái)截至2月14日的收益排名靠前。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，由于市場(chǎng)的風(fēng)格劇烈切換，去年表現(xiàn)好的一些成長(zhǎng)股，今年以來(lái)表現(xiàn)不佳，特別是新能源最為典型。而沉寂多年的低估值藍(lán)籌股則獲得了資金的追捧，出現(xiàn)了明顯回升。因而今年新能源基金也表現(xiàn)不佳，而投資低估值方向的基金表現(xiàn)相對(duì)較好。

之所以傳統(tǒng)的低估值板塊行情逐漸回歸，博時(shí)基金行業(yè)研究部研究員王晗認(rèn)為，“這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性的問(wèn)題。從去年年底比較悲觀的市場(chǎng)行情，到今年年初開(kāi)始走穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，這是一個(gè)托而不舉的過(guò)程，國(guó)家會(huì)使用各種方向的政策把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)上，但一定也很難去做到過(guò)熱，刺激的過(guò)于強(qiáng)。這種情況下，成長(zhǎng)導(dǎo)向的高估值股票的成長(zhǎng)空間可能就會(huì)受到一定的壓制，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策會(huì)落地到一些低估值的板塊上去?！?/p>

不過(guò)，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)劇烈風(fēng)格切換，上投摩根基金指出或已臨近尾聲。

“歷史數(shù)據(jù)顯示，由風(fēng)格轉(zhuǎn)換驅(qū)動(dòng)的行情持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短。一方面，歷經(jīng)低估值板塊反彈，高估值板塊殺跌后，估值相對(duì)位置改變，可能出現(xiàn)再平衡；另一方面，進(jìn)入財(cái)報(bào)季后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將更多回歸業(yè)績(jī)基本面，具有堅(jiān)實(shí)盈利基礎(chǔ)、但估值出現(xiàn)較大回撤的標(biāo)的仍有反彈的機(jī)會(huì)。投資人不論在價(jià)值還是成長(zhǎng)風(fēng)格上，以及短、中、長(zhǎng)期的時(shí)間期限上，都宜采取更均衡的布局策略?！鄙贤赌Ω鸨硎尽?/p>

關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向

對(duì)于今年后續(xù)市場(chǎng)走向，當(dāng)前機(jī)構(gòu)更重視“穩(wěn)增長(zhǎng)”帶來(lái)的機(jī)會(huì)。具體來(lái)說(shuō)，相關(guān)板塊包括金融、地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，或可關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的主題基金。

“今年首要目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，因?yàn)閲?guó)家有政策、有能力，也有信心去把整體的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)比較可控的水平，從而完成既定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，這也是開(kāi)年以來(lái)主要驅(qū)動(dòng)的政策主線(xiàn)。”王晗表示。

中歐基金亦指出，海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌?chǎng)仍存在不確定性，價(jià)值股相對(duì)成長(zhǎng)股的階段性跑贏趨勢(shì)，預(yù)計(jì)仍將對(duì)A股產(chǎn)生影響。近期市場(chǎng)的下跌將A股估值分化的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費(fèi)、金融和基建投資等相關(guān)領(lǐng)域。

“市場(chǎng)風(fēng)格短期偏向均衡，成長(zhǎng)風(fēng)格在快速回落后短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)反彈，穩(wěn)增長(zhǎng)的主線(xiàn)并未結(jié)束。流動(dòng)性保持相對(duì)寬松，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力側(cè)重盈利增長(zhǎng)，短期地產(chǎn)、金融、消費(fèi)、石化等低估值板塊估值切換可期，高增長(zhǎng)高景氣賽道在調(diào)整后會(huì)帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)?！鼻昂Ｂ?lián)合基金認(rèn)為。

海富通基金亦表示，穩(wěn)增長(zhǎng)這條線(xiàn)還沒(méi)有結(jié)束，在政策進(jìn)一步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)的“小陽(yáng)春”出現(xiàn)之前，相信穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)股票仍然有一定的演繹機(jī)會(huì)。

具體來(lái)說(shuō)其關(guān)注的板塊是：

(1)建筑，訂單可以反映出穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的情況，階段性有盈利預(yù)期。

(2)建材、房地產(chǎn)、家電、家具等行業(yè)，需求也有望復(fù)蘇，建材中更為看好消費(fèi)建材。

(3)大金融板塊，該板塊過(guò)去一年表現(xiàn)比較弱，貨幣寬松和財(cái)政寬松的大環(huán)境對(duì)大金融是利好的，相對(duì)看好券商，次之是保險(xiǎn)、銀行。

(4)必選消費(fèi)品，短期看好。在穩(wěn)增長(zhǎng)階段中，必選消費(fèi)品不受經(jīng)濟(jì)影響；二季度三季度更看好可選消費(fèi)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下，可選消費(fèi)機(jī)會(huì)更大、彈性更大。

“固收+”基金成穩(wěn)健配置

除了權(quán)益基金之外，在當(dāng)前震蕩市的行情下，更為穩(wěn)健的“固收+”基金也是一個(gè)值得配置的選項(xiàng)。

“固收+”策略，一方面可以力爭(zhēng)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)超過(guò)純債基金、貨幣基金等；另一方面可以控制組合的波動(dòng)和回撤，給持有人帶來(lái)比較好的持有體驗(yàn)。過(guò)往平均年化收益率高于理財(cái)、追求年度正收益、最大回撤可控是優(yōu)質(zhì)“固收+”產(chǎn)品的顯著特征。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，2021年全市場(chǎng)“固收+”基金平均收益超過(guò)7%，超過(guò)95%的“固收+”基金均實(shí)現(xiàn)了正收益，而得益于權(quán)益市場(chǎng)上漲與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)行情，多只可轉(zhuǎn)債基金收益超過(guò)20%。

相較權(quán)益基金來(lái)說(shuō)，2021年“固收+”基金的收益表現(xiàn)更加穩(wěn)健，低回撤、低波動(dòng)的優(yōu)勢(shì)也給持有人帶來(lái)了比較好的持有體驗(yàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，“固收+”基金的細(xì)分類(lèi)別偏債混合型基金、混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金的最大回撤分別為 3.02%、2.57%、3.88%。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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