板塊行情：20220228-20220304，國(guó)防軍工板塊(SW)下跌2.35%，在31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中，排在第26 位。年初至本周最后一個(gè)交易日收盤(pán)，國(guó)防軍工板塊(SW)下跌16.30%，在31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中，排在第31 位。

行業(yè)估值：當(dāng)前國(guó)防軍工板塊(SW)的PE-TTM 估值為60.51,2 年分位點(diǎn)27.01%，5 年分位點(diǎn)29.11%，處于較低位置。

個(gè)股行情：本周漲幅靠前的個(gè)股為北化股份(+20.65%)、捷強(qiáng)裝備(+19.34%)、北方股份(+14.44%)、甘化科工(+6.84%)、奧普光電(+6.27%)。年初以來(lái)漲幅靠前的個(gè)股為奧維通信(+7.96%)、康拓紅外(+7.91%)、金信諾(+5.38%)紅相股份(+5.11%)、捷強(qiáng)裝備(+4.63%)。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的安全威脅，俄羅斯發(fā)起特別軍事行動(dòng)，俄烏沖突引起世界關(guān)注。部分國(guó)家開(kāi)始考慮加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)，如德國(guó)計(jì)劃后續(xù)每年將把國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2%以上用于國(guó)防開(kāi)支。

行業(yè)數(shù)據(jù)：宏觀方面中國(guó)2022 年軍費(fèi)預(yù)算為14504.5 億元，同比增長(zhǎng)7.1%，增幅比去年上調(diào)0.3 個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)自2019 年以來(lái)軍費(fèi)預(yù)算增幅首次突破7%。

造船方面本周波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI)持續(xù)上漲，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI)維持高位；造船鋼材價(jià)格小幅震蕩；2 月新造船價(jià)格指數(shù)在高位保持小幅上漲。軍工原材料方面，海綿鈦價(jià)格維持高位，丙烯腈價(jià)格小幅提升。

行業(yè)周觀點(diǎn)：國(guó)防軍工板塊在2022 開(kāi)年以來(lái)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，2 月中旬開(kāi)始出現(xiàn)了階段性修復(fù)行情，而在本周再次出現(xiàn)回調(diào)，維持低位震蕩趨勢(shì)。我們認(rèn)為，軍工行業(yè)的基本面并未出現(xiàn)根本變化，從2022 年軍費(fèi)預(yù)算來(lái)看，國(guó)防建設(shè)大力發(fā)展的趨勢(shì)有望延續(xù)，當(dāng)前板塊估值從2 年、5 年維度看處于較低位置，后續(xù)存在增長(zhǎng)潛力。后續(xù)建議跟蹤各主要主機(jī)廠對(duì)于本年度關(guān)聯(lián)交易額的估計(jì)，以及上市公司年報(bào)中應(yīng)收賬款、合同負(fù)債、存貨等科目的變動(dòng)情況。

投資建議：隨著我國(guó)綜合國(guó)力的提升以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，大國(guó)博弈的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)的必要性長(zhǎng)期存在。建議軍工行業(yè)投資沿軍工電子、軍工新材料、軍工國(guó)企改革三條主線進(jìn)行。(1)軍工新材料主線，推薦光威復(fù)材；(2)軍工電子主線，推薦振華科技、中航光電、宏達(dá)電子；(3)軍工國(guó)企改革主線，推薦中國(guó)船舶，建議關(guān)注國(guó)睿科技。

風(fēng)險(xiǎn)分析：國(guó)際政治形勢(shì)變化對(duì)軍工行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)；防務(wù)裝備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；防務(wù)裝備研制進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：光大證券）

關(guān)鍵詞： 國(guó)防軍工