行業(yè)近況

我們持續(xù)進行“資源—材料—電池”產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)追蹤測算。1 月以來，我們看到四大材料1 月排產(chǎn)持續(xù)環(huán)比、同比走強，而碳酸鋰價格的持續(xù)走高也同步推高整體產(chǎn)業(yè)鏈的價格重心，我們?nèi)匀唤ㄗh把握產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

評論

正極價格環(huán)比小幅攀升，負極價格環(huán)比上漲、隔膜和電解液整體價格企穩(wěn)(1)正極：1 月主要企業(yè)三元正極均價27.7 萬元/噸，環(huán)比上升16.8%。其中，原材料硫酸鈷、碳酸鋰、硫酸鎳含稅均價分別為10.2/32.9/3.8 萬元/噸，分別環(huán)比上月變化+7.9%/+41.0%/-0.5%；1 月磷酸鐵鋰正極價格環(huán)比上升34.7%至12.8 萬元/噸。(2)負極：1 月均價為4.9 萬元/噸，環(huán)比上漲2.3%。

(3)電解液：1 月均價11.3 萬元/噸，環(huán)比持平，其上游材料六氟價格環(huán)比上升2.4%至46.5 萬元/噸。(4)隔膜：1 月干濕法價格分別與上月環(huán)比上漲8.1%、環(huán)比持平至1.0 元/平、1.3 元/平。

產(chǎn)業(yè)鏈出貨量持續(xù)向上。1 月需求向好，訂單穩(wěn)步增長，企業(yè)排產(chǎn)積極，產(chǎn)量同比大漲。三元/鐵鋰正極、負極、電解液、濕法隔膜1 月產(chǎn)量分別環(huán)比變化+10.3%/+8.6%、+8.9%、+4.3%、-2.6%，分別同比變化+78%/+186%、+62.8%、+81.7%、+80%至4.2/5.9 萬噸、7.7 萬噸、5.19 萬噸、6.23 億平米。

動力電池價格小幅下跌，利潤空間小幅壓縮。1 月正極，負極、電解液、隔膜價格的變化分別對動力電池成本帶來+5.45%、+0.10%、0.00%、+0.00%的成本貢獻，合計對對電池成本增長實際貢獻為+5.55%；而實際來看，1 月以來三元電池不含稅價格環(huán)比小幅上升3.9%至803 元/kWh，盈利空間小幅壓縮。

估值與建議

持續(xù)推薦正極龍頭容百科技、當升科技、德方納米等，隔膜龍頭恩捷股份等，負極龍頭璞泰來等，電解液龍頭天賜材料等，銅箔龍頭嘉元科技等。

風(fēng)險

新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)能過剩，宏觀經(jīng)濟周期風(fēng)險。

（文章來源：中國國際金融）

關(guān)鍵詞： 電氣設(shè)備