行業(yè)近況

我們持續(xù)進(jìn)行“資源—材料—電池”產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)追蹤測(cè)算。1 月以來(lái)，我們看到四大材料1 月排產(chǎn)持續(xù)環(huán)比、同比走強(qiáng)，而碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)走高也同步推高整體產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格重心，我們?nèi)匀唤ㄗh把握產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

評(píng)論

正極價(jià)格環(huán)比小幅攀升，負(fù)極價(jià)格環(huán)比上漲、隔膜和電解液整體價(jià)格企穩(wěn)(1)正極：1 月主要企業(yè)三元正極均價(jià)27.7 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上升16.8%。其中，原材料硫酸鈷、碳酸鋰、硫酸鎳含稅均價(jià)分別為10.2/32.9/3.8 萬(wàn)元/噸，分別環(huán)比上月變化+7.9%/+41.0%/-0.5%；1 月磷酸鐵鋰正極價(jià)格環(huán)比上升34.7%至12.8 萬(wàn)元/噸。(2)負(fù)極：1 月均價(jià)為4.9 萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.3%。

(3)電解液：1 月均價(jià)11.3 萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平，其上游材料六氟價(jià)格環(huán)比上升2.4%至46.5 萬(wàn)元/噸。(4)隔膜：1 月干濕法價(jià)格分別與上月環(huán)比上漲8.1%、環(huán)比持平至1.0 元/平、1.3 元/平。

產(chǎn)業(yè)鏈出貨量持續(xù)向上。1 月需求向好，訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，企業(yè)排產(chǎn)積極，產(chǎn)量同比大漲。三元/鐵鋰正極、負(fù)極、電解液、濕法隔膜1 月產(chǎn)量分別環(huán)比變化+10.3%/+8.6%、+8.9%、+4.3%、-2.6%，分別同比變化+78%/+186%、+62.8%、+81.7%、+80%至4.2/5.9 萬(wàn)噸、7.7 萬(wàn)噸、5.19 萬(wàn)噸、6.23 億平米。

動(dòng)力電池價(jià)格小幅下跌，利潤(rùn)空間小幅壓縮。1 月正極，負(fù)極、電解液、隔膜價(jià)格的變化分別對(duì)動(dòng)力電池成本帶來(lái)+5.45%、+0.10%、0.00%、+0.00%的成本貢獻(xiàn)，合計(jì)對(duì)對(duì)電池成本增長(zhǎng)實(shí)際貢獻(xiàn)為+5.55%；而實(shí)際來(lái)看，1 月以來(lái)三元電池不含稅價(jià)格環(huán)比小幅上升3.9%至803 元/kWh，盈利空間小幅壓縮。

估值與建議

持續(xù)推薦正極龍頭容百科技、當(dāng)升科技、德方納米等，隔膜龍頭恩捷股份等，負(fù)極龍頭璞泰來(lái)等，電解液龍頭天賜材料等，銅箔龍頭嘉元科技等。

風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，宏觀經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：中國(guó)國(guó)際金融）

關(guān)鍵詞： 電氣設(shè)備