每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股。

信達(dá)證券：當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊最好的階段！建議關(guān)注3條投資主線

現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。建議關(guān)注3條投資主線：一是低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長(zhǎng)性的平煤股份、盤江股份；三是國(guó)有煤炭集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率帶來的外延式擴(kuò)張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。

國(guó)盛證券：堅(jiān)守核心資產(chǎn)！看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)

進(jìn)入3月需求淡季后，煤價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)季節(jié)性下行趨勢(shì)。但若沿海低庫存的問題不能得到有效解決，煤價(jià)在階段性下跌后可能還會(huì)再度上漲。此外，我國(guó)仍將立足以煤為主的基本國(guó)情，傳統(tǒng)能源不會(huì)過快退出，在新增產(chǎn)能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價(jià)中樞抬升，有助于煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定釋放和估值修復(fù)。此外，本輪港股煤炭股漲幅遠(yuǎn)高于A 股，也反映了在美聯(lián)儲(chǔ)加息的宏觀環(huán)境下，外資追逐高股息標(biāo)的，后續(xù)A 股有望迎頭趕上。

堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、平煤股份。此外，“雙碳”目標(biāo)下傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型值得期待，重點(diǎn)推薦電投能源(綠電)、華陽股份(儲(chǔ)能)、淮北礦業(yè)(新材料、綠電)，兗礦能源(新材料、綠電)、美錦能源(氫能)、中國(guó)旭陽集團(tuán)(氫能)。積極布局山西國(guó)改，重點(diǎn)推薦有資產(chǎn)注入預(yù)期的晉控煤業(yè)、山西焦煤。

中泰證券：全球性缺煤現(xiàn)象加劇 國(guó)際煤價(jià)不斷刷新歷史新高

國(guó)際煤炭供應(yīng)緊張的局勢(shì)，推升了國(guó)際煤價(jià)，甚至超過2021 年高點(diǎn)，不斷刷新歷史新高，對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成支撐，行業(yè)整體仍將維持高景氣。個(gè)股推薦方面，長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更穩(wěn)健、市場(chǎng)煤占比高的公司估值更有吸引力，煤種優(yōu)勢(shì)大或者產(chǎn)量有增長(zhǎng)邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤股建議關(guān)注：晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源、金能科技、中國(guó)旭陽集團(tuán)、開灤股份、陜西黑貓。

光大證券：煤炭中長(zhǎng)期的緊平衡值得期待 建議關(guān)注煤炭板塊的配置價(jià)值

煤炭中長(zhǎng)期的緊平衡值得期待。(1)根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020 煤炭行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》，到“十四五”末，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量目標(biāo)是控制在41 億噸左右，而2021 年全國(guó)原煤產(chǎn)量為41.3 億噸，這意味著未來全國(guó)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)空間很有限；(2)能源用煤占煤炭需求量的69%，根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，2022 年全社會(huì)用電量將同比增長(zhǎng)5%-6%，近幾年煤炭在能源消費(fèi)中的占比下降速度趨緩，根據(jù)我們的測(cè)算，煤炭的需求仍有增長(zhǎng)空間；(3)參考美國(guó)、日本碳達(dá)峰的情況，預(yù)計(jì)我國(guó)碳達(dá)峰(2030 年)之前煤炭消費(fèi)量將維持高位水平。

建議關(guān)注煤炭板塊的配置價(jià)值。我們預(yù)計(jì)2022 年動(dòng)力煤企業(yè)季度平均凈利潤(rùn)將維持為2021 年三、四季度的平均水平，按3 月7 日收盤價(jià)格測(cè)算，多數(shù)動(dòng)力煤企業(yè)2022 年動(dòng)態(tài)PE 在7 倍左右；焦煤、無煙煤企業(yè)2022 年季度平均凈利潤(rùn)將接近2021 年四季度盈利水平，對(duì)應(yīng)2022 年7.56 倍左右的動(dòng)態(tài)PE.后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格每上漲100 元/噸(焦煤對(duì)應(yīng)上漲220 元/噸)，動(dòng)力煤企業(yè)凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)27%-88%，焦煤、無煙煤企業(yè)凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)20%-73%，建議關(guān)注煤炭板塊的配置價(jià)值。綜合考慮估值、彈性、股息率、產(chǎn)品附加值，建議關(guān)注冀中能源、晉控煤業(yè)、山煤國(guó)際、華陽股份。

國(guó)泰君安證券：價(jià)值發(fā)現(xiàn)將成為2022年煤炭股投資主旋律！發(fā)掘三條阿爾法機(jī)會(huì)

價(jià)值發(fā)現(xiàn)將成為2022 年煤炭股投資主旋律，同時(shí)發(fā)掘三條阿爾法機(jī)會(huì)。1)政策調(diào)節(jié)下，價(jià)格大幅超預(yù)期上漲帶來的業(yè)績(jī)高彈性行情在2022 年將很難出現(xiàn)，但可以明確行業(yè)盈利中樞將躍升一個(gè)臺(tái)階，測(cè)算板塊一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)約80%，價(jià)值發(fā)現(xiàn)將成為2022 年煤炭股投資的主旋律。2)行業(yè)資本支出-現(xiàn)金流-財(cái)務(wù)-利潤(rùn)-分紅將出現(xiàn)可持續(xù)優(yōu)化，年報(bào)的高長(zhǎng)協(xié)、高盈利下的新分紅方案值得期待，部分企業(yè)轉(zhuǎn)型有望加速。

投資建議來看，1)全年主線：高股息、綠電轉(zhuǎn)型、成長(zhǎng)性煤化工，中國(guó)神華/平煤股份、靖遠(yuǎn)煤電/電投能源、中國(guó)旭陽集團(tuán)/寶豐能源；2)坐擁海外煤礦資源：兗礦能源(亦為高股息)；3)資源優(yōu)質(zhì)企業(yè)：蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國(guó)際、盤江股份。

首創(chuàng)證券：一季度煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺 業(yè)績(jī)確定驅(qū)動(dòng)估值持續(xù)修復(fù)

一季度煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，業(yè)績(jī)確定驅(qū)動(dòng)估值持續(xù)修復(fù)。一季度隨著煤炭產(chǎn)量的持續(xù)恢復(fù)以及海外局勢(shì)緩和，煤炭?jī)r(jià)格自1 月以來持續(xù)上漲，一季度業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，煤企利潤(rùn)水平保持同期高位水平。二季度我們預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將隨著海外局勢(shì)穩(wěn)定以及國(guó)內(nèi)供給的恢復(fù)價(jià)格有所回落，下游電價(jià)市場(chǎng)化改革的深入，打開煤炭?jī)r(jià)格上行的空間，預(yù)計(jì)全年動(dòng)力煤價(jià)格依舊保持近三年高位水平，我們認(rèn)為煤炭未來產(chǎn)能供給約束持續(xù)存在，海外煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲以及長(zhǎng)協(xié)煤以外的市場(chǎng)煤對(duì)于煤炭缺口的反應(yīng)將持續(xù)刺激國(guó)內(nèi)煤價(jià)波動(dòng)，穩(wěn)增長(zhǎng)以及外部局勢(shì)的不穩(wěn)定堅(jiān)固煤炭作為能源的“壓艙石”地位不可動(dòng)搖，政策的持續(xù)糾偏對(duì)于煤炭消費(fèi)的理性認(rèn)知將逐漸深入，隨著煤企業(yè)績(jī)的持續(xù)向好，我們認(rèn)為估值修復(fù)行情將繼續(xù)在后市中體現(xiàn)。

長(zhǎng)江證券：煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性擁有三重支撐

我們認(rèn)為現(xiàn)階段焦煤的現(xiàn)貨價(jià)格及煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性擁有三重支撐：1)“穩(wěn)增長(zhǎng)”疊加“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”背景下需求有望持續(xù)復(fù)蘇；2)澳煤進(jìn)口短期或難以放開，外蒙古進(jìn)口量受疫情影響較大，海外進(jìn)口乏力現(xiàn)狀或較難改善；3)山西和山東省均正在開展煤礦安監(jiān)行動(dòng)，短期國(guó)內(nèi)焦煤供給或難有增量。

三重支撐下，板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司的高業(yè)績(jī)有望乘勢(shì)延續(xù)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值或仍有所低估。我們推薦持續(xù)關(guān)注煉焦煤核心標(biāo)的：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份和冀中能源。此外，短期視角下強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的方面可以關(guān)注兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、昊華能源。

民生證券：盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的煤企有望迎來價(jià)值重估

后期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的持續(xù)催化下，下游需求有望持續(xù)高位，煤炭?jī)r(jià)格支撐力度強(qiáng)。投資建議來看：1)盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價(jià)值重估，建議關(guān)注晉控煤業(yè)、山煤國(guó)際、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)。2)傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。3)焦煤板塊有望受益于基建投資帶動(dòng)的需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注淮北礦業(yè)，潞安環(huán)能，平煤股份，山西焦煤。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 煤炭板塊 主題策略