事件

中國東航發(fā)布公告，2022 年3 月21 日，公司下屬東方航空云南有限公司一架波音737 客機在執(zhí)行昆明——廣州航班任務時，于廣西梧州上空失聯(lián)。目前，已確認該飛機失事。事件發(fā)生后，東方航空目前已經(jīng)將該公司所有737-800 執(zhí)飛航班的飛機全部控制在地面，空中的航班落地后不再執(zhí)行航班。

核心觀點

歷史復盤：自2010 年伊春空難以來，我國民航已安全運行4227天。伊春空難次日，南航、東航、海航跌幅均超過3%，此后雖然在8月30 日，東航發(fā)布創(chuàng)歷史同期最好水平的半年報，南航和國航之前也發(fā)布業(yè)績大增的半年報，8 月31 日，航空股依然全線下挫，領跌兩市。

此后航空股表現(xiàn)為跟隨大盤漲跌，在10 年11 月份達到市值高位。長期來看，突發(fā)事件對航空股的沖擊偏于短期，更多的是心理層面的影響，航空股終將回歸到供需關系、人民幣匯率波動預期、油價波動以及消費升級等基本面的影響因素上來。

行業(yè)需求短期受到?jīng)_擊在所難免，中期來看，疫情的控制仍是左右需求恢復的重要變量。本次東航事件或?qū)?00 公里以內(nèi)航線影響較大，中短途航線受高鐵的替代和沖擊效應很強，飛機失事后短期內(nèi)會影響整體的飛機乘客上座率。對于800~1200 公里的中程航段，預計仍將呈現(xiàn)出高鐵和航空運輸?shù)募ち腋偁帒B(tài)勢，1500 公里以上的航線，航空的不可替代效應很強。中期來看，零星疫情復發(fā)或為新常態(tài)，旅游出行的消費潛力驅(qū)動需求在曲折中復蘇。疾控中心主任高福提及 2022年初至年中國內(nèi)疫苗接種率達到70-80%。隨著疫苗接種比例的增加以及新冠特效藥的推出，大眾化航空出行需求有較強韌性。長期來看，航空仍是最安全的交通工具，民航需求的增長更主要的依賴于宏觀經(jīng)濟增長及居民收入提升，過去 10 年，民航旅客周轉量增速與 GDP 增速比值基本維持在 1.5-2 這一區(qū)間，國民經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展仍是民航需求最根本驅(qū)動力，歷史上看每次外部沖擊后我國民航需求均會快速回歸至自然增長曲線。

供給將進一步緊張。737-800 屬于波音737NG 系列飛機，從波音官網(wǎng)來看，從2000 年至2022 年2 月底，波音共向全球范圍內(nèi)的客戶交付4791 架737-800 飛機，737-800 飛機交付量的占總交付量的占比接近45%，就國內(nèi)三大航的機型來看，737-800 機型占比約35%。截至3 月22 日，東航已停飛所有737-800 機型，考慮到2019 年埃航空難后，中國民航局緊急停飛所有航司的737MAX 機型，若本次民航局后續(xù)有限飛舉措，運力供給將進一步緊張。新訂單或?qū)⒀舆t交付。受空難事件影響，未交付訂單或?qū)⒚媾R退訂，各航司需重新發(fā)出新訂單，引進新運力有時間差，中期來看飛機供給恢復減慢。

投資策略：綜合來看，航空機場板塊短期將面臨需求端的沖擊，放眼全年，需求修復，供給緊張的格局不變，疊加國際線開放的預期不改，預計十四五規(guī)劃期間，全民航運力增速較為保守。當前航空業(yè)正處于周期底部，航空需求逐漸復蘇的趨勢較為確定，疊加全球航空運力供給進入大規(guī)模收縮周期，我們認為民航客運有望恢復至疫情前的80%~90%，行業(yè)集中度進一步提高，對航空板塊維持“強于大市”的判斷。

風險提示

疫情出現(xiàn)反復，經(jīng)濟增速低于預期；油價大幅上漲風險；安全事故影響超預期。

（文章來源：中郵證券）

關鍵詞： 波音737 交通運輸行業(yè) 事件點評