三年前密集布局的發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)基金，陸續(xù)在2022年迎來三年“大考”。

截至3月25日，目前有24只發(fā)起式設(shè)立的養(yǎng)老目標(biāo)基金將在今年成立滿3年、規(guī)模不足2個(gè)億，在當(dāng)年成立的發(fā)起式基金中數(shù)量占比接近8成。

多位基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，目前養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式運(yùn)作，無論采用TDF還是TRF策略，該類產(chǎn)品都是以長(zhǎng)期收益穩(wěn)健為賣點(diǎn)，降低了收益的銳度；加上當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)知度較低，導(dǎo)致該類基金的規(guī)模擴(kuò)增緩慢。為了進(jìn)一步做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)，基金公司在做好業(yè)績(jī)的同時(shí)，還應(yīng)不斷深化投資者教育。

面臨三年大考

24只發(fā)起式產(chǎn)品規(guī)模不足2億

數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)173只養(yǎng)老目標(biāo)基金(FOF)中(份額合并計(jì)算)，98只產(chǎn)品是發(fā)起式基金設(shè)立，占比56.65%。而截至2022年3月25日，今年將有24只發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)基金成立滿三年、且基金規(guī)模不足2個(gè)億，即將面臨三年大考，產(chǎn)品數(shù)量在當(dāng)年成立的發(fā)起式基金中占比77.42%。6

而與其他主流基金類型相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)的小微化現(xiàn)象也較為突出。截至2021年末，全市場(chǎng)152只養(yǎng)老目標(biāo)基金總規(guī)模為1092.86億元，單只基金平均規(guī)模為7.19億元。其中，基金規(guī)模不足2億元的產(chǎn)品數(shù)量有77只，數(shù)量占比超過半數(shù)；規(guī)模不足5000萬的迷你基金數(shù)量35只，占比也超過兩成。

針對(duì)上述現(xiàn)象，華夏基金表示，雖然養(yǎng)老目標(biāo)基金當(dāng)前規(guī)模較小，但是他們對(duì)未來的發(fā)展相對(duì)還是比較樂觀，“個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代即將來臨，加之最近幾年公募基金的整體賺錢效應(yīng)讓投資者對(duì)公募基金的認(rèn)知度和參與度提升，養(yǎng)老目標(biāo)基金有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。”

華夏基金表示，海外養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展也經(jīng)歷了前期探索和后期快速擴(kuò)張階段。以美國(guó)為例，美國(guó)的養(yǎng)老目標(biāo)基金最早成立于1974年，至今已有約50年的歷史，早期由于人們對(duì)于新成品的認(rèn)識(shí)不足、制度不完善等因素發(fā)展較為緩慢。直到2006年美國(guó)頒布了《養(yǎng)老金保護(hù)法案》，規(guī)定將養(yǎng)老目標(biāo)基金作為合格的投資備選，即在雇員未做選擇的情況下，雇主可以將養(yǎng)老金投資于養(yǎng)老目標(biāo)基金并可以免于承擔(dān)責(zé)任。這一法案的推注對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)的發(fā)展具有劃時(shí)代的意義，此后養(yǎng)老目標(biāo)基金進(jìn)入了規(guī)?？焖贁U(kuò)張階段，從2006年之后，美國(guó)目標(biāo)日期基金保持高速增長(zhǎng)，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)也平穩(wěn)增長(zhǎng)。

“對(duì)于目前規(guī)模比較偏小的基金，我們會(huì)在扎實(shí)做好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上結(jié)合市場(chǎng)、政策機(jī)遇積極做好產(chǎn)品推薦工作?！比A夏基金表示。

華南一家公募高管則表示，養(yǎng)老基金獨(dú)創(chuàng)的“持有期”要求，尤其是三年、五年，讓很多人望而卻步；而從渠道角度來看，資金沉淀影響他們的中收，所以也沒有積極性去力推這類產(chǎn)品。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)了業(yè)績(jī)的重要性，表示相對(duì)于持有期限，他更在意業(yè)績(jī)，“我的體會(huì)就是沒有良好的歷史業(yè)績(jī)，根本無法走出去推薦?！?/p>

“業(yè)績(jī)沒有吸引力，更何況此次大回撤，直接干掉了之前很長(zhǎng)時(shí)間積累的收益。目前發(fā)展情況最好是TRF一年期的產(chǎn)品，原因就在于持有期和收益的‘性價(jià)比’相對(duì)最好?！痹摴几吖鼙硎尽?/p>

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧認(rèn)為，根據(jù)公募基金運(yùn)作管理辦法，“發(fā)起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元的，基金合同自動(dòng)終止?！币虼?，規(guī)模不足2億的發(fā)起式基金，一定會(huì)面臨3年到期后的清盤壓力。

在姚慧看來，不論是否發(fā)起式基金，基金規(guī)模增長(zhǎng)都需要“天時(shí)”、“地利”、“人和”，其中，“天時(shí)”是指市場(chǎng)行情同產(chǎn)品特性相符合，就像牛市利股基、震蕩市旺“固收+”，有時(shí)候政策輿論導(dǎo)向也會(huì)幫助相關(guān)類型基金發(fā)展，近期決策層屢次提出“規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老”，養(yǎng)老目標(biāo)基金作為第三支柱的重要組成部分，可能會(huì)獲得一定利好；“地利”是指產(chǎn)品本身的業(yè)績(jī)支撐，無論是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、還是短期業(yè)績(jī)，必須要有能夠讓投資者接受的成果呈現(xiàn)；“人和”是指基金公司的品牌號(hào)召力和營(yíng)銷實(shí)力，好產(chǎn)品也需要好銷售加持。

“不過養(yǎng)老FOF無論是目標(biāo)日期還是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，都是以長(zhǎng)期收益穩(wěn)健為買點(diǎn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也自然降低了收益的銳度，很難有一鳴驚人的出色業(yè)績(jī)表現(xiàn)，”姚慧表示，這對(duì)公司營(yíng)銷實(shí)力就提出了更高的要求。對(duì)于基金公司而言，“天時(shí)”不受控制，只有在“地利”和“人和”上下足功夫，花大力氣提升投研實(shí)力和營(yíng)銷能力，并堅(jiān)持投資者教育，才能讓更多的投資者了解并接受養(yǎng)老FOF所倡導(dǎo)的長(zhǎng)期投資理念。

不斷深化投資者教育

做大養(yǎng)老FOF市場(chǎng)規(guī)模

從投資業(yè)績(jī)來看，雖然今年以來短期回撤較大，但拉長(zhǎng)投資期限來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金仍是業(yè)績(jī)穩(wěn)健，長(zhǎng)期收益能力突出的產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日凈值更新，今年以來163只養(yǎng)老目標(biāo)基金平均收益率為-6.2%，虧損最多的泰康福澤積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有，虧幅超過13%。但拉長(zhǎng)投資期限，成立期限超過1年期以上的107只養(yǎng)老目標(biāo)基金成立以來平均總回報(bào)為19.25%，平均年化回報(bào)6.42%，也獲取了長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

對(duì)此，華夏基金表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金無論產(chǎn)品形態(tài)、投資策略，較普通基金都有一些差異，更著眼于獲取長(zhǎng)期收益，而且其養(yǎng)老屬性也決定了其對(duì)資金安全性、回撤控制要求更高。同時(shí)養(yǎng)老目標(biāo)基金都具有一定的封閉期，流動(dòng)性會(huì)有一些限制，加之當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)知度還比較低，這些都一定程度影響了養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)投資者的吸引力。

“參照海外市場(chǎng)養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，其發(fā)展還需要更多的時(shí)間和空間去培育，也需要政策的催化和投資者教育的不斷深化。”華夏基金相關(guān)人士稱。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心姚慧也表示，業(yè)績(jī)穩(wěn)健、長(zhǎng)期收益能力突出的養(yǎng)老目標(biāo)基金，規(guī)模難做大的主要原因是投資者教育問題，“養(yǎng)老目標(biāo)基金整體6.42%的年化回報(bào)，同‘固收+’基金收益水平大致相當(dāng)，然而‘固收+’基金的概念已經(jīng)深入人心。”

在姚慧看來，一方面，養(yǎng)老FOF尤其是目標(biāo)日期基金的設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜，普通投資者可能出現(xiàn)理解困難。另一方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金旨在為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，然而目前并沒有很多長(zhǎng)期收益可供佐證?！八械膯栴}都需要依靠基金公司持之以恒地投資者教育、及相關(guān)產(chǎn)品長(zhǎng)期可靠的業(yè)績(jī)表現(xiàn)予以解決，當(dāng)然我們也希望類似‘401(k)計(jì)劃中的默認(rèn)投資選項(xiàng)’這類機(jī)制可以助其一臂之力。”

對(duì)于如何進(jìn)一步做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)，姚慧認(rèn)為任何理財(cái)產(chǎn)品的成功都是建立在歷史業(yè)績(jī)之上，包括風(fēng)險(xiǎn)和收益，養(yǎng)老目標(biāo)基金首先要做的就是以歷史業(yè)績(jī)告訴國(guó)內(nèi)投資者，從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益角度看，這是一個(gè)值得花時(shí)間和金錢的產(chǎn)品。其次，基金公司的投資者教育必須以春風(fēng)化雨的方式，把養(yǎng)老目標(biāo)基金根植到廣大投資者心中，而不僅僅是一個(gè)可有可無的創(chuàng)新產(chǎn)品。

上述華南公募高管則再次強(qiáng)調(diào)了業(yè)績(jī)的重要性，他表示應(yīng)該充分發(fā)揮FOF的優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)控回撤，做好業(yè)績(jī)，尤其是帶有“絕對(duì)收益”特征或特色的業(yè)績(jī)，這樣才有助于不斷做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)，“這次的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情波動(dòng)，恰好是檢驗(yàn)、修正模型有效性的最好機(jī)會(huì)，此次的大幅度回撤也非常值得大家總結(jié)、反思。需要充分發(fā)揮FOF的根本特征，積極地、絕對(duì)地、主動(dòng)地控制好回撤，真正讓很多機(jī)構(gòu)宣傳中的資產(chǎn)配置模型發(fā)揮作用?！?/p>

華夏基金也認(rèn)為，除了進(jìn)一步提升專業(yè)能力，推出更多能夠滿足投資者多樣化養(yǎng)老投資需求的產(chǎn)品外，最重要的還是持續(xù)加大投資者教育方面的投入，借助各類渠道對(duì)投資者進(jìn)行教育，幫助他們更多關(guān)注、正確認(rèn)識(shí)養(yǎng)老目標(biāo)基金這類投資產(chǎn)品。“同時(shí)，我們也會(huì)通過提高基金業(yè)績(jī)來增加投資者對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的接受程度?！?/p>

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標(biāo)基金 發(fā)起式基金