快手 (1024.HK)近日發(fā)布2021年第四季度及全年業(yè)績。四季度，快手經(jīng)調(diào)整凈虧損額35.69億元，較三季度的46.16億元收窄22.7%。經(jīng)調(diào)凈虧損率為14.6%，較上一季度的22.5%改善7.9個百分點(diǎn)。排除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動影響，全年凈虧損額為188.5億元，Q4及全年凈虧損額均優(yōu)于彭博一致預(yù)期。全年電商交易總額(GMV)達(dá)6800億元，同比增長78.4%。業(yè)績顯示，快手用戶去年在電商相關(guān)內(nèi)容上的總使用時長，同比增長超過50%。此外，品牌成為電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展的推動力，四季度，快手品牌自播GMV達(dá)到一季度的9倍以上。受電商業(yè)務(wù)驅(qū)動，其他服務(wù)板塊全年總收入同比增長99.9%至74億元。

業(yè)績發(fā)布后，目前分別有大摩、杰富瑞、瑞銀、摩通、大和對快手給出了最新評級。其中：

大摩：評級“增持” 目標(biāo)價110港元  

杰富瑞：維持“買入”評級目標(biāo)價140港元

瑞銀：評級“買入” 目標(biāo)價140港元

摩通：維持“增持”評級目標(biāo)價120港元

大和：重申“買入”評級目標(biāo)價150港元  

大摩：市場份額將持續(xù)提升，評級“增持”

大摩發(fā)研報(bào)予快手“增持”評級及目標(biāo)價110港元。該行指21季度的收入和毛利都比市場預(yù)期高6%，凈虧損比市場預(yù)期低12%，均由21財(cái)年下半年的重組和運(yùn)營改進(jìn)推動的，并會在2022年繼續(xù)改進(jìn)；另外，受年度總流量同比增長20-30%(21年四季度同比增長58%)以及商家/內(nèi)容創(chuàng)造者和用戶更好的互動推動，該行預(yù)計(jì)所有細(xì)分市場(包括直播、廣告、電子商務(wù))的市場份額將繼續(xù)增長。大摩指該股估值很有吸引力，并預(yù)計(jì)2021-23年度的收入和毛利復(fù)合年增長率分別為20%和30%，并預(yù)計(jì)中國市場將在22年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

杰富瑞：2021年四季度營收超預(yù)期，維持“買入”評級

杰富瑞發(fā)研報(bào)指，快手去年第四季度總收入同比增長35%，達(dá)到244億元人民幣，高出市場普遍預(yù)期5.7%和該行預(yù)期的5.9%。按業(yè)務(wù)劃分，直播和網(wǎng)絡(luò)營銷收入分別比該行預(yù)期高11%和4%。而本季度的電子商務(wù)GMV比該行的預(yù)期高出5%，料今年第一季度快手在線營銷和電子商務(wù)GMV的市場份額將繼續(xù)增加，用戶增長趨勢穩(wěn)固，參與度上升。該行料公司對銷售及營銷成本支出進(jìn)行有效控制。該公司具有堅(jiān)實(shí)的執(zhí)行力和吸引的長遠(yuǎn)前景，該行維持“買入”評級和140港元的目標(biāo)價。

瑞銀：2021年四季度業(yè)績延續(xù)三季度強(qiáng)勁勢頭，評級“買入”

瑞銀發(fā)研報(bào)指，快手2021年第四季度業(yè)績延續(xù)三季度勢頭，表現(xiàn)強(qiáng)勁，營收同比增長35%，分別超出該行預(yù)期的5%和普遍預(yù)期的6%；廣告收入、直播收入和電子商務(wù)GMV同比分別增長56%/12%/36%，均超過該行和市場普遍預(yù)期。雖然GPM與該行和市場預(yù)期基本一致，銷售支出、一般性和管理指出和收入高于預(yù)期，推動了總體業(yè)績優(yōu)于預(yù)期。該公司凈虧損36億元，比瑞銀和市場普遍預(yù)期分別低17%/12%。另外，快手在用戶生態(tài)系統(tǒng)方面也取得了長足的進(jìn)步，更加注重內(nèi)容驅(qū)動型增長。第四季度MAU/DAU達(dá)到578/ 3.23億，同比增長21.5%/19.2%，均超過該行和市場普遍預(yù)期。此外，用戶粘性也有所提高，DAU每日投入時間同比增長32.3%，達(dá)到119分鐘。該行對其在2022年的基本面韌性有信心，予“買入”評級，予目標(biāo)價140港元。

摩通：第四季度業(yè)績超預(yù)期維持“增持”評級

摩通發(fā)研報(bào)指，快手第四季度營收較市場普遍預(yù)期和摩通預(yù)期分別高出6%/3%，而調(diào)整后凈虧損為36億人民幣，也較市場普遍預(yù)期和摩通預(yù)期的39億/37億人民幣有所收窄，主要由于廣告和直播收入強(qiáng)于預(yù)期，以及銷售及營銷費(fèi)用低于預(yù)期。快手第四季度凈利潤環(huán)比增長7.9個百分點(diǎn)，在中國和國際市場保持健康的用戶指標(biāo)(第四季度中國DAU為3.23億，同比增長19%/環(huán)比增長1%，比摩通預(yù)期高1%；21年下半年海外DAU/用戶使用時間繼續(xù)增加)。該行維持其“增持”評級，予目標(biāo)價120港元。

大和：相信在2022年快手將繼續(xù)保持優(yōu)異的表現(xiàn)重申“買入”評級

大和發(fā)研報(bào)指，快手第四季度調(diào)整后凈虧損為36億元人民幣，調(diào)整后凈虧損率為14.6%，低于第三季度的22.5%和該行預(yù)期的17-18%。虧損收窄主要?dú)w因于銷售及營銷費(fèi)用環(huán)比下降7%。盡管營銷方面有所節(jié)省，快手的MAU和DAU保持穩(wěn)定，在第三季度的高基數(shù)上有1%的增長。廣告收入令人驚喜，同比增長56%，高于預(yù)期的50%，而直播業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了5個季度的同比下降后，終于轉(zhuǎn)好，同比增長12%。該行相信，在2022年快手將繼續(xù)保持優(yōu)異的表現(xiàn)，公司用戶群在2022年第1季度得到加強(qiáng)。另得益于其閉環(huán)商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施的廣告商帶來的持續(xù)市場份額以及“快品牌”的快速增長，相信快手的廣告和電商收入在2022年將繼續(xù)保持兩位數(shù)的高增長。該行重申“買入”評級和目標(biāo)價150港元。

（文章來源：格隆匯）

關(guān)鍵詞： 快手-W 全年業(yè)績