快手 (1024.HK)近日發(fā)布2021年第四季度及全年業(yè)績(jī)。四季度，快手經(jīng)調(diào)整凈虧損額35.69億元，較三季度的46.16億元收窄22.7%。經(jīng)調(diào)凈虧損率為14.6%，較上一季度的22.5%改善7.9個(gè)百分點(diǎn)。排除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)影響，全年凈虧損額為188.5億元，Q4及全年凈虧損額均優(yōu)于彭博一致預(yù)期。全年電商交易總額(GMV)達(dá)6800億元，同比增長(zhǎng)78.4%。業(yè)績(jī)顯示，快手用戶去年在電商相關(guān)內(nèi)容上的總使用時(shí)長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。此外，品牌成為電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展的推動(dòng)力，四季度，快手品牌自播GMV達(dá)到一季度的9倍以上。受電商業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，其他服務(wù)板塊全年總收入同比增長(zhǎng)99.9%至74億元。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，目前分別有大摩、杰富瑞、瑞銀、摩通、大和對(duì)快手給出了最新評(píng)級(jí)。其中：

大摩：評(píng)級(jí)“增持” 目標(biāo)價(jià)110港元  

杰富瑞：維持“買入”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)140港元

瑞銀：評(píng)級(jí)“買入” 目標(biāo)價(jià)140港元

摩通：維持“增持”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)120港元

大和：重申“買入”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)150港元  

大摩：市場(chǎng)份額將持續(xù)提升，評(píng)級(jí)“增持”

大摩發(fā)研報(bào)予快手“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)110港元。該行指21季度的收入和毛利都比市場(chǎng)預(yù)期高6%，凈虧損比市場(chǎng)預(yù)期低12%，均由21財(cái)年下半年的重組和運(yùn)營(yíng)改進(jìn)推動(dòng)的，并會(huì)在2022年繼續(xù)改進(jìn)；另外，受年度總流量同比增長(zhǎng)20-30%(21年四季度同比增長(zhǎng)58%)以及商家/內(nèi)容創(chuàng)造者和用戶更好的互動(dòng)推動(dòng)，該行預(yù)計(jì)所有細(xì)分市場(chǎng)(包括直播、廣告、電子商務(wù))的市場(chǎng)份額將繼續(xù)增長(zhǎng)。大摩指該股估值很有吸引力，并預(yù)計(jì)2021-23年度的收入和毛利復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為20%和30%，并預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)將在22年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

杰富瑞：2021年四季度營(yíng)收超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

杰富瑞發(fā)研報(bào)指，快手去年第四季度總收入同比增長(zhǎng)35%，達(dá)到244億元人民幣，高出市場(chǎng)普遍預(yù)期5.7%和該行預(yù)期的5.9%。按業(yè)務(wù)劃分，直播和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入分別比該行預(yù)期高11%和4%。而本季度的電子商務(wù)GMV比該行的預(yù)期高出5%，料今年第一季度快手在線營(yíng)銷和電子商務(wù)GMV的市場(chǎng)份額將繼續(xù)增加，用戶增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)固，參與度上升。該行料公司對(duì)銷售及營(yíng)銷成本支出進(jìn)行有效控制。該公司具有堅(jiān)實(shí)的執(zhí)行力和吸引的長(zhǎng)遠(yuǎn)前景，該行維持“買入”評(píng)級(jí)和140港元的目標(biāo)價(jià)。

瑞銀：2021年四季度業(yè)績(jī)延續(xù)三季度強(qiáng)勁勢(shì)頭，評(píng)級(jí)“買入”

瑞銀發(fā)研報(bào)指，快手2021年第四季度業(yè)績(jī)延續(xù)三季度勢(shì)頭，表現(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%，分別超出該行預(yù)期的5%和普遍預(yù)期的6%；廣告收入、直播收入和電子商務(wù)GMV同比分別增長(zhǎng)56%/12%/36%，均超過(guò)該行和市場(chǎng)普遍預(yù)期。雖然GPM與該行和市場(chǎng)預(yù)期基本一致，銷售支出、一般性和管理指出和收入高于預(yù)期，推動(dòng)了總體業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期。該公司凈虧損36億元，比瑞銀和市場(chǎng)普遍預(yù)期分別低17%/12%。另外，快手在用戶生態(tài)系統(tǒng)方面也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，更加注重內(nèi)容驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)。第四季度MAU/DAU達(dá)到578/ 3.23億，同比增長(zhǎng)21.5%/19.2%，均超過(guò)該行和市場(chǎng)普遍預(yù)期。此外，用戶粘性也有所提高，DAU每日投入時(shí)間同比增長(zhǎng)32.3%，達(dá)到119分鐘。該行對(duì)其在2022年的基本面韌性有信心，予“買入”評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)140港元。

摩通：第四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期維持“增持”評(píng)級(jí)

摩通發(fā)研報(bào)指，快手第四季度營(yíng)收較市場(chǎng)普遍預(yù)期和摩通預(yù)期分別高出6%/3%，而調(diào)整后凈虧損為36億人民幣，也較市場(chǎng)普遍預(yù)期和摩通預(yù)期的39億/37億人民幣有所收窄，主要由于廣告和直播收入強(qiáng)于預(yù)期，以及銷售及營(yíng)銷費(fèi)用低于預(yù)期。快手第四季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)7.9個(gè)百分點(diǎn)，在中國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)保持健康的用戶指標(biāo)(第四季度中國(guó)DAU為3.23億，同比增長(zhǎng)19%/環(huán)比增長(zhǎng)1%，比摩通預(yù)期高1%；21年下半年海外DAU/用戶使用時(shí)間繼續(xù)增加)。該行維持其“增持”評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)120港元。

大和：相信在2022年快手將繼續(xù)保持優(yōu)異的表現(xiàn)重申“買入”評(píng)級(jí)

大和發(fā)研報(bào)指，快手第四季度調(diào)整后凈虧損為36億元人民幣，調(diào)整后凈虧損率為14.6%，低于第三季度的22.5%和該行預(yù)期的17-18%。虧損收窄主要?dú)w因于銷售及營(yíng)銷費(fèi)用環(huán)比下降7%。盡管營(yíng)銷方面有所節(jié)省，快手的MAU和DAU保持穩(wěn)定，在第三季度的高基數(shù)上有1%的增長(zhǎng)。廣告收入令人驚喜，同比增長(zhǎng)56%，高于預(yù)期的50%，而直播業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了5個(gè)季度的同比下降后，終于轉(zhuǎn)好，同比增長(zhǎng)12%。該行相信，在2022年快手將繼續(xù)保持優(yōu)異的表現(xiàn)，公司用戶群在2022年第1季度得到加強(qiáng)。另得益于其閉環(huán)商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施的廣告商帶來(lái)的持續(xù)市場(chǎng)份額以及“快品牌”的快速增長(zhǎng)，相信快手的廣告和電商收入在2022年將繼續(xù)保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。該行重申“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)150港元。

（文章來(lái)源：格隆匯）

關(guān)鍵詞： 快手-W 全年業(yè)績(jī)