4月接近尾聲，上市公司年報和一季報密集披露，不少上市公司業(yè)績卻讓投資者大跌眼鏡！

泰禾集團22日晚間公告，大幅下修2021年度業(yè)績預告，預計虧損35億元-46億元，此前預計盈利1.01億元-1.32億元。值得一提的是，預計虧損最多的46億元約為公司總市值的75%。

此外，新華保險、中國中免、恒瑞醫(yī)藥等一批白馬股一季度業(yè)績都顯著下滑。

機構(gòu)人士表示，目前A股的低點已經(jīng)出現(xiàn)，接下來是震蕩市的填坑行情，預計下半年A股企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將企穩(wěn)回升。一是，中國市場從去年2月見頂回調(diào)已經(jīng)是中國股市歷史上較長的調(diào)整期之一。二是，市場估值也達到了歷史上相對偏低的水平，且累積消化內(nèi)外部負面因素已經(jīng)較多，可能更偏向機會。

泰禾集團大幅下修業(yè)績預告

泰禾集團在公告中表示，此前預計2021年全年凈利潤約為1.01億元-1.32億元，修正后的業(yè)績預告為預計虧損35億元-46億元。

泰禾集團表示，公司結(jié)合目前房地產(chǎn)行業(yè)市場形勢和疫情持續(xù)的相關(guān)影響，對截至2021年12月31日存在減值跡象的資產(chǎn)進行了重新評估，公司補充計提了相關(guān)資產(chǎn)減值損失。

同時，依據(jù)最新債務(wù)重組進展重新評估了融資成本，財務(wù)費用列支金額高于業(yè)績預告；公司依據(jù)業(yè)績預告披露后的最新訴訟進展計提了相應(yīng)的預計負債；公司預計的投資性房地產(chǎn)評估增值少于評估結(jié)果。

泰禾集團表示，2019年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.67億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4.02億元；公司2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-49.99億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-44.56億元。截至本公告披露日，公司預計2021年度凈利潤仍為負值，公司將可能被深圳證券交易所實施其他風險警示。

截至4月22日收盤，泰禾集團股價為2.49元/股，對應(yīng)市值為61.97億元。值得一提的是，預計虧損最多的46億元約為公司總市值的75%。

值得注意的是，泰禾并不是第一家大幅下修業(yè)績預告的地產(chǎn)公司。今年1月28日晚間，榮盛發(fā)展發(fā)布2021年度業(yè)績預告稱，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元至1.5億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.52億元至1.02億元。

4月20日，榮盛發(fā)展發(fā)布公告，調(diào)整后的業(yè)績預告為凈利潤虧損45億元至60億元，扣非凈利潤為虧損43.31億元至58.31億元。

榮盛發(fā)展在公告中解釋，年初進行業(yè)績預告時，業(yè)績預告下修主要原因有兩點，一是今年2月以來，各地購房政策雖然有所放松，但是消費者購房意愿持續(xù)低落，銷售量下跌明顯，房地產(chǎn)市場整體延續(xù)下行趨勢。二是國內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)進一步蔓延，多地新冠疫情的防控態(tài)勢加重，尤其是環(huán)京市場和河北市場，公司項目的銷售環(huán)境受到了嚴重影響?；诖藘牲c，公司重新評估預期銷售價格情況及對存貨的影響，對2021年末公司存貨補充計提了存貨跌價準備。

多只白馬股一季度業(yè)績下滑

隨著一季報披露，多只白馬股的業(yè)績也讓投資者感到揪心。

中國中免披露一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入167.82億元，比上年同期調(diào)整后下降7.45%；凈利潤25.63億元，比上年同期調(diào)整后下降9.99%。中國中免表示，報告期內(nèi)，公司緊密圍繞免稅主業(yè)，著力抓好關(guān)鍵市場，1-2月主營業(yè)務(wù)保持較快增長。但3月以來，受國內(nèi)疫情多點散發(fā)和局部暴發(fā)的不利影響，公司經(jīng)營受到較大沖擊。同日披露年報，2021年實現(xiàn)凈利潤96.54億元，同比增長57.23%，擬10派15元。

恒瑞醫(yī)藥公告，2021年公司實現(xiàn)營收259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤45.3億元，同比下降28.41%。2022年1季度，公司實現(xiàn)凈利潤12.37億元，同比下降17.35%。

新華保險公告，預計2022年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預計減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%。新華保險表示，公司2022年一季度業(yè)績預計下降的主要原因是：在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致本期凈利潤同比變動較大。

對于A股的盈利狀況，市場早有預測。安信證券不久之前就指出，面對成本(長期因素)和疫情(短期因素)沖擊，A股一季報面臨著不小的下行壓力。在一季度大宗價格高企和國內(nèi)疫情形勢出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務(wù)業(yè)盈利惡化加劇，同時制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業(yè)明確在業(yè)績預告中提及由于疫情防控措施和供應(yīng)鏈擾動造成對生產(chǎn)運營的嚴峻負面影響。

同時，上游盈利暴增，中下游修復延緩，“增收不增利”的矛盾依然突出，呈現(xiàn)“上游吃太飽，下游餓肚子”的割裂局面，需求不暢下中下游庫存上升是值得關(guān)注的，預計今年上半年全A(非)銷售毛利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均存在下行壓力。

安信證券指出，預計A股盈利底大概率在3季度。不過，安信證券也表示，本輪國內(nèi)疫情對基本面超預期負面沖擊需要高度重視，較大概率也會對二季度A股基本面造成較大壓力，短期若看到企業(yè)庫存加速去化或資產(chǎn)負債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

機構(gòu)判斷A股接近市場低點

雖然短期負面因素較多，但是不少機構(gòu)認為，A股已經(jīng)進入底部區(qū)域。

海通證券首席策略分析師荀玉根在新財富分析師年會暨黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)資本市場高端峰會上表示，目前A股的低點已經(jīng)出現(xiàn)，接下來是震蕩市的填坑行情。預計下半年A股企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將企穩(wěn)回升。

中金公司在此前的研報中也表示，綜合看，引發(fā)市場調(diào)整的部分因素已經(jīng)迎來政策層面的積極化解，基本面信號仍然偏弱，潛在拐點可能仍然需要等待政策發(fā)揮效力實現(xiàn)基本面改善，市場短線仍可能有反復，但類似前期大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)市場可能逐步進入磨底階段。

“結(jié)合已調(diào)整的幅度、估值和負面因素的可能消化程度，我們認為中期維度市場機會大于風險。”中金公司分析師李求索表示。

李求索認為，未來關(guān)注以下潛在因素：一、俄烏局勢明朗和全球通脹壓力緩解，帶來“滯脹”擔心邊際緩解；二、“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)力，尤其是目前擔憂較多的房地產(chǎn)等領(lǐng)域。三、國內(nèi)疫情情況進一步明朗；四、中美關(guān)系邊際趨穩(wěn)，中概股問題相對明確等。

“結(jié)構(gòu)上，當前‘穩(wěn)增長’主線可能依然有配置價值，中期隨著增長逐步趨于穩(wěn)定，宏觀風險逐步化解，市場可能仍將聚焦更可持續(xù)增長的領(lǐng)域，高景氣度的科技創(chuàng)新和制造升級等相關(guān)領(lǐng)域可能相對占優(yōu)。”李求索說。

東北證券也指出，展望未來，目前A股已處于中期底部區(qū)域，疫情可能邊際好轉(zhuǎn)、海外緊縮影響緩和重大會議召開等有望提振市場。分子端：一方面，上海新增感染病例數(shù)拐點可能出現(xiàn)，部分區(qū)社會面病例已經(jīng)清零，疫情好轉(zhuǎn)將大大改善當前供應(yīng)鏈問題，前期穩(wěn)增長政策將有條件實施，對經(jīng)濟增長的擔憂將明顯緩解；另一方面，A股盈利增速下行趨勢短期仍延續(xù)，盈利拐點可能出現(xiàn)在于季度后。

東北證券策略首席分析師鄧利軍表示：“當前市場已完全預期了美聯(lián)儲5月加息50BP和縮表的緊縮壓力，短期海外緊縮壓力對市場的進一步壓制有限，尤其是一旦5月加息落地，緊縮壓力可能緩和?！?/p>

鄧利軍認為，當前上證估值分位2005年來已至20%、全部A股MA200以上個股占比低至20%，與2018年底部的15%、9%接近，已處中期底部區(qū)域，低估值和悲觀情緒有利于風險偏好的提升。此外，疫情下增長壓力加大，穩(wěn)增長政策主線不變，當前來看迫切性更強，近期央行、證監(jiān)會等多部委明確表態(tài)也說明了這點，4月下旬的政治局會議大概率聚焦保增長，穩(wěn)增長政策進一步出臺和落實將提升增長預期和風險偏好。

（文章來源：券商中國）

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