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中國現(xiàn)在已逐漸步入老齡化時(shí)期，養(yǎng)老問題成為擺在全民面前的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。通常，人們把國家社保部門發(fā)放的養(yǎng)老金視為養(yǎng)老的第一支柱，從實(shí)踐來看，社保只能滿足退休人員最基本的需求，要提高退休人員的生活水平與相關(guān)醫(yī)療保障等，還需要另辟蹊徑。單位為員工提供企業(yè)年金與職業(yè)年金等，在員工退休時(shí)發(fā)放，則是以商業(yè)化手段補(bǔ)充養(yǎng)老收入的重要方式，這也被稱為養(yǎng)老的第二支柱。而鼓勵(lì)居民投資以養(yǎng)老目的基金等理財(cái)產(chǎn)品，通過資本市場獲取未來的增量養(yǎng)老資金，這就是養(yǎng)老的第三支柱。

這幾年，我國逐漸發(fā)展了養(yǎng)老目的基金等產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品的運(yùn)行也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了常態(tài)化。但是總體來說，這類產(chǎn)品的規(guī)模還不是很大，市場認(rèn)同度也與預(yù)期存在一定的距離。究其原因，一方面目前的養(yǎng)老目的基金，普遍有較長的封閉期，而不少投資者則希望產(chǎn)品能夠有較高的流動(dòng)性，最好能夠隨時(shí)變現(xiàn)，這樣兩者就不容易匹配。與此同時(shí)，由于該類產(chǎn)品并沒有得到政策方面的明顯傾斜，其自身的“養(yǎng)老目的”除了在投資風(fēng)格上傾向于中長期外，在其它方面得不到充分的體現(xiàn)，而市場上其實(shí)也并不缺少中長期投資風(fēng)格的產(chǎn)品，而它們的流動(dòng)性則比較好。由此看來，資本市場要在發(fā)展養(yǎng)老第三支柱上發(fā)揮作用，需要有新的思路與設(shè)計(jì)。

最近開始啟動(dòng)的個(gè)人養(yǎng)老金制度，就是有關(guān)方面為打造養(yǎng)老第三支柱而實(shí)施的最新政策。其特點(diǎn)是由繳納社保的就業(yè)人員自愿參加，在指定的機(jī)構(gòu)開設(shè)專用賬戶，投資特定的養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品，到退休時(shí)領(lǐng)取。而這部分由個(gè)支付的養(yǎng)老金，允許在稅前列支(目前每人每月限額1000元，全年12000元)，在將來領(lǐng)取時(shí)再補(bǔ)繳少量稅款。這實(shí)際上是相當(dāng)于個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅的遞延繳納，顯然對參與者來說是一種政策福利。單位員工將部分稅前收入購買養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，利用資本市場爭取實(shí)現(xiàn)保值增值，為今后養(yǎng)老準(zhǔn)備更多資金，這就體現(xiàn)了養(yǎng)老第三支柱的作用。而在這個(gè)過程中，參與者享受到了個(gè)調(diào)稅遞延支付的優(yōu)惠，積極性自然會(huì)比較高。時(shí)下，有關(guān)部門已經(jīng)批準(zhǔn)了一批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品成立，通過資本市場打造養(yǎng)老第三支柱的進(jìn)程正在加快。

很多投資者注意到實(shí)行個(gè)人養(yǎng)老金制度后，國內(nèi)數(shù)億在職人員中會(huì)有相當(dāng)部分參與，這將給資本市場帶來可觀的增量資金。而由于這些資金具有長期性的特征，也就意味著股市將有長線資金持續(xù)流入，對于其穩(wěn)定發(fā)展有利。的確，從各方面的實(shí)踐來看，穩(wěn)定的長線資金的存在，是股市良性運(yùn)行的重要基礎(chǔ)，而保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老資金則是長線資金的重要來源。從這個(gè)層面來說，個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立，即是利用資本市場發(fā)展養(yǎng)老第三支柱，反過來也是對資本市場的一種推動(dòng)，是可以實(shí)現(xiàn)雙贏大有作為的。當(dāng)然，這里也應(yīng)該提到的是，對于參與個(gè)人養(yǎng)老金的在職人員來說，只有平均月收入超過5000元，也就是稅前年薪超過120000元，才能享受到個(gè)調(diào)稅遞延支付的政策優(yōu)惠。而更大的問題還在于，個(gè)人養(yǎng)老金購買的理財(cái)產(chǎn)品，能否持續(xù)跑贏通脹實(shí)現(xiàn)保值增值，是其吸引力的核心所在。從國內(nèi)資本市場的實(shí)際情況來看，長期投資的價(jià)值是大家有目共睹的，但真正適合長期投資的產(chǎn)品則又相對有限。這兩年多來一些基金產(chǎn)品凈值的大起大落，給人們的投資積極性蒙上了陰影。顯然，在打造養(yǎng)老第三支柱方面，不僅僅要有政府的政策支持，還需要相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品管理部門的勤勉努力，以及資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。換個(gè)角度來說，人們可以把個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立看作是股市的利好，但這個(gè)利好真正起作用是需要有個(gè)過程的。在本質(zhì)上，只有個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品運(yùn)行良好，才能形成一個(gè)良性的循環(huán)，推動(dòng)更多的資金參與，反過來也讓資本市場為打造養(yǎng)老金第三支柱發(fā)揮更大的作用。

（文章來源：金融投資報(bào)）

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