2023年以來，人民幣強(qiáng)勢(shì)升值。2月初，人民幣對(duì)美元匯率一度逼近6.6區(qū)間，升至2022年8月以來最高。

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關(guān)于人民幣對(duì)美元匯率升值的原因，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪了解到，美元指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)加息后期和經(jīng)濟(jì)下行壓力下走軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力帶來的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)也帶動(dòng)了人民幣對(duì)美元匯率的升值；此外，中國(guó)與其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期存在的差異使得人民幣資產(chǎn)更具吸引力，進(jìn)而推升人民幣走強(qiáng)。

在人民幣匯率升值的同時(shí)，人民幣資產(chǎn)也受到外資關(guān)注。分析人士表示，人民幣升值有利于吸引外資流入，外資流入則會(huì)提高市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求量，進(jìn)一步推動(dòng)匯率走高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好提供支撐

2月9日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7905，較前一交易日下調(diào)153個(gè)基點(diǎn)。

記者注意到，人民幣對(duì)美元匯率延續(xù)了2022年11月以來的升值趨勢(shì)。談及背后原因，植信投資研究院高級(jí)研究員常冉分析，人民幣匯率走強(qiáng)的推動(dòng)力來自美元指數(shù)的回落、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的支撐以及外資大幅持續(xù)流入的帶動(dòng)。

“一般情況下，人民幣匯率中間價(jià)與美元指數(shù)波動(dòng)呈顯著相關(guān)性。美聯(lián)儲(chǔ)在2月的FOMC會(huì)議中宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，此為2022年3月以來加息幅度最小的一次。美聯(lián)儲(chǔ)加息力度明顯放緩，美元指數(shù)回落，人民幣貶值壓力得以緩解。同時(shí)，去年年底以來，防疫調(diào)整、房地產(chǎn)和促消費(fèi)等多項(xiàng)政策落地提振了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期，PMI快速回升由47升至50.1，基本面向好對(duì)人民幣匯率形成支撐。今年以來，美元兌人民幣的日均即期詢價(jià)成交量達(dá)316億美元，高于去年四季度273億美元的水平。”常冉進(jìn)一步分析。

在中國(guó)銀行研究院研究員曹鴻宇看來，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走強(qiáng)有內(nèi)外部因素支撐。從內(nèi)部因素來看，進(jìn)入2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始回暖，人民幣資產(chǎn)對(duì)境內(nèi)外投資者吸引力提升，北向資金流入步伐加速。從外部因素來看，美聯(lián)儲(chǔ)2月1日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2022年3月以來的最小加息幅度，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，市場(chǎng)預(yù)期得到穩(wěn)固，對(duì)人民幣匯率走勢(shì)形成利好。

康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊分析：“由于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，各資產(chǎn)大類均出現(xiàn)不同程度的下跌，在這個(gè)背景下，市場(chǎng)的避險(xiǎn)偏好上升，對(duì)美元資產(chǎn)的需求增加，也會(huì)推升美元。而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)吹風(fēng)放緩加息步伐之后，對(duì)市場(chǎng)起到了”鴿哨再起“的作用，利空美元。特別是北京時(shí)間2月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC新一次會(huì)議公布加息25BP，加息周期在下一次25BP加息的操作之后即將結(jié)束，幾成定局，因此進(jìn)一步利好人民幣走強(qiáng)?！?/p>

“此外，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)行將復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及人民幣資產(chǎn)相較于西方市場(chǎng)而言確定性更強(qiáng)，推升了人民幣走強(qiáng)?！睏罹搓徽f。

外資流入助推匯率走高

隨著人民幣匯率升值，外資配置人民幣資產(chǎn)意愿增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，1月份北向資金凈流入額累計(jì)達(dá)1413億元，創(chuàng)單月凈流入新高。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為：“預(yù)計(jì)今年全年人民幣匯率都是一個(gè)升值的趨勢(shì)，人民幣升值有利于吸引外資的流入。中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)外資來說具備比較大的吸引力，也是A股市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性牛市的一個(gè)重要支撐。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲的情況之下，今年A股市場(chǎng)有望走出一個(gè)比較好的走勢(shì)?！?/p>

北大國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的研究報(bào)告指出，北向資金凈流入、中美利差倒掛、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、國(guó)內(nèi)疫情政策變化是影響1月份人民幣匯率走勢(shì)的主要因素。隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)穩(wěn)中向好，疫情防控新政策持續(xù)提振市場(chǎng)信心，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣形成支撐，同時(shí)人民銀行和外匯管理局持續(xù)釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，預(yù)計(jì)2月人民幣匯率在6.65~6.80區(qū)間雙向波動(dòng)。

如何看待人民幣匯率未來走勢(shì)？曹鴻宇認(rèn)為，短期來看，主要經(jīng)濟(jì)體通脹等形勢(shì)變化可能會(huì)對(duì)人民幣后續(xù)走勢(shì)帶來一定擾動(dòng)，而從中期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)表現(xiàn)將成為影響人民幣匯率走勢(shì)的關(guān)鍵變量。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較為積極，而2023年全球其他主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景面臨較大不確定性，這將有助于進(jìn)一步放大人民幣資產(chǎn)吸引力。

常冉指出，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但其走勢(shì)會(huì)受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、國(guó)際收支、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素影響，短期內(nèi)仍將呈現(xiàn)一定波動(dòng)性?！靶枰貏e指出的是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和美元變動(dòng)是人民幣匯率波動(dòng)的外因，人民幣匯率走勢(shì)的內(nèi)因和主導(dǎo)仍是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和改善。在各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策護(hù)航、國(guó)際收支基本平衡、經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)支撐下，人民幣匯率波動(dòng)整體上將保持基本的穩(wěn)定?！?/p>

方德金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春接受記者采訪時(shí)指出，未來人民幣走勢(shì)很大程度上取決于中美經(jīng)濟(jì)增速差與利差，以及中國(guó)央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度?！邦A(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元保持在6.5~7之間的可能性較大，前強(qiáng)后弱的可能性較大，超出這個(gè)區(qū)間會(huì)對(duì)出口和資本流動(dòng)產(chǎn)生影響，央行會(huì)進(jìn)行適度干預(yù)?！?/p>

投資者最為關(guān)心的是，人民幣升值將如何影響資產(chǎn)配置？夏春認(rèn)為，通常美元貶值下全球各類資產(chǎn)的表現(xiàn)好于美元升值期間，對(duì)黃金、商品的利好影響大于對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的影響。

多位受訪人士指出，人民幣升值利好A股。常冉告訴記者，根據(jù)植信·上證綜指預(yù)測(cè)模型測(cè)算，人民幣匯率與上證A股綜合指數(shù)存在顯著正相關(guān)關(guān)系，且近年來這一正相關(guān)關(guān)系隨著中國(guó)金融開放不斷深化而強(qiáng)化。兩者對(duì)應(yīng)彈性為1.4，即人民幣每升值1%，A股股指對(duì)應(yīng)上漲約1.4%，所以居民投資者在人民幣升值期間內(nèi)可偏重持有國(guó)內(nèi)權(quán)益、股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“面對(duì)人民幣匯率的短期波動(dòng)，居民投資者要牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)。在市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制下，匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)‘單邊市’。人民幣匯率的短期波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，應(yīng)堅(jiān)持以保值而非增值為核心的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，既不要對(duì)復(fù)雜靈活的期權(quán)業(yè)務(wù)敬而遠(yuǎn)之，也不應(yīng)把匯率避險(xiǎn)的手段當(dāng)作額外盈利的工具?！背Ｈ教崾镜?。

曹鴻宇亦贊同這一觀點(diǎn)：“人民幣升值將吸引更多境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，助推國(guó)內(nèi)股票、債券市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，持有相關(guān)資產(chǎn)的居民將從中間接受益；居民所持有的外匯資產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)減值。需要注意的是，當(dāng)前影響人民幣匯率的不確定、不穩(wěn)定因素依然較多，從中長(zhǎng)期來看，人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，居民和各類市場(chǎng)主體不宜單方面看漲或看跌，在相關(guān)投資布局中應(yīng)時(shí)刻保持并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)?！?/p>

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

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