近期光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)發(fā)布2019年度業(yè)績快報(bào),報(bào)告顯示公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長,主營業(yè)務(wù)云計(jì)算及相關(guān)服務(wù)和IDC及其增值服務(wù)繼續(xù)保持增長,營收為71.33億,同比增長18.43%,其中云計(jì)算服務(wù)收入占全年總收入70%以上;凈利潤為8.21億,同比增長23.08%。
快報(bào)公布后第一個(gè)交易日股價(jià)創(chuàng)今年新高29.55元/股,大漲了7.97%,緊接著第二個(gè)交易日該公司股票放量下跌8.21%,股價(jià)大起大落的背后,除了市場整體調(diào)整的原因之外,還有沒有其他的影響因素?
IDC服務(wù)龍頭 基本面向好
光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)在37支工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念股中,成長能力及人效顯著,三年收入復(fù)合增長率及人均創(chuàng)利居首位,三年收入復(fù)合增長率高達(dá)116.75%,人均創(chuàng)利約為58萬元,行業(yè)平均三年收入復(fù)合增長率及人均創(chuàng)利分別僅有24.98%、9萬元。光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)為何方神圣,怎樣的商業(yè)模式造就其不凡的業(yè)績?
光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)1999年億寬帶接入業(yè)務(wù)起步,四年后在首都北京東直門創(chuàng)建首個(gè)自有數(shù)據(jù)中心,正式進(jìn)入IDC業(yè)務(wù)領(lǐng)域。左手寬帶接入業(yè)務(wù),右手 IDC業(yè)務(wù),在網(wǎng)絡(luò)帶寬、客戶渠道等方面相輔相成,12年的積累,至2010年其已成為北京主要第三方互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)商,節(jié)點(diǎn)分布于北京市繁華商業(yè)區(qū)和重要科技園區(qū)。又是一個(gè)四年,其登陸深交所,借助資本市場業(yè)績進(jìn)入起飛階段,相繼收購中金云網(wǎng)、 無雙科技,迅速提升 IDC 資源儲備并進(jìn)入云計(jì)算領(lǐng)域。與亞馬遜簽訂協(xié)議,獨(dú)家運(yùn)營 AWS(北京)云服務(wù),并收購亞馬遜中國資產(chǎn),建立上海嘉定云計(jì)算基地,獲云服務(wù)業(yè)務(wù)許可證,進(jìn)入IDC+云計(jì)算雙主輪驅(qū)動(dòng)階段。 隨后其收購科信盛彩,啟動(dòng)光環(huán)谷三、四期,昆山云計(jì)算基地項(xiàng)目方案落地,目前在運(yùn)營機(jī)柜達(dá)3.6萬個(gè),其進(jìn)入京津冀、 長三角協(xié)同發(fā)展的新階段。積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源,客戶質(zhì)量較高,主要客戶包括中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、美團(tuán)點(diǎn)評、華夏銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國家稅務(wù)總局等。
光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)近五年?duì)I收維持高增長,2014-2018年?duì)I收復(fù)合增長率為140.21%。2019年上半年,其營收同比增長24.23%,其中IDC 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.46 億元,同比增長 22.31%。目前其90%以上的營收來源于北京地區(qū),業(yè)務(wù)構(gòu)成比例為云計(jì)算72.65%、IDC及其增值服務(wù)21.46%、IDC運(yùn)營管理服務(wù)3.26%、寬帶接入服務(wù)1.03%、其他1.61%。公司客戶廣泛分布于云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、金融、保險(xiǎn)、傳媒、教育等行業(yè), 客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì),不存在單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn),并且高價(jià)值客戶占比較高。
從行業(yè)分類來看,金融客戶占比約 25%-30%,云服務(wù)提供商占比約 25%-30%, IT互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)占比約20%-25%,傳統(tǒng)行業(yè)客戶占比約10%-15%。
光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)IDC業(yè)務(wù)毛利率水平領(lǐng)跑同行業(yè)公司,主要是公司經(jīng)營以自建機(jī)房為主、主要實(shí)行零售模式、運(yùn)營水平領(lǐng)先。公司拓展的云計(jì)算業(yè)務(wù)毛利率水平相對較低,但自2018年開始已經(jīng)企穩(wěn),三費(fèi)基本較為正常, 其中研發(fā)費(fèi)用增長明顯,2018年同比增長了64%,此外,財(cái)務(wù)費(fèi)用在 2018年由于利息支出增長而明顯提升??傮w來說,受益收入規(guī)模的快速增長,公司期間費(fèi)用率不斷下降。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)定,2018年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入96.64%,經(jīng)營活動(dòng)凈收益占利潤總額96.29%。2018年凈資產(chǎn)收益率ROE(扣除/攤薄)僅有8.83%,主要由于該公司IDC業(yè)務(wù)為重資產(chǎn)業(yè)態(tài)及引入云計(jì)算業(yè)務(wù)導(dǎo)致的利潤率下降所致。
不過,持續(xù)并購也給公司帶來高額商譽(yù),截至2019年半年報(bào),公司商譽(yù)賬面余額23.98億,主要來自收購中金云網(wǎng)和無雙科技。近年來,不少上市公司大幅計(jì)提商譽(yù)減值重創(chuàng)公司業(yè)績,投資者已經(jīng)“聞商譽(yù)色變”,這也是光環(huán)新網(wǎng)值得關(guān)注的問題之一。
高管計(jì)劃減持 機(jī)構(gòu)評級略有上調(diào)
2020年初工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念股受益于5G行業(yè)發(fā)展利好及疫情黑天鵝事件的影響,截止2月28日工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊月漲幅1.64%,上證指數(shù)月跌幅3.23%、深證成指月漲幅為2.8%、創(chuàng)業(yè)板指月漲幅為7.46%,而光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)月漲幅高達(dá)18.4%。不過,最近幾個(gè)交易日,光環(huán)新網(wǎng)股價(jià)也出現(xiàn)了明顯下跌。
值得注意的是,前不久其控股股東舟山百匯達(dá)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)及一致行動(dòng)人耿桂芳,耿巖,郭明強(qiáng),王路發(fā)布減持計(jì)劃,計(jì)劃2020年3月11日至2020年9月10日期間通過集中競價(jià)方式減持光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)股份合計(jì)不超過309萬股,占本該公司總股本比例不超過2%。
從外部環(huán)境來看,光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)近段時(shí)間市場關(guān)注度一般,整體輿情中性。機(jī)構(gòu)調(diào)研頻率較低,整體研報(bào)評級有所提升。
華創(chuàng)證券研究所證券分析師桑梓認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)基于2019年業(yè)績快報(bào)、疫情之下企業(yè)加速線上化、5G加速建設(shè)等預(yù)期,可上調(diào)該盈利預(yù)測。維持“強(qiáng)推”評級。
東北證券證券分析師孫樹明認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)發(fā)布業(yè)績快報(bào),整體符合預(yù)期,其IDC 發(fā)展戰(zhàn)略目前以北京、上海為核心據(jù)點(diǎn),積極推進(jìn)全國戰(zhàn)略布局,現(xiàn)金流充沛,為未來資本開支提供保證。維持“買入”評級。
財(cái)富證券分析師黃紅衛(wèi)認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)所處 IDC 產(chǎn)業(yè)未來需求持續(xù)增長,業(yè)務(wù)布局于一線城市周邊地區(qū),在政策收縮下資產(chǎn)稀缺性凸顯。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。