前言

隨著油價(jià)的大幅下跌以及新冠導(dǎo)致的需求下滑，甲醇從3100元/噸回落至2800元/噸。不過(guò)考慮到甲醇本身的基本面因素，未來(lái)甲醇仍將是化工品中較強(qiáng)的品種。

正文

01

成本支撐甲醇價(jià)格下限

從生產(chǎn)工藝角度分析，煤制甲醇占比達(dá)70%以上，且通過(guò)對(duì)未來(lái)新增產(chǎn)能的監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)未來(lái)煤制甲醇仍有繼續(xù)增加的可能。近兩年來(lái)，成本對(duì)價(jià)格影響作用進(jìn)一步增強(qiáng)，2022年以來(lái)，甲醇主要原料價(jià)格維持在相對(duì)高位運(yùn)行，以主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古市場(chǎng)為例，2022年一季度平均理論成本在2410元/噸，略高于甲醇均價(jià)2270元/噸，生產(chǎn)企業(yè)成本端存在支撐，低價(jià)惜售心態(tài)較為普遍，在一定程度上利好甲醇價(jià)格的上漲。

雖然煤炭?jī)r(jià)格受到調(diào)控影響不斷下跌，此前發(fā)改委更嚴(yán)令要求5月1日之后山西煤炭?jī)r(jià)格運(yùn)行區(qū)間370-570元/噸，陜西運(yùn)行區(qū)間320-520元/噸，蒙西運(yùn)行區(qū)間260-460元/噸。但這一價(jià)格僅指供應(yīng)電廠的長(zhǎng)協(xié)價(jià)，目前內(nèi)蒙甲醇生產(chǎn)商拿貨價(jià)仍在800元/噸附近，折算成本2400元/噸，毛利50元/噸，僅小幅盈利，在春檢大面積發(fā)生的當(dāng)下繼續(xù)壓縮利潤(rùn)空間已經(jīng)不大。

02

供需相對(duì)緊張

從供應(yīng)端來(lái)看，2022年一季度，受到意外檢修裝置較多的影響，甲醇行業(yè)開(kāi)工較2021年同期略有下滑，但由于新增產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)能基數(shù)增加，因此產(chǎn)量出現(xiàn)上漲。一季度內(nèi)月均產(chǎn)量增加18萬(wàn)噸，而進(jìn)口方面，預(yù)估2022年一季度和2021年相比基本持平，進(jìn)口量不及預(yù)期，主要原因在于，地緣局勢(shì)影響國(guó)外原料價(jià)格，并造成歐洲地區(qū)供應(yīng)出現(xiàn)缺口，導(dǎo)致前往歐洲套利貨源增加，前往中國(guó)的貨物數(shù)量有所減少，且中國(guó)港口方面卸貨速度較為緩慢，部分船期有推遲。整體從供應(yīng)端來(lái)看，一季度較預(yù)期增加有限。

2021年1季度，全國(guó)甲醇產(chǎn)量約1890萬(wàn)噸。進(jìn)口約245萬(wàn)噸?？偣?yīng)約2135萬(wàn)噸，同比去年小幅增加25萬(wàn)噸?？紤]到2022年二季度新增裝置投產(chǎn)較少，加之能耗雙控進(jìn)入第二年可能更為嚴(yán)格，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)約25萬(wàn)噸，總量1915萬(wàn)噸，進(jìn)口小幅增加15萬(wàn)噸至260萬(wàn)噸，預(yù)估二季度總供應(yīng)2175萬(wàn)噸。

需求端來(lái)看，甲醇下游結(jié)構(gòu)豐富，尤其是近年來(lái)煤（甲醇）制烯烴項(xiàng)目大量投產(chǎn)，極大程度拉動(dòng)了中國(guó)甲醇市場(chǎng)的需求。另外由于中國(guó)成品油需求增長(zhǎng)及煤改氣政策的推廣，甲醇在制氫、醇基燃料等領(lǐng)域的需求增加也比較明顯。2022年一季度內(nèi)，樣本下游的月均消耗量較2021年增加21萬(wàn)噸，出口方面略有縮量。另外通過(guò)對(duì)樣本下游外的部分終端行業(yè)的調(diào)研來(lái)看，一季度內(nèi)多數(shù)行業(yè)總體采購(gòu)較為平穩(wěn)，例如醫(yī)藥、溶劑等領(lǐng)域逢低采購(gòu)較多。綜合來(lái)看，多數(shù)下游消費(fèi)量在一季度內(nèi)有所提升，需求方較為穩(wěn)固。綜合成本、供應(yīng)和需求來(lái)看，2022年一季度利好價(jià)格的上漲。主要消耗下游除了冰醋酸開(kāi)工環(huán)比略有下滑外，其他主力下游開(kāi)工水平均有不同程度提升，其中C/MTO需求增量相對(duì)有限，但像甲醇、二甲醚、MTBE等傳統(tǒng)需求下游開(kāi)工提升明顯，對(duì)價(jià)格面存偏強(qiáng)支撐。2022年一季度消費(fèi)量約2110萬(wàn)噸，出口36.5萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)2146.5萬(wàn)噸，同比去年小幅下滑6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)量約2175萬(wàn)噸，出口27萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)2202萬(wàn)噸。

03

庫(kù)存持續(xù)下滑

2020年由于下游需求減弱，導(dǎo)致甲醇行業(yè)庫(kù)存上漲至歷年的高位，價(jià)格創(chuàng)歷史最低，隨后在需求復(fù)蘇下甲醇行業(yè)開(kāi)啟去庫(kù)周期，以沿海地區(qū)（華東+華南）為例，近三年來(lái)，整體庫(kù)存水平不斷降低，2020年港口周度甲醇庫(kù)存均值在83萬(wàn)噸、2021年降至58萬(wàn)噸，而截至2022年3月底，平均周度甲醇庫(kù)存在54萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存處于近年來(lái)的相對(duì)低位，在一定程度上支撐沿海賣(mài)方心態(tài)，利好價(jià)格的上漲。

內(nèi)地方面庫(kù)存同樣處于低位，目前全國(guó)甲醇生產(chǎn)企業(yè)社會(huì)庫(kù)存約48萬(wàn)噸，處于歷史同期低值。

04

小結(jié)與展望

短期在原油和疫情的影響下甲醇跟隨整體化工板塊下跌，但從具體情況看甲醇下游需求并未大幅下滑，MTO、DMF、醋酸等需求占比較大的下游開(kāi)工穩(wěn)定。因此后期甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)將企穩(wěn)回升。

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